Giá Tether

Được viết bởi: The Smart Ape Tổng hợp bởi: Saoirse, Foresight News Đây là một ví dụ tuyệt vời về tầm quan trọng của việc "học viết mã" – với lập trình, bạn có thể thêm 6.800 đến 1,5 triệu đô la trên sàn giao dịch tiền điện tử nền tảng Hyperliquid chỉ trong hai tuần. Cách đây không lâu, một nhà giao dịch Hyperliquid đã làm điều đó. Điều đáng kinh ngạc hơn nữa là nhà giao dịch này hầu như không chấp nhận rủi ro. Ông không đặt cược vào xu hướng thị trường cũng như không đầu cơ vào các tài sản phổ biến, mà chỉ dựa vào một tập hợp các chiến lược tạo lập thị trường phức tạp - logic cốt lõi xoay quanh "chiết khấu của nhà tạo lập thị trường", kết hợp với các hoạt động tự động và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt. Cơ chế tạo lập thị trường của nền tảng Hyperliquid Trước khi đi sâu vào chiến lược này, chúng ta cần hiểu logic tạo lập thị trường của nền tảng Hyperliquid. Hyperliquid là một sàn giao dịch mô hình sổ lệnh, nơi người dùng có thể đặt hai loại lệnh trên nền tảng: Lệnh mua: tức là "lệnh mua" (ví dụ: "Tôi muốn mua token SOL với giá 100 đô la") Lệnh bán: tức là "lệnh bán" (ví dụ: "Tôi muốn bán token SOL với giá 101 đô la") Cùng với nhau, các lệnh chờ này tạo thành "sổ lệnh". Các nhà giao dịch đặt lệnh mua hoặc bán được gọi là "maker". Vai trò cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường là "cung cấp thanh khoản": bằng cách đặt trước các lệnh giới hạn, thị trường được bổ sung với khối lượng lệnh có thể giao dịch. Ngược lại, "người mua" là các nhà giao dịch trực tiếp thực hiện các lệnh đã có trong sổ lệnh (ví dụ: "mua" mã thông báo ở mức giá bán tốt nhất hiện tại). Các nhà tạo lập thị trường rất cần thiết cho thị trường: chính vì họ cung cấp tính thanh khoản nên chênh lệch giá mua-bán trên thị trường có thể được giữ ở mức thấp; Nếu không có các nhà tạo lập thị trường, các nhà giao dịch có thể phải đối mặt với các vấn đề như "định giá không hợp lý" và "thua lỗ trượt giá lớn". Chìa khóa cốt lõi: chiết khấu của nhà tạo lập thị trường Cốt lõi của sàn giao dịch là "tính thanh khoản" - để khuyến khích người dùng trở thành nhà tạo lập thị trường và bổ sung tính thanh khoản của thị trường, Hyperliquid sẽ cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường "chiết khấu giao dịch": bất cứ khi nào lệnh của nhà tạo lập thị trường được thực hiện, nền tảng sẽ trả lại một khoản chiết khấu nhỏ. Trên nền tảng Hyperliquid, tỷ lệ chiết khấu là khoảng 0,0030% cho mỗi giao dịch - nghĩa là, với mỗi 1.000 đô la được giao dịch, bạn sẽ nhận được 0,03 đô la chiết khấu. Và chính khoản giảm giá dường như ít ỏi này đã cho phép nhà giao dịch đạt được bước nhảy vọt từ "6.800 đô la đến 1,5 triệu đô la". Trọng tâm của chiến lược của ông là "báo giá một chiều": lệnh giới hạn chỉ được đặt ở một bên của sổ lệnh (lệnh mua hoặc bán); Ngay sau khi giá thị trường thay đổi, hãy nhanh chóng hủy lệnh ban đầu hoặc chuyển sang phía bên kia của báo giá. Nói một cách đơn giản, logic hoạt động của anh ấy là: chỉ cung cấp thanh khoản ở một bên để kiếm chiết khấu, đồng thời điều chỉnh hướng lệnh theo thời gian thực thông qua robot để tránh rủi ro do tiếp xúc vị thế. Cuối cùng, dựa vào khối lượng giao dịch khổng lồ do "giao dịch tần suất cao tự động" mang lại, một khoản chiết khấu nhỏ tích lũy và cuối cùng biến thành lợi nhuận khổng lồ. Điểm khó khăn cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường truyền thống Hầu hết các nhà tạo lập thị trường đặt lệnh trên cả "bên mua" và "bên bán" của sổ lệnh. Ví dụ: bạn đặt hai lệnh cùng một lúc – lệnh mua để mua 1 SOL với giá 100 đô la và lệnh bán để bán 1 SOL với giá 101 đô la. Nếu cả hai lệnh đều được thực hiện, bạn kiếm được 1 đô la lợi nhuận chênh lệch bằng cách "mua thấp, bán cao". Nhưng có một vấn đề chính với mô hình này: rủi ro vị thế. Nếu lệnh mua được thực hiện và lệnh bán không được thực hiện: bạn sẽ giữ token SOL một cách thụ động. Nếu lệnh bán được thực hiện và lệnh mua không được khớp: bạn sẽ giữ stablecoin một cách thụ động (chẳng hạn như USDT). Một khi giá thị trường đi ngược lại với bạn, những tài sản được nắm giữ thụ động này sẽ phải đối mặt với tổn thất đáng kể. Đây là lý do tại sao nhà giao dịch Hyperliquid chọn "báo giá một chiều": bằng cách đặt lệnh đơn phương, anh ta có thể kiểm soát các vị thế của mình chặt chẽ hơn và tránh nắm giữ các tài sản không cần thiết một cách thụ động. Tuy nhiên, giá của mô hình này có nguy cơ "kinh doanh chênh lệch giá" cao hơn. "Chênh lệch giá" có nghĩa là gì? Hãy lấy một kịch bản cụ thể: Bạn đặt lệnh mua để mua SOL với 100 đô la trong sổ lệnh. Tại thời điểm này, tin tức giảm giá đột ngột khiến giá SOL giảm xuống 90 đô la ngay lập tức. Lệnh "Mua $100" của bạn vẫn còn trong sổ lệnh và chưa bị hủy; Một nhà giao dịch nhanh hơn sẽ ngay lập tức bán SOL cho bạn với giá "100 đô la" (tức là thực hiện lệnh mua của bạn); Kết quả cuối cùng: nếu bạn chi thêm 10% cho SOL, bạn vẫn sẽ bị lỗ lớn ngay cả khi bạn nhận được chiết khấu nền tảng. Tình huống này được gọi là "lựa chọn bất lợi", thường được gọi là "chênh lệch giá". Do đó, khi áp dụng chiến lược "báo giá một chiều", "độ chính xác" và "tốc độ" là chìa khóa thành công hay thất bại - hiệu quả của toàn bộ chiến lược phụ thuộc hoàn toàn vào hiệu quả phản ứng và độ chính xác hoạt động của robot. Cơ sở hạ tầng giao dịch tần suất cao Để tránh bị "chênh lệch giá", nhà giao dịch đã xây dựng một "hệ thống khớp lệnh siêu nhanh", cốt lõi bao gồm: Dịch vụ lưu ký: Triển khai vật lý các máy chủ giao dịch gần các máy chủ nền tảng Hyperliquid để giảm thiểu độ trễ mạng; Hoạt động tự động: Robot có thể điều chỉnh báo giá hàng nghìn lần mỗi giây để đạt được "theo dõi giá theo thời gian thực"; Kiểm soát rủi ro theo thời gian thực: Tự động đóng hoặc điều chỉnh các vị thế trước khi rủi ro nắm giữ các vị thế vượt khỏi tầm kiểm soát. Việc xây dựng loại cơ sở hạ tầng này vừa tốn kém vừa phức tạp về mặt kỹ thuật - đó là lý do tại sao chỉ một số nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp có thể triển khai các hệ thống như vậy. Từ quan điểm kỹ thuật, có khả năng robot giao dịch của anh ấy được viết bằng ngôn ngữ C++ hoặc Rust (cả hai ngôn ngữ đều được biết đến với "hoạt động nhanh" và "độ trễ thấp"); Máy chủ được lưu trữ gần với "công cụ khớp lệnh" của Hyperliquid để đảm bảo rằng các lệnh của anh ta được khớp trước. Bot lấy dữ liệu sổ lệnh theo thời gian thực thông qua giao thức WebSocket hoặc gRPC, và hoàn thành thao tác "đặt lệnh - hủy lệnh - chuyển hướng báo giá" trong mili giây - không chỉ để đảm bảo chiết khấu liên tục mà còn tránh lệnh "không hợp lệ" do thay đổi giá. Làm thế nào để giữ "Delta trung lập"? Ấn tượng nhất, nhà giao dịch này liên tục duy trì trạng thái "trung lập delta": mặc dù tổng khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la, mức độ tiếp xúc ròng của anh ta luôn được giữ trong khoảng 100.000 đô la. Anh ấy đã làm điều đó như thế nào? Bot theo dõi những thay đổi trong lãi suất mở của token SOL trong thời gian thực; Đặt giới hạn rủi ro nghiêm ngặt (rủi ro vị thế ròng không bao giờ vượt quá 100.000 đô la); Khi rủi ro vị thế gần với giới hạn trên, robot sẽ ngay lập tức ngừng giao dịch ở phía hiện tại và chuyển sang phía đối diện để cân bằng lại vị thế thông qua giao dịch ngược. Thay vì sử dụng mô hình "chênh lệch giá giao ngay và hợp đồng tương lai", ông hoạt động hoàn toàn trong thị trường "hợp đồng vĩnh viễn" - vì tất cả các giao dịch được hoàn thành trong cùng một thị trường, nên việc bảo hiểm rủi ro và kiểm soát rủi ro sẽ đơn giản hơn. Tuy nhiên, chiến lược này đòi hỏi yêu cầu cực kỳ cao về "kỷ luật" và "độ chính xác": ngay cả một sai lầm nhỏ nhất trong vận hành cũng có thể dẫn đến tổn thất lớn. Logic toán học đằng sau nó Logic tính toán lợi nhuận của toàn bộ chiến lược thực sự rất rõ ràng: Trong vòng hai tuần, tổng khối lượng giao dịch của nhà giao dịch đạt 1,4 tỷ đô la; Tỷ lệ chiết khấu cho các nhà tạo lập thị trường là 0,003%/giao dịch; Lợi nhuận từ các khoản giảm giá = 1,4 tỷ đô la × 0,003% ≈ 420.000 đô la. Trên hết, ông cũng sử dụng chiến lược "tái đầu tư lợi nhuận" - ngay lập tức đưa mỗi khoản giảm giá trở lại giao dịch, khuếch đại lợi nhuận thông qua "hiệu ứng kép". Cuối cùng, tổng lợi nhuận đạt 1,5 triệu USD. Và điểm khởi đầu của tất cả chỉ là 6.800 đô la vốn giao dịch ban đầu. Tại sao bạn không thể sao chép trực tiếp chiến lược này? Bạn có thể nghĩ, "Trong trường hợp đó, tôi sẽ không sao chép các giao dịch của anh ấy và kiếm được cùng một số tiền sao?" Nhưng thực tế là chiến lược này gần như không thể sao chép và những lý do cốt lõi bao gồm: Bạn không có "tốc độ khớp lệnh" của anh ấy: sự kết hợp giữa máy chủ lưu trữ chuyên nghiệp + mã có độ trễ thấp rất khó để các nhà giao dịch bình thường tiếp cận; Bạn không có "quy mô vốn" mà anh ta có: mặc dù số vốn ban đầu chỉ là 6.800 đô la, nhưng quy mô giao dịch sau đó đã đạt đến mức chuyên nghiệp khi lợi nhuận được cộng gộp; Bạn không có "mã và bot chính xác": robot của anh ấy đã được gỡ lỗi nhiều lần để thích ứng với mọi biến động nhỏ trong sổ lệnh, điều mà các nhà phát triển bình thường khó sao chép; Bạn không có "cơ sở hạ tầng và giám sát 24 giờ": Thị trường tiền điện tử đang giao dịch 24×7 và yêu cầu hệ thống giám sát thời gian thực để đối phó với rủi ro đột ngột. Nói tóm lại, đây là một "hệ thống giao dịch tần suất cao cấp độ chuyên nghiệp" mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ thông thường không thể dễ dàng sao chép. Rủi ro tiềm ẩn của chiến lược Ngay cả đối với những robot rất tinh vi như vậy, vẫn có những rủi ro không thể bỏ qua: Lỗi máy chủ: Nếu máy chủ gặp sự cố, robot có thể không hủy lệnh kịp thời và giữ một số lượng lớn các vị thế rủi ro một cách thụ động. Lỗi trao đổi: Mặc dù hiếm gặp, nhưng nền tảng Hyperliquid có thể làm gián đoạn logic giao dịch của bot trong vòng vài giây nếu nó gặp sự cố hoặc trục trặc. Biến động thị trường cực đoan: Điều kiện thị trường khắc nghiệt có thể làm đảo lộn sự cân bằng của "báo giá đơn phương", dẫn đến thất bại và thua lỗ chiến lược. Thay đổi cấu trúc phí: Nếu Hyperliquid điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu của maker hoặc phí giao dịch, nó có thể ngay lập tức làm giảm đáng kể lợi nhuận của chiến lược. Chiến lược này, mặc dù tinh vi, nhưng không phải là "không thể sai lầm". kết thúc Tăng giá trị 6.800 đô la lên 1,5 triệu đô la trong hai tuần nghe có vẻ giống như "thử vận may với meme coin", nhưng trên thực tế, đằng sau nó là khả năng kỹ thuật vững chắc, kỷ luật nghiêm ngặt và thiết kế hệ thống tinh vi. Đây là một nghiên cứu điển hình tuyệt vời cho thấy cách "tận dụng chiết khấu của nhà tạo lập thị trường trên quy mô lớn", "duy trì tính trung lập của delta" và giảm thiểu "rủi ro định hướng". Bài học trung tâm từ trường hợp này là giao dịch không chỉ là "dự đoán giá". Đôi khi, chiến lược có lợi nhất là hiểu các quy tắc của cấu trúc thị trường và xây dựng một hệ thống tạo ra giá trị ở "góc mà người khác bỏ qua".