Ціна Tether

Сценарій: Розумна мавпа Укладач: Saoirse, Foresight News Це чудовий приклад важливості «навчання кодуванню» – за допомогою програмування ви можете додати від $6 800 до $1,5 млн на платформі криптовалютної біржі Hyperliquid всього за два тижні. Не так давно трейдер Hyperliquid саме так і зробив. Що ще більш дивно, так це те, що цей трейдер майже не ризикує. Він не робить ставок на ринковий тренд і не спекулює на популярних активах, а лише покладається на набір складних стратегій маркет-мейкінгу - основна логіка обертається навколо «знижок маркет-мейкерів» у поєднанні з автоматизованими операціями та суворим контролем ризиків. Маркет-мейкінговий механізм платформи Hyperliquid Перш ніж заглибитися в цю стратегію, нам потрібно зрозуміти логіку маркет-мейкінгу платформи Hyperliquid. Hyperliquid – це біржа моделей книги ордерів, де користувачі можуть розміщувати два типи ордерів на платформі: Ордер на покупку: тобто "ордер на покупку" (наприклад, "Я хочу купити токени SOL за 100 доларів США") Ордер на продаж: тобто "ордер на продаж" (наприклад, "Я хочу продати токени SOL за 101 долар США") Разом ці відкладені ордери утворюють "книгу ордерів". Трейдери, які розміщують ордери на купівлю або продаж, називаються «мейкерами». Основна роль маркет-мейкерів полягає в «забезпеченні ліквідності»: виставляючи лімітні ордери заздалегідь, ринок поповнюється обсягом торгових ордерів. На відміну від них, "тейкери" - це трейдери, які безпосередньо виконують ордери, які вже є в книзі ордерів (наприклад, "купують" токен за поточною найкращою ціною продажу). Маркет-мейкери мають важливе значення для ринку: саме тому, що вони забезпечують ліквідність, спред між бідою та пропозицією на ринку може залишатися низьким; Без маркет-мейкерів трейдери можуть зіткнутися з такими проблемами, як «необґрунтоване ціноутворення» та «великі втрати від прослизання». Ключовий момент: знижки маркет-мейкера Ядром біржі є «ліквідність» - щоб заохотити користувачів ставати маркет-мейкерами та поповнювати ліквідність ринку, Hyperliquid надаватиме маркет-мейкерам «знижки за транзакції»: щоразу, коли ордер маркет-мейкера виконується, платформа повертає невелику знижку. На платформі Hyperliquid ставка знижок становить близько 0,0030% за транзакцію - тобто за кожні 1 000 доларів США торгів ви отримуєте знижку 0,03 долара США. І саме ця, здавалося б, мізерна знижка дозволила трейдеру досягти стрибка «від $6 800 до $1,5 млн». В основі його стратегії лежать «односторонні котирування»: лімітні ордери розміщуються тільки на одній стороні книги ордерів (ордери на покупку або продаж); Як тільки ринкова ціна зміниться, швидко скасуйте початковий ордер або переключіться на іншу сторону котирування. Простіше кажучи, його операційна логіка така: надавати ліквідність лише з одного боку для отримання знижок, і в той же час регулювати напрямок ордерів у режимі реального часу через роботів, щоб уникнути ризиків через експозицію позиції. В кінцевому підсумку, спираючись на величезний обсяг торгів, принесений «автоматизованою високочастотною торгівлею», накопичується невелика одноразова знижка і в підсумку перетворюється на величезний прибуток. Основні больові точки традиційних маркет-мейкерів Більшість маркет-мейкерів розміщують ордери як на стороні покупки, так і на стороні продажу» книги ордерів. Наприклад, ви розміщуєте два ордери одночасно – ордер на покупку 1 SOL за ціною 100 доларів США та ордер на продаж 1 SOL за ціною 101 долар США. Якщо обидва ордери виконані, ви отримуєте 1 долар прибутку від спреду, "купуючи дешево, продаючи дорого". Але є ключова проблема цієї моделі: ризик позиції. Якщо ордер на покупку виконано, а ордер на продаж не виконано: ви будете пасивно утримувати токени SOL. Якщо ордер на продаж виконано, а ордер на покупку не виконано: ви пасивно утримуватимете стейблкоїн (наприклад, USDT). Як тільки ринкова ціна рухається проти вас, ці пасивно утримувані активи зазнають значних втрат. Ось чому трейдер Hyperliquid вибрав «односторонні котирування»: виставляючи односторонні ордери, він може жорсткіше контролювати свої позиції та уникати пасивного утримання непотрібних активів. Однак ціна цієї моделі полягає в більш високому ризику «бути арбітражем». Що означає бути «арбітражем»? Розглянемо конкретний сценарій: ви розміщуєте ордер на покупку SOL зі 100 доларами в книзі ордерів. У цей момент раптові ведмежі новини призвели до того, що ціна SOL миттєво впала до 90 доларів. Ваш ордер "Купівля на 100 доларів США" все ще знаходиться в книзі ордерів і не був скасований; Швидший трейдер негайно продасть вам SOL за ціною «$100» (тобто виконає ваш ордер на покупку); Кінцевий результат: якщо ви витратите на SOL на 10% більше, ви все одно зазнаєте величезних збитків, навіть якщо отримаєте знижку на платформу. Така ситуація називається «несприятливим відбором», який часто називають «арбітражем». Тому при прийнятті стратегії «односторонньої котирування» «точність» і «швидкість» є ключем до успіху або невдачі - ефективність всієї стратегії повністю залежить від ефективності реакції робота і оперативної точності. Високочастотна торгова інфраструктура Щоб уникнути «арбітражу», трейдер побудував «надшвидку систему виконання», в основу якої входять: Послуги зберігання: фізично розгортайте торгові сервери поблизу серверів платформи Hyperliquid, щоб мінімізувати затримку мережі; Автоматизована робота: робот може коригувати котирування тисячі разів на секунду, щоб досягти «відстеження цін у режимі реального часу»; Контроль ризиків у режимі реального часу: автоматично закривайте або коригуйте позиції, перш ніж ризик утримання позицій вийде з-під контролю. Побудова такого типу інфраструктури є одночасно дорогою та технічно складною – саме тому розгорнути такі системи можуть лише деякі професійні маркет-мейкери. З технічної точки зору, швидше за все, його торговий робот написаний на мовах C++ або Rust (обидві мови відомі своєю «швидкою роботою» та «низькою затримкою»); Сервер розміщений поруч із «механізмом зіставлення замовлень» Hyperliquid, щоб гарантувати, що його замовлення збігаються першими. Бот отримує дані книги ордерів у режимі реального часу через протокол WebSocket або gRPC і завершує операцію «розміщення ордерів - скасування замовлень - перемикання напрямку котирувань» за мілісекунди - не тільки для забезпечення безперервного кешбеку, але й для уникнення «недійсних» замовлень через зміну ціни. Як залишатися «Дельта-нейтралітет»? Найбільш вражаючим є те, що трейдер незмінно зберігав статус «дельта-нейтральний»: незважаючи на загальний обсяг торгів у мільярди доларів, його чистий ризик завжди тримався в межах 100 000 доларів. Як йому це вдалося? Бот відстежує зміни відкритого інтересу до токенів SOL у режимі реального часу; Встановіть жорсткий ліміт ризику (ризик чистої позиції ніколи не перевищує $100 000); Як тільки ризик позиції наблизиться до верхньої межі, робот негайно припинить торгівлю на поточній стороні і переключиться на протилежну сторону, щоб перебалансувати позицію за допомогою зворотної торгівлі. Замість того, щоб використовувати модель «спотового і ф'ючерсного арбітражу», він повністю працює на ринку «безстрокових контрактів» - так як всі угоди здійснюються на одному ринку, хеджування позицій і контроль ризиків будуть простіше. Однак ця стратегія вимагає надзвичайно високих вимог до «дисципліни» і «точності»: навіть найменша операційна помилка може призвести до величезних втрат. Математична логіка Логіка розрахунку повернення всієї стратегії насправді дуже зрозуміла: За два тижні загальний обсяг торгів трейдера досяг $1,4 млрд; Коефіцієнт знижок для маркет-мейкерів становить 0,003%/транзакцію; Прибуток тільки від кешбеків = $1,4 млрд × 0,003% ≈ $420 000. Крім того, він також використовує стратегію «реінвестування прибутку» – негайно вкладаючи кожну знижку назад у торгівлю, збільшуючи прибуток за рахунок «ефекту накопичення». У підсумку загальний прибуток досяг $1,5 млн. І відправною точкою всього цього є лише 6 800 доларів початкового торгового капіталу. Чому ви не можете скопіювати цю стратегію безпосередньо? Можливо, ви думаєте: «У такому випадку, чи не міг би я просто копіювати його торги і заробити таку ж суму грошей?» Але реальність така, що цю стратегію практично неможливо відтворити, а основні причини включають: У вас немає такої «швидкості виконання», як у нього: комбінація професійних хостинг-серверів + код з низькою затримкою складно дістатися звичайним трейдерам; У вас немає «розміру капіталу», який він має: хоча початковий капітал становить лише 6 800 доларів США, пізніший розмір торгівлі досяг професійного рівня, оскільки прибуток накопичується; У вас немає «точного коду та ботів»: його робот неодноразово проходив налагодження, щоб адаптуватися до кожного дрібного коливання у книзі ордерів, що складно відтворити звичайним розробникам; У вас немає «24-годинної інфраструктури та моніторингу»: ринок криптовалют торгується 24×7 і вимагає систем моніторингу в режимі реального часу, щоб впоратися з раптовими ризиками. Якщо коротко, то це «високочастотна торгова система професійного рівня», яку не можуть легко скопіювати звичайні роздрібні інвестори. Потенційні ризики стратегії Навіть для таких високотехнологічних роботів існують ризики, які не можна ігнорувати: Збій сервера: Якщо сервер вийде з ладу, робот може не змогти вчасно скасувати замовлення і пасивно утримувати велику кількість ризикованих позицій. Збої в обміні: Хоча це трапляється рідко, платформа Hyperliquid може порушити торгову логіку бота за лічені секунди, якщо він вийде з ладу або вийде з ладу. Екстремальна волатильність ринку: Суворі ринкові умови можуть порушити баланс «односторонніх котирувань», що призведе до провалу стратегії та збитків. Зміни в структурі комісій: якщо Hyperliquid відрегулює коефіцієнт знижок мейкера або комісію за транзакції, це може негайно значно знизити прибутковість стратегії. Ця стратегія, хоч і складна, не є «непогрішною». висновок Підвищення вартості з $6 800 до $1,5 млн за два тижні може звучати як «випробування удачі з монетами-мемами», але насправді за цим стоять солідні технічні можливості, сувора дисципліна та складний дизайн системи. Це чудове дослідження, яке показує, як «використовувати знижки маркет-мейкерів у масштабі», «підтримувати дельта-нейтралітет» і мінімізувати «спрямований ризик». Головний висновок з цього кейсу полягає в тому, що трейдинг – це не просто «прогнозування цін». Іноді найвигідніша стратегія полягає в тому, щоб зрозуміти правила структури ринку і побудувати систему, яка створює цінність в «кутах, які інші ігнорують».