Khi VC nhấn nút bán: Polychain, Celestia và trò chơi chuyển giao tài sản của thế giới tiền điện tử

Tác giả: Pavel Paramonov

Trình biên dịch: Deep Tide TechFlow

Bài viết này thảo luận về tình hình gần đây ở @celestia và @polychain nơi Polychain bán được $TIA trị giá 242 triệu đô la và tôi sẽ khám phá những ưu và nhược điểm cũng như những bài học chúng ta có thể học được từ chúng.

Liên kết đến tweet gốc: bấm vào đây

Bạn đã bao giờ lường trước rằng các nhà đầu tư sẽ không kiếm được tiền?

Nhiều người, bao gồm cả các nhà nghiên cứu giỏi, coi sự cố Polychain là săn mồi và không chắc chắn. Làm thế nào một quỹ Cấp 1 có thể bán một khoản phân bổ lớn như vậy cho thị trường mở và làm tổn hại đến giá?

Trước hết, Polychain là một quỹ đầu tư mạo hiểm có nhiệm vụ kiếm tiền từ các tài sản lưu động được mua khi thanh khoản thấp (tôi không thể tin mình sẽ nói điều đó).

Rủi ro trong khoản đầu tư của Polychain vào Celestia không chỉ nằm ở giai đoạn đầu mà còn ở giai đoạn đầu của các khái niệm như lớp sẵn có dữ liệu bên ngoài. Vào thời điểm đó, khái niệm này vẫn còn rất mới mẻ và nhiều người (đặc biệt là "những người ủng hộ Ethereum") không tin vào nó.

Hãy tưởng tượng nếu bạn phát hiện ra Spotify vào năm 2008 và tin rằng mọi người sẽ nghe nhạc thông qua các dịch vụ phát trực tuyến thay vì máy nghe CD và MP3: bạn sẽ bị gọi là điên. Đó là cảm giác tài chính khi bạn không chỉ là người mới mà còn muốn hoạt động về tính khả dụng của dữ liệu, thông lượng và tạo ra một thị trường mới.

Công việc của Polychain là chấp nhận rủi ro và nhận được phần thưởng, giống như những người khác. Những người sáng lập chấp nhận rủi ro khi tạo ra một công ty có thể thất bại, và mọi người thường đưa ra lựa chọn và chấp nhận những rủi ro nhất định hàng ngày.

Mọi thứ chúng ta làm là đưa ra lựa chọn và chấp nhận rủi ro, sự khác biệt chỉ nằm ở bản chất và mức độ của rủi ro.

Polychain không phải là công ty quỹ đầu tư mạo hiểm duy nhất đầu tư, có rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm khác nhau.

Điều thú vị là không ai đổ lỗi cho họ vì khó tìm thấy dữ liệu giao dịch của họ hơn. Tuy nhiên, chỉ riêng việc bán tháo Polychain sẽ không gây ra sự sụp đổ dữ liệu nghiêm trọng như vậy. Cần chỉ ra rằng loại thù hận này chỉ chống lại Polychain không nên, bởi vì:

Công việc của họ là chấp nhận rủi ro và kiếm tiền, và họ làm điều đó rất tốt.

Họ không phải là những người duy nhất bán, có những nhà đầu tư khác.

Những sáng kiến này có lợi cho các nhà đầu tư không? Có.

Những hành vi này có đạo đức đối với cộng đồng không? Bạn có câu trả lời.

Bạn có dự đoán rằng nhóm sẽ không kiếm được tiền không?

Chà, bạn có thể đã mong đợi điều đó. Có một vấn đề lớn với lợi nhuận của tiền điện tử: hầu hết các giao thức không tự kiếm tiền và họ hoàn toàn không nghĩ đến lợi nhuận. Theo defillama, Celestia hiện kiếm được khoảng 200 đô la mỗi ngày (tương đương với mức lương của một kỹ sư phần mềm chính ở Đông Âu) và đưa ra khoảng 570.000 đô la phần thưởng token.

Đó chỉ là P&L on-chain của nhóm, chúng tôi không biết gì về P&L off-chain của họ, nhưng tôi tin rằng nó cũng tốn kém đối với một nhóm có quy mô như vậy. Hiện tại, thực sự có một số KOL nói một cách chính đáng: "Giao thức Web3 nên có lợi nhuận và doanh nghiệp nên kiếm tiền". Nghe những nhận xét như vậy, chúng ta có điên không?

Vâng, chúng tôi có, vấn đề chính không phải là mô hình kinh doanh. Vấn đề chính là một số nhóm coi việc bán token là một lợi nhuận và xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên nó mà không xem xét hậu quả.

Nếu một đợt bán token tương đương với một mô hình kinh doanh, thì không cần phải suy nghĩ về mô hình kinh doanh và dòng tiền, phải không? Đúng vậy, nhưng tiền của nhà đầu tư không phải là không giới hạn, và token cũng không phải là không giới hạn.

Trong khi đó, đầu tư mạo hiểm đầu tư vào các công ty khởi nghiệp có cơ hội đạt được thành công lớn. Nhiều công ty hiện không có lãi, nhưng họ có thể mang lại điều gì đó đủ mang tính cách mạng hoặc thú vị để lôi kéo những người khác khám phá và phát triển những ý tưởng này.

Dù bằng cách nào, bạn sẽ không mong đợi nhóm cốt lõi bán token, phải không? Đây là vấn đề: khi thỏa thuận của bạn không kiếm được tiền, bạn phải kiếm tiền từ một nơi khác. Quỹ phải bán một số token của mình để thanh toán cho việc phát triển cơ sở hạ tầng, lương nhân viên và một loạt các chi phí khác.

Liên kết đến tweet gốc: bấm vào đây

Trả ít nhất một khoản phí là một trong những lý do để bán mà tôi muốn tin tưởng. Có nhiều lý do khác và quan điểm khác nhau cần xem xét: một mặt, họ "từ bỏ" cộng đồng của mình; Mặt khác, họ đã xây dựng giao thức này và thổi phồng nó, vì vậy có lẽ ít nhất họ nên bán một cái gì đó? "Bán hàng" đề cập đến một số, không phải tất cả.

Vào cuối ngày, đó là một vấn đề về token / vốn chủ sở hữu, đó là lý do tại sao các VC tiền điện tử không thích vốn chủ sở hữu lắm. Bán trên thị trường mở dễ dàng hơn so với phát hành riêng lẻ hoặc chờ đợi lối thoát và khung thời gian ngắn hơn.

Tokenomics không phải là vấn đề chính, token là

Rõ ràng, các nhà đầu tư đang ngày càng ưa chuộng giao dịch token hơn cổ phiếu. Chúng ta đang sống trong thời đại của tài sản kỹ thuật số, vì vậy đầu tư vào tài sản kỹ thuật số là một lựa chọn tốt, phải không?

Xu hướng này không phải lúc nào cũng đơn giản như bạn tưởng. Điều thú vị là bản thân nhiều nhà sáng lập nhận ra rằng sản phẩm của họ có thể không yêu cầu token, thích huy động vốn thông qua vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, họ thường phải đối mặt với hai thách thức lớn:

• Như tôi đã nói trước đây, hầu hết các VC rủi ro gốc tiền điện tử không thích vốn chủ sở hữu (vì khó thoát hơn)

• Định giá vốn chủ sở hữu thường thấp hơn định giá token, vì vậy mọi người muốn huy động được nhiều tiền hơn

Tình trạng này không chỉ tạo ra tình thế tiến thoái lưỡng nan mà còn thúc đẩy tích cực mọi người lựa chọn mô hình token. Việc cung cấp token làm hài lòng nhiều nhà đầu tư hơn vì nó cung cấp chiến lược thoát rõ ràng cho thị trường mở, từ đó giúp huy động vốn dễ dàng hơn. Đối với nhóm, điều này có nghĩa là định giá cao hơn và nhiều tiền hơn để phát triển.

Giá trị cốt lõi của công ty bạn vẫn giữ nguyên. Bạn có thể giữ 100% vốn chủ sở hữu trong khi huy động được nhiều tiền thông qua các token "nhân tạo" này. Cách tiếp cận này cũng thu hút nhiều nhà đầu tư tập trung vào các cơ hội đầu tư token.

Thật không may, trong tình hình hiện tại, trong 99% trường hợp, mô hình token làm nghèo các nhà đầu tư bán lẻ và khiến các nhà đầu tư mạo hiểm trở nên giàu có. Hoặc, như @yashhsm nói: mã thông báo cơ sở hạ tầng/quản trị là một memecoin trong một bộ đồ.

Tuy nhiên, khi $TIA ra mắt, nó đã mang lại cho các nhà đầu tư bán lẻ một lợi nhuận khổng lồ, tăng vọt từ 2 đô la lên 20 đô la. Mọi người cảm ơn nhóm vì đã làm cho họ giàu có và đặt cược mã thông báo để nhận được các đợt airdrop khác nhau. Vâng, chúng ta đã trải qua một khoảnh khắc như vậy, và đó là vào mùa thu năm 2023......

Sau khi giá bắt đầu giảm, mọi người đột nhiên bắt đầu lan truyền rất nhiều FUD về Celestia: tin đồn về hành vi kỳ lạ của đội, tokenomics săn mồi, chế giễu doanh thu trên chuỗi, v.v.

Điều đó tốt khi vấn đề được chỉ ra, nhưng thật tồi tệ nếu những người từng ca ngợi Celestia bây giờ coi đó là "" chỉ vì hành động giá.

Chúng ta có thể rút ra kết luận nào từ tình huống này?

• VC hiếm khi là bạn của bạn. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ là kiếm tiền, kinh doanh cốt lõi của bạn cũng là kiếm tiền, và lợi ích cốt lõi của LP VC cũng là kiếm tiền.

• Đừng đổ lỗi cho các nhà đầu tư mạo hiểm đã bán token của họ: token của họ đã được mở khóa, họ có toàn quyền sở hữu tài sản và họ có thể sử dụng chúng bao nhiêu tùy thích.

• Đổ lỗi cho các nhà đầu tư mạo hiểm đang bán tiền trong khi viết trên Twitter về cách họ khao khát những token này: đây là sự lừa dối và không nên dung thứ.

• Mô hình kinh doanh không nên chỉ xoay quanh việc bán token. Nếu bạn tìm thấy một mô hình lợi nhuận, hoặc ngay cả khi công nghệ tốt, nó không thể sinh lời, và mọi người vẫn sẽ mua nó.

• Nền kinh tế token mở cửa cho tất cả mọi người: nếu một nhóm mở khóa token, họ có toàn quyền sở hữu tài sản của mình và có thể định đoạt chúng theo ý muốn. Tuy nhiên, nếu bạn tự tin vào những gì bạn đang xây dựng, việc bán một hạn ngạch lớn vẫn còn gây tranh cãi.

• Đầu tư cổ phiếu ít phổ biến hơn và một số định giá token là giả tạo và không dựa trên bất kỳ số liệu nào.

• Các nhóm nên theo dõi tokenomics trong giai đoạn đầu, vì điều này có thể khiến họ phải trả giá đắt trong tương lai.

• Đổi mới công nghệ không gắn liền với giá token.

• Bảng xếp hạng đi lên, và mọi người vui mừng; Khi thứ hạng giảm, một số vấn đề xuất hiện. Sẽ thật tồi tệ nếu những người từng ca ngợi dự án bây giờ ghét nó.

Đừng bị ám ảnh bởi hành lý, yêu thích công nghệ và tin vào điều gì đó.