💡 La voie des stablecoins, une forte marque et la conformité reviennent à Wall Street 💡 La décentralisation revient à DeFi, les nouveaux projets qui veulent percer doivent compter sur des rendements élevés. 💡 En tant que joueurs, la simple spéculation devient de plus en plus difficile. 💡 Pour saisir le véritable Alpha, nous devons non seulement comprendre les projets, mais aussi être capables de faire des calculs précis. (PS : Je trouve ça vraiment difficile) Lors de la dernière Space, Kay @portal_kay a d'abord partagé 🎯 un cadre de classification, qui divise clairement et succinctement les stablecoins du marché en deux grandes catégories et quatre sous-catégories, afin d'aider tout le monde à comprendre l'essence des stablecoins : 🌟 Première grande catégorie : les stablecoins adossés à des actifs (Asset-Backed), c'est-à-dire que les stablecoins que vous détenez sont soutenus par des actifs réels. 1️⃣ Première sous-catégorie, les actifs du monde réel (RWA) en garantie : C'est le modèle le plus orthodoxe, comme USDT et USDC. Ils sont soutenus par des actifs de haute liquidité dans le monde réel, tels que le dollar et les obligations d'État américaines. C'est également le seul modèle reconnu par le projet de loi GENIUS que les États-Unis promeuvent actuellement. Pour circuler massivement dans un monde conforme à l'avenir et devenir un stablecoin de paiement, c'est le seul ticket d'entrée. PS : Dans les preuves d'actifs publiées par Tether, environ 20 % proviennent de prêts interbancaires à un jour, c'est-à-dire des prêts entre institutions financières. 2️⃣ Deuxième sous-catégorie, la sur-collatéralisation d'actifs cryptographiques : C'est la méthode Crypto Native, avec DAI de MakerDAO comme pionnier. Utiliser des actifs volatils comme BTC ou ETH pour créer des stablecoins par sur-collatéralisation. L'avantage principal de ce type de stablecoin est sa décentralisation et son absence de permission, ce qui en fait le meilleur moyen dans le monde DeFi sur la chaîne. Mais c'est justement à cause de cette décentralisation qu'il ne peut pas satisfaire les exigences réglementaires, comme le gel des comptes, donc ses cas d'utilisation sont limités à la chaîne. Yala suit également cette voie, en remplaçant simplement l'ETH sous-jacent par du BTC, et en changeant la méthode de contrat intelligent en multi-signatures et horodatage. 🌟 Deuxième grande catégorie : les stablecoins adossés à des stratégies (Strategy-Backed), dont la valeur ne dépend pas de garanties statiques, mais d'une série de stratégies dynamiques. 3️⃣ Troisième sous-catégorie, les stratégies neutres (Delta Neutral) : Par exemple, l'USDe d'Ethena. Mais Kay pense qu'en essence, ce n'est pas un stablecoin, mais un fonds public déguisé en stablecoin : acheter cela revient à acheter une part d'une stratégie d'investissement, en générant des revenus par des positions longues sur le marché au comptant et des positions courtes sur les contrats à terme. L'USDe utilise l'enveloppe d'un stablecoin pour simplifier le seuil de compréhension des utilisateurs. 4️⃣ Quatrième sous-catégorie, les stablecoins algorithmiques : représentés par LUNA/UST. Ce modèle a été invalidé par le marché et peut être considéré comme hors course. /// Deuxième partie, discuter du chemin de rupture des stablecoins dans l'écosystème Bitcoin. À ce stade, la marque et la crédibilité des stablecoins eux-mêmes sont les plus importantes, suivies de cas d'utilisation clairs. Ces éléments sont plus importants que le réseau de la blockchain sur lequel le stablecoin est émis. USDT a actuellement le public le plus large, des activités grises, des activités illégales, des spéculateurs, des commerçants, et même des institutions financières traditionnelles conformes, soutiennent tous USDT comme l'actif le plus liquide. USDC occupe le créneau des stablecoins conformes, surtout après son introduction en bourse, la prime de marque de Circle a directement augmenté, la crédibilité d'USDC elle-même a augmenté, entraînant une appréciation : on peut voir que le taux de change entre USDT et USDC était longtemps autour de 0.9994, et récemment, il atteint souvent 0.9997 à 0.9999. Ainsi, USDT et USDC ont chacun construit leurs propres canaux, formant déjà une énorme barrière de marque. En revanche, PayPal a une marque et des canaux si forts, mais son PYUSD reste ignoré, simplement parce que dans son écosystème et ses canaux, les utilisateurs n'ont pas de besoin ou d'habitude d'utiliser des stablecoins. Par conséquent, les stablecoins nouvellement nés dans l'écosystème Bitcoin ne peuvent presque pas défier les géants en termes de marque et de conformité. Leur seule façon de percer est d'offrir des rendements élevés : en offrant 10 % ou même plus de rendement annuel, ils attirent des fonds prêts à prendre des risques potentiels pour des rendements élevés. 📒 En essence, ce n'est plus de la monnaie, mais des produits d'investissement. Les utilisateurs achètent cela non pas pour payer, mais pour générer des revenus. 👍 L'USDe d'Ethena est un exemple de réussite de cette voie. Les principaux cas d'utilisation des stablecoins se résument en fait à trois : 1️⃣ Les transferts entre CEX ; 2️⃣ Le DeFi sur la chaîne ; 3️⃣ Le commerce dans la vie réelle, les activités grises, ces éléments non purement Web3. En regardant cela, @PlasmaFDN, actuellement, le transfert entre CEX avec des frais nuls devrait être la méthode la plus susceptible de réaliser la croissance la plus rapide. /// Le plus crucial 👉 Comment les joueurs ordinaires peuvent se positionner dans la voie des stablecoins. Pour nous, joueurs ordinaires, participer à la voie des stablecoins nécessite également une mise à niveau de la pensée : 1️⃣ L'ancienne méthode de farming (Airdrop Farming). Épargner de l'argent, obtenir des points futurs du projet et des attentes d'airdrop, simple et direct. 2️⃣ Une méthode plus avancée, plonger dans DeFi pour jouer avec des stratégies de rendement. Kay souligne que le champ de bataille des stablecoins et DeFi est déjà profondément intégré. Pour obtenir des rendements excessifs, il faut se considérer comme un actuariat, calculant le rapport coût-bénéfice de diverses stratégies. Par exemple, en utilisant des protocoles d'échange de taux d'intérêt comme Pendle, on peut décomposer les rendements des stablecoins en capital (PT) et en rendement (YT). Vous pouvez choisir de détenir PT pour obtenir un rendement annuel fixe sans risque ; ou choisir de détenir YT, renoncer aux intérêts, et utiliser un capital plus petit pour obtenir des points multipliés et des airdrops futurs. Ce type de jeu nécessite une compréhension approfondie des Lego DeFi, tout cela repose sur des problèmes mathématiques. Cela diffère beaucoup de la culture Mint & Flip de l'écosystème Bitcoin par le passé, mais c'est plus contrôlable, basé sur un modèle de profit stable calculé. /// C'est tout.