💡穩定幣賽道，強品牌和合規的歸華爾街 💡去中心化的歸 DeFi，新項目想突圍只能靠高收益。 💡作為玩家，簡單的投機越來越難 💡想抓住真正的 Alpha，我們不僅需要看懂項目，更要能下場精算。（PS：我表示好難啊） 在上一場 Space裡，Kay 哥 @portal_kay 首先分享了🎯一套分類框架，清晰扼要的把市面上的穩定幣分成兩大類，四小種，先幫大家看懂穩定幣本質： 🌟第一大類：最主流的資產錨定 (Asset-Backed)型，就是你持有的穩定幣背後有實打實的資產支撐。 第1️⃣小種，現實世界資產 (RWA) 抵押： 這是最正統的模式，比如 USDT 和 USDC。它們的背後是美元、美國國債等現實世界裡的高流動性資產。這也是美國正在推進的《GENIUS法案 》唯一認可的模式。未來想在合規世界裡大規模流通，成為支付型穩定幣，這是唯一的門票。 PS：大概 Tether 公佈的資產證明裡頭，有 20% 左右是企業間的隔夜債，就是銀行間金融機構間的隔夜拆借。 第2️⃣小種，加密資產超額抵押： 這是 Crypto Native 的方式，以 MakerDAO 的 DAI 為鼻祖。用 BTC 或 ETH 等波動性資產，通過超額抵押來鑄造穩定幣。 這類穩定幣的核心優勢是去中心化、無需許可，是鏈上 DeFi 世界最好的媒介。但也正因為去中心化，它天然無法滿足監管要求，比如凍結賬戶，所以應用場景侷限在鏈上。 Yala 走的也是這個路子，和 DAI 相比，只是把底層的 ETH 換成了 BTC，實現方式從智能合約變成了多籤和時間戳。 🌟第二大類：策略錨定 (Strategy-Backed)型，這類穩定幣的價值不依賴於靜態的抵押品，而是依賴於一套動態的策略。 第3️⃣小種，中性策略 (Delta Neutral)： 比如 Ethena 的 USDe。但 Kay 哥認為這本質上不是穩定幣，而是一個包裝成穩定幣的公募基金：你買入它，相當於買了一份投資策略的份額，通過做多現貨、做空期貨等方式來生息。 USDe 用穩定幣的外殼，簡化了用戶的認知門檻。 第4️⃣小種，算法穩定幣：以 LUNA/UST 為代表。這個模式已經被市場證偽，基本可以宣告出局了。 /// 第二部分，聊比特幣生態穩定幣的破局之路 在當前階段，穩定幣的本身的品牌和公信力是最重要的，然後是明確的使用場景。這些要比發行穩定幣所處的公鏈網絡更加重要。 USDT 目前受眾最廣，灰產的、黑產的、炒幣的、做貿易的，甚至合規的傳統金融，都支持USDT 成為流動性最好的標的。 USDC 佔合規穩定幣的風口，尤其上市以後，Circle 的品牌溢價直接上升，USDC 本身的公信力變高，進而升值：可以看到以前 USDT 對 USDC 的匯率長期在 0.9994 左右，最近經常會到 0.9997 到 0.9999 進而，USDT 和 USDC 各自構建了自己的渠道，已經形成了巨大的品牌護城河。 反之，PayPal 擁有那麼強的品牌和渠道，但它的 PYUSD 依然無人問津，就是因為在它的生態和渠道裡，用戶沒有使用穩定幣的需求和習慣。 因此，比特幣生態裡新誕生的穩定幣，幾乎不可能在品牌和合規上挑戰巨頭。它們唯一的突圍方式，就是提供高額收益：通過提供 10% 甚至更高的年化收益，吸引願意為高收益承擔潛在風險的資金。 📒這本質上已經不是在做貨幣，而是在做投資產品。用戶買入它，不是為了支付，而是為了生息。 👍Ethena 的 USDe 就是這條路線的成功案例。 穩定幣的拓展使用場景主要其實就是3個： 1️⃣是 CEX 之間互相轉賬； 2️⃣是鏈上的 DeFi； 3️⃣才是現實生活當中的貿易、灰產，這些非純 Web3 的東西。 這樣去看 @PlasmaFDN 的話，目前通過零費率去搶 CEX 的轉賬應該是最有可能實現最快增長的。 /// 最關鍵的👉普通玩家如何佈局穩定幣賽道 對於我們普通玩家來說，參與穩定幣賽道，思路也要跟著升級： 1️⃣傳統的擼毛 (Airdrop Farming)。存錢，獲取項目未來的積分和空投預期，簡單直接。 2️⃣更進階的玩法，深入 DeFi 玩轉收益策略。Kay 哥強調，穩定幣的戰場和 DeFi 已經深度融合。要想獲得超額收益，必須把自己當成一個精算師，去計算各種策略的投入產出比。 例如，利用 Pendle 這樣的利率互換協議，將穩定幣的收益拆分為本金 (PT) 和收益 (YT)。你可以選擇持有 PT，獲得一個固定的無風險年化收益；也可以選擇持有 YT，放棄利息，用較小的資金去博取多倍的積分和未來的空投。 這種玩法需要對 DeFi 樂高有深入的理解，背後全是數學題。這和比特幣生態過去 Mint & Flip 的文化很不一樣，但它更可控，是基於計算的穩定盈利模式。 /// 以上。