Коли венчурний капітал натискає кнопку продажу: Polychain, Celestia та гра з переказом багатства у криптосвіті

Автор: Павло Парамонов

Упорядник: Deep Tide TechFlow

У цій статті обговорюється нещодавня ситуація в @celestia та @polychain, коли Polychain продав $TIA на суму 242 мільйони доларів, і я розгляну плюси та мінуси, а також які уроки ми можемо з них винести.

Посилання на оригінальний твіт: натисніть тут

Ви коли-небудь очікували, що інвестори не зароблять?

Багато людей, в тому числі хороші дослідники, вважають інцидент з Polychain хижацьким і невизначеним. Як фонд Tier 1 може продати такий великий асигнування на відкритому ринку і нашкодити ціні?

Перш за все, Polychain – це венчурний фонд, робота якого полягає в тому, щоб заробляти на ліквідних активах, куплених при низькій ліквідності (не можу повірити, що сказав би так).

Ризики інвестицій Polychain в Celestia полягають не тільки на ранніх стадіях, але і на ранніх стадіях таких понять, як зовнішній рівень доступності даних. У той час концепція була ще дуже новою, і багато людей (особливо «прихильники Ethereum») не вірили в неї.

Уявіть, якби ви відкрили для себе Spotify у 2008 році і вважали, що люди слухатимуть музику через стрімінгові сервіси замість CD та MP3-плеєрів: вас назвали б божевільним. Ось що таке фінансування, коли ви не просто новачок, а й хочете працювати з точки зору доступності даних, пропускної здатності та створення нового ринку.

Завдання Polychain полягає в тому, щоб ризикувати та отримувати винагороду, як і всі інші. Засновники беруть на себе ризик створення компанії, яка може зазнати невдачі, а люди зазвичай щодня роблять вибір і йдуть на певні ризики.

Все, що ми робимо, це робимо вибір і ризикуємо, різниця лише в характері і величині ризиків.

Polychain — не єдина компанія венчурних фондів, яка інвестує, існує багато різних венчурних компаній.

Цікаво, що їх ніхто не звинувачує, тому що знайти дані їхніх транзакцій складніше. Однак сам по собі розпродаж Polychain не спричинив би такого серйозного збою даних. Слід зазначити, що такого роду ненависті тільки до Polychain бути не повинно, тому що:

Їх робота полягає в тому, щоб ризикувати і заробляти гроші, і у них це добре виходить.

Продавали не тільки вони, були й інші інвестори.

Чи вигідні ці ініціативи інвесторам? Так.

Чи є така поведінка етичною для спільноти? Відповідь ви отримали.

Ви очікували, що команда не заробить грошей?

Ну, ви, мабуть, цього очікували. З прибутковістю криптовалют є велика проблема: більшість протоколів не заробляють самі по собі, а про прибутковість взагалі не замислюються. За даними defillama, наразі Celestia заробляє близько $200 на день (еквівалент зарплати головного інженера-програміста у Східній Європі) і видає близько $570 000 винагород у вигляді токенів.

Це просто ончейн P&L команди, ми нічого не знаємо про їхні офчейн-P&L, але я вважаю, що це також дорого для команди такого розміру. В даний час дійсно є деякі KOL, які справедливо кажуть: «Web3-протоколи повинні приносити прибуток, а підприємства повинні заробляти гроші». Почувши такі зауваження, ми з глузду з'їхали?

Так, ми це робимо, основна проблема не в бізнес-моделі. Основна проблема полягає в тому, що деякі команди ставляться до токенсейлу як до прибутку і будують на його основі бізнес-модель, не замислюючись про наслідки.

Якщо продаж токенів дорівнює бізнес-моделі, то немає необхідності думати про бізнес-модель і грошовий потік, чи не так? Все вірно, але гроші інвесторів не безмежні, а токени не безмежні.

Венчурний капітал тим часом інвестує в стартапи, які мають високі шанси на досягнення великого успіху. Багато компаній в даний час не є прибутковими, але вони можуть принести щось революційне або досить цікаве, щоб спонукати інших досліджувати і розвивати ці ідеї.

У будь-якому випадку, ви б не очікували, що основна команда продасть токени, чи не так? Справа ось у чому: коли ваша угода не приносить грошей, ви повинні заробляти гроші звідкись ще. Фонд повинен продати частину своїх токенів, щоб оплатити розвиток інфраструктури, зарплати співробітникам і безліч інших витрат.

Посилання на оригінальний твіт: натисніть тут

Сплатити хоча б комісію – одна з причин продажу, в яку хотілося б вірити. Є багато інших причин і різних точок зору, які варто враховувати: з одного боку, вони «покинули» свої громади; З іншого боку, вони побудували цей протокол і розкрутили його, так що, можливо, їм варто хоча б щось продати? «Продаж» стосується деяких, а не всіх.

Зрештою, це питання токенів/акцій, тому криптовенчурні капіталісти не дуже люблять капітал. Продавати на відкритому ринку простіше, ніж приватне розміщення або чекати виходу, а часові рамки коротші.

Токеноміка не є основною проблемою, токени є

Очевидно, що інвестори все частіше віддають перевагу торгівлі токенами, а не акціями. Ми живемо в епоху цифрових активів, тому інвестування в цифрові активи – хороший вибір, чи не так?

Цей тренд не завжди такий простий, як здається. Цікаво, що багато засновників самі зрозуміли, що для їхніх продуктів можуть не знадобитися токени, вважаючи за краще залучати капітал за рахунок власного капіталу. Тим не менш, вони часто стикаються з двома серйозними проблемами:

• Як я вже говорив раніше, більшість криптовалютних венчурних капіталістів не люблять капітал (тому що з нього важче вийти)

• Оцінка акцій часто нижча, ніж оцінка токенів, тому люди хочуть залучити більше грошей

Така ситуація не тільки створює дилему, а й позитивно мотивує людей обирати модель токена. Пропозиція токенів задовольняє більше інвесторів, оскільки забезпечує чітку стратегію виходу з відкритого ринку, що, у свою чергу, полегшує залучення капіталу. Для команди це означає вищу оцінку та більше грошей, доступних для розвитку.

Основні цінності вашої компанії залишаються незмінними. Ви можете зберегти 100% капіталу, збираючи при цьому багато грошей за допомогою цих «штучних» токенів. Цей підхід також приваблює більше інвесторів, які зосереджені на можливостях інвестування в токени.

На жаль, у нинішній ситуації у 99% випадків токен-модель збіднює роздрібних інвесторів та робить венчурних капіталістів багатими. Або, як @yashhsm кажучи: токен інфраструктури/управління – це мемкоїн у костюмі.

Однак, коли $TIA був запущений, він приніс роздрібним інвесторам величезний прибуток, злетівши з 2 до 20 доларів. Люди дякують команді за те, що вона зробила їх багатими і робить ставки на токени, щоб отримати різні аірдропи. Так, ми пережили такий момент, і це було восени 2023 року......

Після того, як ціна почала падати, люди раптом почали поширювати багато FUD про Celestia: чутки про дивакувату поведінку команди, хижацьку токеноміку, знущання над ончейн-доходом тощо.

Це добре, коли вказують на проблему, але погано, якщо ті, хто колись хвалив Celestia, тепер бачать у ній «» лише через цінову дію.

Які висновки можна зробити з цієї ситуації?

• Венчурні капіталісти рідко бувають вашими друзями. Їх основна діяльність - заробляти гроші, ваш основний бізнес також - заробляти гроші, і основний інтерес VC LP також полягає в тому, щоб заробляти гроші.

• Не звинувачуйте венчурних капіталістів, які продали свої токени: їхні токени були розблоковані, вони мають повне право власності на активи, і вони можуть використовувати їх скільки завгодно.

• Звинувачуйте венчурних капіталістів, які продають монети, пишучи в Twitter, як вони жадають цих токенів: це обман, і його не можна терпіти.

• Бізнес-модель не повинна обертатися лише навколо продажу токенів. Якщо ви знайдете модель прибутку, або навіть якщо технологія хороша, вона не може бути прибутковою, і люди все одно купуватимуть її.

• Економіка токенів відкрита для всіх: якщо команда розблоковує токени, вона має повне право власності на свої активи та може розпоряджатися ними за власним бажанням. Однак, якщо ви впевнені в тому, що створюєте, продаж великої квоти є спірним.

• Інвестиції в акціонерний капітал менш популярні, а деякі оцінки токенів штучно і не ґрунтуються на будь-яких показниках.

• Командам слід стежити за токеномікою на ранніх етапах, оскільки це може дорого коштувати їм у майбутньому.

• Технологічні інновації не прив'язані до ціни токена.

• Таблиця лідерів піднімається вгору, і люди радіють; У міру падіння рейтингу на перший план вийшли деякі проблеми. Було б погано, якби люди, які колись хвалили проект, тепер ненавидять його.

Не будьте зациклені на багажі, любіть технології та вірте в щось.