💡 Đường đua stablecoin, thương hiệu mạnh và tuân thủ thuộc về Phố Wall 💡 Phi tập trung thuộc về DeFi, các dự án mới muốn đột phá chỉ có thể dựa vào lợi suất cao. 💡 Là người chơi, việc đầu cơ đơn giản ngày càng khó khăn 💡 Để nắm bắt được Alpha thực sự, chúng ta không chỉ cần hiểu dự án, mà còn phải có khả năng tính toán chính xác. (PS: Tôi thấy thật khó khăn) Trong buổi Space trước, anh Kay @portal_kay đã chia sẻ 🎯 một bộ khung phân loại, rõ ràng và ngắn gọn phân chia các stablecoin trên thị trường thành hai loại lớn, bốn loại nhỏ, giúp mọi người hiểu rõ bản chất của stablecoin: 🌟 Loại lớn đầu tiên: loại tài sản được bảo đảm (Asset-Backed), tức là stablecoin bạn nắm giữ có tài sản thực sự hỗ trợ phía sau. Loại nhỏ thứ 1️⃣, tài sản thế giới thực (RWA) thế chấp: Đây là mô hình chính thống nhất, chẳng hạn như USDT và USDC. Phía sau chúng là các tài sản có tính thanh khoản cao trong thế giới thực như đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ. Đây cũng là mô hình duy nhất được công nhận bởi dự luật GENIUS mà Mỹ đang thúc đẩy. Trong tương lai, muốn lưu thông quy mô lớn trong thế giới tuân thủ, trở thành stablecoin thanh toán, đây là vé duy nhất. PS: Khoảng 20% trong chứng minh tài sản mà Tether công bố là nợ qua đêm giữa các doanh nghiệp, tức là cho vay qua đêm giữa các tổ chức tài chính ngân hàng. Loại nhỏ thứ 2️⃣, tài sản tiền điện tử thế chấp quá mức: Đây là cách tiếp cận của Crypto Native, với DAI của MakerDAO là người tiên phong. Sử dụng các tài sản có tính biến động như BTC hoặc ETH, thông qua thế chấp quá mức để phát hành stablecoin. Lợi thế cốt lõi của loại stablecoin này là phi tập trung, không cần giấy phép, là phương tiện tốt nhất trong thế giới DeFi trên chuỗi. Nhưng cũng chính vì phi tập trung, nó tự nhiên không thể đáp ứng yêu cầu quản lý, chẳng hạn như đóng băng tài khoản, vì vậy các trường hợp ứng dụng bị giới hạn trong chuỗi. Yala cũng đi theo con đường này, so với DAI, chỉ thay thế ETH ở tầng dưới bằng BTC, phương thức thực hiện từ hợp đồng thông minh chuyển thành đa chữ ký và dấu thời gian. 🌟 Loại lớn thứ hai: loại chiến lược được bảo đảm (Strategy-Backed), giá trị của loại stablecoin này không phụ thuộc vào tài sản thế chấp tĩnh, mà phụ thuộc vào một bộ chiến lược động. Loại nhỏ thứ 3️⃣, chiến lược trung lập (Delta Neutral): Chẳng hạn như USDe của Ethena. Nhưng anh Kay cho rằng bản chất của nó không phải là stablecoin, mà là một quỹ công khai được đóng gói thành stablecoin: bạn mua nó, tương đương với việc mua một phần của chiến lược đầu tư, thông qua việc mua vào tài sản cơ sở, bán khống hợp đồng tương lai để sinh lời. USDe sử dụng vỏ bọc của stablecoin, đơn giản hóa ngưỡng nhận thức của người dùng. Loại nhỏ thứ 4️⃣, stablecoin thuật toán: đại diện là LUNA/UST. Mô hình này đã bị thị trường bác bỏ, có thể tuyên bố đã ra khỏi cuộc chơi. /// Phần thứ hai, nói về con đường phá vỡ của stablecoin trong hệ sinh thái Bitcoin Ở giai đoạn hiện tại, thương hiệu và uy tín của stablecoin là quan trọng nhất, sau đó là các trường hợp sử dụng rõ ràng. Những điều này quan trọng hơn nhiều so với mạng lưới công khai mà stablecoin được phát hành. USDT hiện tại có đối tượng rộng nhất, từ các hoạt động phi pháp, đen tối, giao dịch tiền điện tử, đến thương mại, thậm chí tài chính truyền thống tuân thủ, đều hỗ trợ USDT trở thành tài sản có tính thanh khoản tốt nhất. USDC chiếm lĩnh thị trường stablecoin tuân thủ, đặc biệt sau khi niêm yết, giá trị thương hiệu của Circle đã tăng lên, uy tín của USDC cũng cao hơn, dẫn đến việc tăng giá: có thể thấy tỷ giá USDT so với USDC trước đây thường ở mức khoảng 0.9994, gần đây thường xuyên đạt 0.9997 đến 0.9999. Tiếp theo, USDT và USDC đã xây dựng các kênh riêng của mình, đã hình thành một bức tường bảo vệ thương hiệu khổng lồ. Ngược lại, PayPal có thương hiệu và kênh mạnh mẽ như vậy, nhưng PYUSD của nó vẫn không ai hỏi đến, chính vì trong hệ sinh thái và kênh của nó, người dùng không có nhu cầu và thói quen sử dụng stablecoin. Do đó, stablecoin mới ra đời trong hệ sinh thái Bitcoin gần như không thể thách thức các ông lớn về thương hiệu và tuân thủ. Cách duy nhất để đột phá của chúng là cung cấp lợi suất cao: thông qua việc cung cấp lợi suất hàng năm 10% hoặc thậm chí cao hơn, thu hút các nguồn vốn sẵn sàng chấp nhận rủi ro tiềm ẩn để đổi lấy lợi suất cao. 📒 Bản chất của điều này không còn là làm tiền tệ, mà là làm sản phẩm đầu tư. Người dùng mua nó không phải để thanh toán, mà là để sinh lời. 👍 USDe của Ethena chính là một ví dụ thành công của con đường này. Mở rộng các trường hợp sử dụng của stablecoin chủ yếu chỉ có 3: 1️⃣ là chuyển tiền giữa các CEX; 2️⃣ là DeFi trên chuỗi; 3️⃣ mới là thương mại trong đời sống thực, các hoạt động phi chính thống, những thứ không hoàn toàn thuộc về Web3. Nhìn như vậy về @PlasmaFDN, hiện tại việc thu hút chuyển tiền giữa các CEX thông qua tỷ lệ không phí có khả năng đạt được tăng trưởng nhanh nhất. /// Điều quan trọng nhất 👉 Người chơi bình thường nên bố trí như thế nào trong đường đua stablecoin Đối với chúng ta, những người chơi bình thường, tham gia vào đường đua stablecoin, tư duy cũng cần phải nâng cấp: 1️⃣ Cách truyền thống là kiếm tiền từ airdrop (Airdrop Farming). Gửi tiền, nhận điểm và kỳ vọng airdrop trong tương lai của dự án, đơn giản và trực tiếp. 2️⃣ Cách chơi nâng cao hơn, đi sâu vào DeFi để khám phá chiến lược lợi suất. Anh Kay nhấn mạnh, chiến trường của stablecoin và DeFi đã hòa nhập sâu sắc. Để có được lợi suất vượt trội, bạn phải coi mình như một nhà tính toán, để tính toán tỷ lệ đầu tư và lợi nhuận của các chiến lược khác nhau. Ví dụ, sử dụng các giao thức hoán đổi lãi suất như Pendle, tách lợi suất của stablecoin thành vốn gốc (PT) và lợi nhuận (YT). Bạn có thể chọn giữ PT, nhận một lợi suất hàng năm cố định không rủi ro; hoặc bạn có thể chọn giữ YT, từ bỏ lãi suất, sử dụng một khoản vốn nhỏ để kiếm nhiều điểm và airdrop trong tương lai. Cách chơi này cần có sự hiểu biết sâu sắc về DeFi Lego, tất cả đều là bài toán toán học. Điều này rất khác với văn hóa Mint & Flip trong hệ sinh thái Bitcoin trước đây, nhưng nó có thể kiểm soát tốt hơn, là mô hình lợi nhuận ổn định dựa trên tính toán. /// Trên đây.