Nghìn tỷ stablecoin dựa vào "xưởng đúc" để hạ cánh

Tiêu đề gốc: "Foundries of Future Trillion Stablecoins"

Tác giả gốc :Sleepy.txt

Bridge, một nền tảng phát hành stablecoin thuộc sở hữu của Stripe, một trong những cơ sở hạ tầng thanh toán trực tuyến lớn nhất thế giới, đã ra mắt stablecoin gốc MetaMask USD (mUSD) cho MetaMask, một ứng dụng ví với hơn 30 triệu người dùng tiền điện tử.

Bridge chịu trách nhiệm về toàn bộ quy trình phát hành, từ kiểm tra tuân thủ và lưu ký dự trữ đến triển khai hợp đồng thông minh, trong khi MetaMask tập trung vào việc đánh bóng giao diện sản phẩm front-end và trải nghiệm người dùng.

Mô hình hợp tác này là một trong những xu hướng tiêu biểu nhất trong ngành stablecoin hiện nay và ngày càng có nhiều thương hiệu lựa chọn thuê ngoài quy trình phát hành stablecoin phức tạp cho các "xưởng đúc" chuyên nghiệp, giống như Apple đã bàn giao việc sản xuất iPhone cho Foxconn.

Kể từ khi iPhone ra đời, Foxconn đã đảm nhận các nhiệm vụ sản xuất cốt lõi gần như liên tục. Ngày nay, khoảng 80% iPhone trên thế giới được lắp ráp tại Trung Quốc và hơn 70% trong số đó đến từ các nhà máy của Foxconn. Trịnh Châu Foxconn từng có hơn 300.000 công nhân trong mùa cao điểm, được mệnh danh là "Thành phố iPhone".

Apple

hợp tác với Foxconn không phải là mối quan hệ gia công phần mềm đơn giản, mà là một trường hợp điển hình của sự phân công lao động sản xuất hiện đại.

Apple tập trung nguồn lực của mình vào phía người dùng, chẳng hạn như thiết kế, trải nghiệm hệ thống, tường thuật thương hiệu và kênh bán hàng. Sản xuất không tạo thành một lợi thế khác biệt cho nó, nhưng có nghĩa là chi phí vốn và rủi ro rất lớn. Vì vậy, Apple chưa bao giờ có nhà máy riêng mà chọn để sản xuất cho các đối tác chuyên nghiệp.

Foxconn đã thiết lập các năng lực cốt lõi trong các liên kết "không cốt lõi" này, xây dựng dây chuyền sản xuất từ đầu, quản lý thu mua nguyên liệu thô, quy trình quy trình, vòng quay hàng tồn kho và nhịp vận chuyển, đồng thời liên tục giảm chi phí sản xuất. Nó thiết lập một bộ quy trình công nghiệp hoàn chỉnh về sự ổn định của chuỗi cung ứng, độ tin cậy của giao hàng và tính linh hoạt của công suất. Đối với khách hàng thương hiệu, điều này có nghĩa là đảm bảo cơ bản về việc mở rộng không ma sát.

Logic của mô hình này là phân công lao động và hợp tác. Apple không phải gánh vác gánh nặng cố định của nhà máy và công nhân, và có thể tránh tạo ra rủi ro khi thị trường biến động; Mặt khác, Foxconn dựa vào hiệu ứng quy mô và sử dụng năng lực đa thương hiệu để khai thác lợi nhuận tổng thể từ lợi nhuận đơn lẻ cực thấp. Thương hiệu tập trung vào sự sáng tạo và tiếp cận người tiêu dùng, đồng thời xưởng đúc đảm nhận hiệu quả công nghiệp và quản lý chi phí, tạo thành một tình huống đôi bên cùng có lợi.

Điều này không chỉ thay đổi ngành công nghiệp điện thoại thông minh. Kể từ những năm 2010, máy tính, tivi, thiết bị gia dụng và thậm chí cả ô tô đã dần chuyển sang mô hình OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil và các nhà sản xuất khác đã trở thành nút quan trọng trong việc tái cấu trúc ngành sản xuất toàn cầu. Sản xuất được mô-đun hóa và đóng gói thành khả năng vận hành và bán hàng trên quy mô lớn.

Hơn một thập kỷ sau, logic này bắt đầu được cấy ghép vào một lĩnh vực dường như không liên quan: stablecoin.

Nhìn bề ngoài, việc phát hành một stablecoin chỉ cần được đúc trên chuỗi. Nhưng để thực sự làm cho nó hoạt động, công việc liên quan phức tạp hơn nhiều so với thế giới bên ngoài nghĩ. Khung tuân thủ, lưu ký ngân hàng, triển khai hợp đồng thông minh, kiểm tra bảo mật, khả năng tương thích đa chuỗi, truy cập hệ thống tài khoản và tích hợp mô-đun KYC đòi hỏi đầu tư dài hạn vào sức mạnh tài chính và khả năng kỹ thuật.

Chúng tôi đã viết trong bài viết "Chi phí phát hành một stablecoin là bao nhiêu? Cơ cấu chi phí này được tháo dỡ một cách chi tiết: Nếu một tổ chức phát hành bắt đầu lại từ đầu, khoản đầu tư ban đầu thường lên đến hàng triệu đô la và hầu hết trong số đó là chi phí cứng nhắc không thể nén được. Sau khi ra mắt, chi phí hoạt động hàng năm thậm chí có thể lên tới hàng chục triệu, bao gồm các mô-đun khác nhau như pháp lý, kiểm toán, vận hành và bảo trì, bảo mật tài khoản và quản lý dự trữ.

Ngày nay, một số công ty đang bắt đầu đóng gói các quy trình phức tạp này thành các dịch vụ tiêu chuẩn hóa cung cấp các giải pháp plug-and-play cho các ngân hàng, tổ chức thanh toán và thương hiệu. Chúng có thể không nhất thiết phải xuất hiện trước sân khấu, nhưng đằng sau việc phát hành stablecoin, chúng thường có thể được nhìn thấy.

Trong thế giới stablecoin, Foxconn cũng đã bắt đầu xuất hiện. Trong quá

khứ,

"Foxconns" của thế giới stablecoin

muốn phát hành một stablecoin, điều này gần như có nghĩa là đóng ba vai trò cùng một lúc: tổ chức tài chính, công ty công nghệ và nhóm tuân thủ. Nhóm dự án cần đàm phán với ngân hàng giám sát, xây dựng hệ thống hợp đồng chuỗi chéo, hoàn thành kiểm toán tuân thủ và thậm chí giải quyết các vấn đề cấp phép ở các khu vực pháp lý khác nhau. Đối với hầu hết các công ty, con số này là quá cao.

Sự xuất hiện của mô hình "xưởng đúc" là để giải quyết vấn đề này. Cái gọi là "xưởng đúc stablecoin" đề cập đến một tổ chức chuyên cung cấp các dịch vụ phát hành, quản lý và vận hành stablecoin cho các công ty khác. Họ không chịu trách nhiệm xây dựng một thương hiệu hướng đến cuối, mà cung cấp bộ cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh cần thiết đằng sau hậu trường.

Các công ty này chịu trách nhiệm xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh từ ví front-end và mô-đun KYC đến các hợp đồng thông minh back-end, lưu ký và kiểm toán. Khách hàng chỉ cần làm rõ loại tiền tệ nào sẽ phát hành và thị trường nào sẽ ra mắt, và các liên kết khác có thể được hoàn thành bởi xưởng đúc. Paxos đóng vai trò như vậy khi hợp tác với PayPal để phát hành PYUSD: lưu ký dự trữ đô la Mỹ, chịu trách nhiệm phát hành on-chain và docking tuân thủ, trong khi PayPal chỉ cần hiển thị tùy chọn "stablecoin" trong giao diện sản phẩm.

Giá trị cốt lõi của mô hình này được phản ánh ở ba khía cạnh.

Đầu tiên là giảm chi phí. Nếu một tổ chức tài chính muốn xây dựng một hệ thống stablecoin từ đầu, khoản đầu tư trả trước thường có thể là hàng triệu đô la. Cấp phép tuân thủ, nghiên cứu và phát triển công nghệ, kiểm toán bảo mật và hợp tác ngân hàng đều cần được đầu tư riêng. Bằng cách tiêu chuẩn hóa quy trình, các xưởng đúc có thể giảm chi phí cận biên của một khách hàng xuống mức thấp hơn nhiều so với mô hình tự chế tạo.

Thứ hai là rút ngắn thời gian. Chu kỳ ra mắt các sản phẩm tài chính truyền thống thường được tính bằng "năm", và nếu các dự án stablecoin đi theo con đường hoàn toàn tự phát triển thì có thể mất 12-18 tháng để thực hiện. Mô hình xưởng đúc cho phép khách hàng tung ra sản phẩm chỉ trong vài tháng. Những người đồng sáng lập của Stably đã công khai tuyên bố rằng mô hình truy cập API của họ cho phép một công ty tung ra một stablecoin nhãn trắng trong vài tuần.

Thứ ba là chuyển giao rủi ro. Thách thức lớn nhất đối với stablecoin không phải là công nghệ, mà là tuân thủ và quản lý dự trữ. Văn phòng Kiểm soát tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và Bộ Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) có các yêu cầu quy định cực kỳ nghiêm ngặt đối với việc lưu ký và dự trữ. Đối với hầu hết các công ty muốn thử nghiệm, việc đảm nhận đầy đủ trách nhiệm tuân thủ là không thực tế. Paxos đã có thể giành được sự ủng hộ của các khách hàng lớn như PayPal và Nubank chính xác vì nó có giấy phép ủy thác của Bang New York, cho phép họ nắm giữ hợp pháp dự trữ đô la Mỹ và chịu các nghĩa vụ tiết lộ theo quy định.

Do đó, sự xuất hiện của các xưởng đúc stablecoin đã thay đổi ngưỡng gia nhập của ngành ở một mức độ nhất định. Khoản đầu tư trả trước cao mà chỉ một số gã khổng lồ có thể chi trả giờ đây có thể được tách ra, đóng gói và bán cho nhiều tổ chức tài chính hoặc thanh toán có nhu cầu hơn.

1|Paxos: Biến quy trình thành sản phẩm, và biến tuân thủ thành doanh nghiệp

Định hướng kinh doanh của Paxos được thiết lập từ rất sớm. Nó không nhấn mạnh thương hiệu, cũng như không theo đuổi thị phần, mà xây dựng khả năng xung quanh một điều: biến việc phát hành stablecoin thành một quy trình tiêu chuẩn hóa mà những người khác có thể chọn mua.

Câu chuyện bắt đầu ở New York, nơi vào năm 2015, Bộ Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) đã mở giấy phép tài sản kỹ thuật số, khiến Paxos trở thành một trong những công ty ủy thác có mục đích hữu hạn được cấp phép đầu tiên. Biển số xe đó không chỉ mang tính biểu tượng, nó có nghĩa là Paxos có thể giữ tiền của khách hàng, vận hành mạng blockchain và thực hiện thanh toán tài sản. Loại bằng cấp này không có sẵn cho nhiều công ty ở Hoa Kỳ.

Vào năm 2018, Paxos đã ra mắt stablecoin USDP và toàn bộ quá trình được đặt dưới tầm nhìn quy định: dự trữ được đặt trong ngân hàng, kiểm toán được tiết lộ hàng tháng và cơ chế đúc và mua lại được viết trên chuỗi. Không nhiều người học cách tiếp cận này vì chi phí tuân thủ cao và thiếu tốc độ. Nhưng nó tạo thành một cấu trúc rõ ràng và có thể kiểm soát được, chia nhỏ quá trình ra đời của một stablecoin thành nhiều mô-đun có thể được tiêu chuẩn hóa.

Sau đó, thay vì tập trung vào việc quảng bá đồng tiền của riêng mình, Paxos đã đóng gói mô-đun này thành một dịch vụ để người khác sử dụng.

Có hai trong số những khách hàng tiêu biểu nhất: Binance và PayPal.

BUSD là một dịch vụ stablecoin do Paxos cung cấp cho Binance. Binance kiểm soát thương hiệu và lưu lượng truy cập, trong khi Paxos đảm nhận trách nhiệm phát hành, lưu ký và tuân thủ. Mô hình này đã hoạt động trong vài năm cho đến năm 2023, khi NYDFS yêu cầu Paxos ngừng đúc mới, với lý do đánh giá chống rửa tiền không đầy đủ. Sau sự cố này, thế giới bên ngoài bắt đầu nhận thấy rằng BUSD được phát hành bởi Paxos đằng sau nó.

Vài tháng sau, PayPal ra mắt PYUSD và tổ chức phát hành vẫn là Paxos Trust Company. PayPal có người dùng và mạng lưới, nhưng nó không có trình độ quản lý và không có kế hoạch tự xây dựng nó. Thông qua Paxos, PYUSD có thể được niêm yết hợp pháp và tuân thủ và thâm nhập thị trường Hoa Kỳ. Đây là một trong những minh chứng tiêu biểu nhất về khả năng "đúc" của Paxos.

mô hình của nó cũng đang được nhân rộng ở nước ngoài.

Paxos đã nhận được giấy phép tổ chức thanh toán lớn từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (MAS) ở Singapore và đã phát hành stablecoin USDG dựa trên điều này. Đây là lần đầu tiên Paxos hoàn thành toàn bộ quy trình bên ngoài Hoa Kỳ. Nó cũng thành lập Paxos International ở Abu Dhabi để kinh doanh ở nước ngoài và tung ra stablecoin USDL bằng đô la Mỹ mang lợi nhuận, sử dụng giấy phép địa phương để tránh quy định của Hoa Kỳ.

Mục đích của cấu trúc đa khu vực pháp lý này rất đơn giản: các khách hàng khác nhau và thị trường khác nhau cần các lộ trình tuân thủ và phát hành có thể cập bến khác nhau.

Paxos đã ra mắt nền tảng thanh toán stablecoin vào năm 2024, bắt đầu thực hiện hoạt động kinh doanh thu nợ và thanh toán của công ty, đồng thời tham gia vào việc xây dựng Mạng lưới đô la toàn cầu, với hy vọng kết nối stablecoin trong các thương hiệu và hệ thống khác nhau để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán bù trừ. Nó muốn cung cấp một cơ sở hạ tầng văn phòng hoàn chỉnh hơn.

Nhưng bạn càng đến gần quy định, nó càng dễ bị giám sát lựa chọn. NYDFS đã nêu tên việc thiếu thẩm định chống rửa tiền trong dự án BUSD. Paxos cũng bị phạt và được yêu cầu nộp một hành động khắc phục. Mặc dù đây không phải là một đòn chí mạng, nhưng nó cho thấy con đường của Paxos không được định sẵn để nhẹ nhàng, và không có chỗ cho sự mơ hồ. Nó chỉ có thể tiếp tục làm dày sự tuân thủ và vạch ra ranh giới rõ ràng. Nó biến mọi yêu cầu quy định và mọi liên kết an toàn thành một phần của quy trình sản phẩm. Khi người khác sử dụng, họ chỉ cần treo thương hiệu để phát hành stablecoin. Paxos tiếp quản phần còn lại. Đây là định vị của nó, và nó cũng là một phương thức kinh doanh gắn liền với công nghệ và quy định.

2|Bridge: Việc bổ sung Bridge, một xưởng đúc nặng ký do Stripe mang lại

, đã lần đầu tiên làm cho đường đua xưởng đúc stablecoin trở thành một gã khổng lồ thực sự xuất hiện.

Nó được Stripe, một trong những cơ sở hạ tầng thanh toán trực tuyến lớn nhất thế giới mua lại vào tháng 2 năm 2025, xử lý hàng trăm triệu giao dịch hàng ngày và phục vụ hàng triệu người bán. Tuân thủ, kiểm soát rủi ro và hoạt động toàn cầu, những con đường mà Stripe đã thực hiện, hiện được chuyển trên chuỗi thông qua Bridge.

– >

Bridge được định vị trực tiếp để cung cấp khả năng phát hành stablecoin hoàn chỉnh cho các doanh nghiệp và tổ chức tài chính. Nó không chỉ đơn giản là thuê ngoài kỹ thuật, mà giống như mô-đun hóa các liên kết trưởng thành của ngành thanh toán truyền thống và đóng gói chúng thành các dịch vụ tiêu chuẩn hóa. Lưu trữ dự trữ, kiểm tra tuân thủ và triển khai hợp đồng đều do Bridge quản lý và khách hàng chỉ cần gọi giao diện để truy cập chức năng stablecoin trong sản phẩm front-end.

Trường hợp hợp tác của MetaMask là minh họa nhất. Là một trong những ví Web 3 lớn nhất thế giới, nó có hơn 30 triệu người dùng nhưng thiếu giấy phép tài chính và trình độ để quản lý dự trữ. Với Bridge, MetaMask có thể ra mắt mUSD chỉ trong vài tháng, thay vì mất nhiều năm để xây dựng hệ thống tài chính và tuân thủ.

Mô hình kinh doanh được Bridge lựa chọn dựa trên nền tảng. Nó không phù hợp với một khách hàng duy nhất, mà để xây dựng một nền tảng phân phối tiêu chuẩn. Logic này phù hợp với cách tiếp cận thanh toán của Stripe, giảm rào cản gia nhập thông qua API và cho phép khách hàng tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ. Vào thời điểm đó, vô số thương mại điện tử và ứng dụng được kết nối với thanh toán bằng thẻ tín dụng và giờ đây các công ty có thể phát hành stablecoin theo cách tương tự.

Sức mạnh của Bridge đến từ công ty mẹ. Stripe đã có mạng lưới quan hệ đối tác tuân thủ toàn cầu, giúp Bridge dễ dàng thâm nhập vào các thị trường mới. Đồng thời, mạng lưới người bán tích hợp của Stripe cũng tạo thành một cơ sở khách hàng tiềm năng tự nhiên. Đối với những doanh nghiệp muốn thử sức với hoạt động kinh doanh stablecoin nhưng thiếu công nghệ trên chuỗi hoặc trình độ tài chính, Bridge cung cấp một giải pháp có sẵn.

Nhưng những hạn chế cũng tồn tại. Là một công ty con của một công ty thanh toán truyền thống, Bridge có thể bảo thủ hơn các doanh nghiệp gốc tiền điện tử và có thể không lặp lại đủ nhanh. Trong cộng đồng tiền điện tử, ảnh hưởng thương hiệu của Stripe cũng ít hơn nhiều so với trong thế giới kinh doanh chính thống.

Thị trường của Bridge hướng nhiều hơn đến các khách hàng tài chính và doanh nghiệp truyền thống. Lựa chọn của MetaMask minh họa điều này và nó đòi hỏi một đối tác tài chính đáng tin cậy, không chỉ là nhà cung cấp công nghệ.

Sự gia nhập của Bridge đồng nghĩa với việc kinh doanh xưởng đúc stablecoin đang được tài chính truyền thống quan tâm. Khi nhiều người chơi có nền tảng tương tự tham gia, sự cạnh tranh trong đường đua này sẽ khốc liệt hơn, nhưng nó cũng sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp hướng tới sự trưởng thành và tiêu chuẩn hóa.

3|Ổn định: Xây dựng dây chuyền sản xuất nhẹ cho thị trường tầm trung Stably

được thành lập vào năm 2018 và có trụ sở chính tại Seattle. Giống như nhiều công ty tương tự, nó bắt đầu với việc phát hành stablecoin của riêng mình, Stably USD. Nhưng thị trường nhanh chóng chứng minh con đường này khó bứt phá. Cạnh tranh với Tether và USDC có rất ít cơ hội chiến thắng, vì vậy Stably đã chuyển sang một khoảng trống khác: giúp người khác phát hành nó.

Hoạt động kinh doanh của nó được viết trực tiếp trên trang chủ của trang web chính thức "Nền tảng phát hành stablecoin nhãn trắng". Điều này có nghĩa là khách hàng không cần một nhóm R & D hoặc viết hợp đồng của riêng họ, miễn là họ gọi qua API, họ có thể phát hành một stablecoin với tên riêng của họ trong vòng vài tuần. Việc lựa chọn chuỗi, tên đồng xu và biểu tượng thương hiệu đều do khách hàng quyết định và Stably chịu trách nhiệm kết nối hệ thống phụ trợ.

Logic này xác định sự khác biệt giữa nó và Paxos. Con đường của Paxos tuân thủ, nặng tài sản và tất cả các khoản dự trữ phải được chuyển vào một tài khoản ủy thác, được quản lý bởi chính nó và tiền lãi sẽ thuộc về Paxos. Ổn định nhẹ hơn nhiều. Khoản dự trữ vẫn còn trong tài khoản ngân hàng của khách hàng, miễn là nó đáp ứng các tiêu chí ký quỹ.

Ổn định không chạm vào quỹ hoặc ký quỹ, thu nhập đến từ phí dịch vụ kỹ thuật và hoạt động. Bằng cách này, thu nhập dự trữ được giữ lại bởi khách hàng và xưởng đúc chỉ nhận được "tiền lương".

Đối với nhiều tổ chức vừa và nhỏ, đây là chìa khóa. Lãi suất dự trữ thường cao hơn nhiều so với thu nhập phát hành. Nếu nó được bàn giao cho một nhà sản xuất lớn như Paxos, nó tương đương với việc cho đi phần lợi nhuận này. Giải pháp của Stable có nghĩa là khách hàng có thể giữ được sự quan tâm và đi vào hoạt động nhanh chóng với chi phí thấp hơn.

Tốc độ là một trong những điểm bán hàng khác của nó. Stably hứa hẹn sẽ đi vào hoạt động trong vòng 2 tháng và đã chứng minh chu kỳ triển khai thực tế là 4 ~ 6 tuần trong nhiều trường hợp. Ngược lại, Paxos có xu hướng mất hàng tháng hoặc thậm chí lâu hơn. Đối với các công ty thanh toán hoặc ngân hàng địa phương chỉ muốn thực hiện thí điểm khu vực trước, sự khác biệt về tốc độ có nghĩa là sự khác biệt về chi phí.

Tính

cách khách hàng của Stable khác biệt đáng kể so với Paxos. Paxos phục vụ các nền tảng toàn cầu như PayPal và Nubank. Thị trường mục tiêu của Staly là tầm trung: các tổ chức tài chính khu vực, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán xuyên biên giới, nhà cung cấp dịch vụ ví Web 3 và các công ty giao diện thanh toán thương mại điện tử. Họ không cần tuân thủ cấp cao nhất và họ không có kế hoạch bao quát thế giới ngay lập tức, miễn là họ có thể chạy qua trong các tình huống của riêng họ.

Từ quan điểm triển khai kỹ thuật, Ổn định làm cho khả năng tương thích của các chuỗi rộng hơn. ETH, Polygon, BNB, Arbitrum, Base đều nằm trong phạm vi hỗ trợ. Nó không ngừng mở rộng mạng lưới của mình để đảm bảo rằng khách hàng có thể có các giao diện tạo sẵn trên bất kỳ chuỗi nào họ muốn gửi đến và nó đang bố trí một mạng lưới mẫu nhẹ, có thể sao chép.

Những hạn chế cũng rõ ràng. Ổn định thiếu sự chứng thực của khách hàng lớn, không có trình độ quy định mạnh mẽ và không có đủ tiếng nói thương hiệu. Nó có thể thu hút chủ yếu những khách hàng nhạy cảm với tốc độ và doanh thu, nhưng không có yêu cầu tuân thủ cao. Điều này có nghĩa là rất khó để đối đầu với các ngân hàng thực sự lớn và những gã khổng lồ thanh toán, nhưng nó vẫn có không gian sống riêng ở thị trường trung bình.

Người

ta tin tưởng rộng rãi trong ngành rằng các nhà phát hành stablecoin tiềm năng không chỉ là những gã khổng lồ. Ngoài những cái tên như PayPal và Binance, có một số lượng lớn các tổ chức thanh toán cấp hai, ngân hàng khu vực và nền tảng B2B có thể không phát triển hệ thống blockchain của riêng họ nhưng cần stablecoin để điều hành hoạt động kinh doanh của họ. Ổn định tồn tại để cung cấp cho những khách hàng này một con đường đủ nhanh, đủ rẻ và sẵn sàng chấp nhận rủi ro của riêng họ.

Nếu giá trị của Paxos là xây dựng dây chuyền sản xuất tuân thủ hạng nặng, thì Stably là chứng minh rằng cần có một loại hệ thống khác không phải là an toàn và tiêu chuẩn hóa nhất, mà là một con đường tắt để phát hành vượt qua với rào cản gia nhập thấp.

4|Agora: Câu chuyện về Agora, một nền tảng phát hành stablecoin nhẹ nổi lên từ Phố Wall

, không

thể tránh khỏi người sáng lập của nó, Nick van Eck. Đằng sau cái tên này là nền tảng gia đình của VanEck, một công ty quản lý tài sản nổi tiếng thế giới. VanEck quản lý một quy mô lớn các quỹ ETF và quỹ và có vị thế vững chắc trên thị trường tài chính truyền thống trong một thời gian dài. Nick bước ra khỏi đó và tham gia vào không gian tiền điện tử với các nguồn tài chính truyền thống, thành lập Agora.

– >

đầu, Agora đã nhận được sự hỗ trợ từ Paradigm, một nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu. Paradigm là một trong những quỹ tiền điện tử tích cực nhất trong ngành, đã đặt cược vào các dự án như Coinbase, Uniswap, Blur, v.v. Tín hiệu đầu tư này nhanh chóng khiến thị trường chú ý đến Agora, nơi vừa có nguồn lực gia đình Phố Wall vừa là nguồn vốn tiền điện tử ở Thung lũng Silicon.

Những gì Agora muốn giải quyết không phải là những điểm khó khăn của một tổ chức duy nhất, mà là ngưỡng đầu vào của toàn ngành. Tầm nhìn mà nó đề xuất rất đơn giản: làm cho việc phát hành stablecoin dễ dàng như đăng ký tên miền. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, xin giấy phép, xây dựng kiến trúc tuân thủ và phát triển hợp đồng thông minh có nghĩa là chi phí vốn và thời gian cao. Agora là một nền tảng phát hành stablecoin nhãn trắng plug-and-play.

Khách hàng chỉ cần quyết định về đơn vị tiền tệ, thương hiệu và kịch bản sử dụng, và các mô-đun còn lại đã được đóng gói: hệ thống tài khoản, giao diện lưu ký dự trữ, logic triển khai và mua lại hợp đồng và quy trình tiết lộ thông tin. Agora chịu trách nhiệm kết nối các liên kết này, cho phép khách hàng nhanh chóng tạo ra một stablecoin như mở tài khoản SaaS.

So với lộ trình tuân thủ nặng nề của Paxos, Agora có một con đường nhẹ nhàng hơn và cố gắng biến việc phát hành stablecoin trở thành một dịch vụ được tiêu chuẩn hóa. Nó không nhấn mạnh những ưu điểm của biển số xe, mà là việc hạ thấp ngưỡng trải nghiệm. Đối với khách hàng tiềm năng, ưu điểm là việc ra mắt nhanh chóng và chi phí thấp, phần rủi ro và tuân thủ được bao phủ bởi backend của Agora.

Loại mô hình này hấp dẫn một cách tự nhiên. Có một số lượng lớn các công ty thanh toán vừa và nhỏ, ngân hàng khu vực và thậm chí cả các nền tảng thương mại điện tử trên thị trường, có nhu cầu về stablecoin nhưng không thể xây dựng hệ thống của riêng mình. Agora cung cấp các giao diện giúp những khách hàng tiềm năng này trở nên khả thi.

Nhưng vẫn còn một chặng đường dài giữa tầm nhìn và thực tế. Trước hết, làm thế nào để thực hiện tuân thủ vẫn là chìa khóa. Stablecoin không thể tồn tại hợp pháp chỉ dựa trên logic đăng ký tên miền. Các yêu cầu quy định rất khác nhau giữa các thị trường và Agora cần đáp ứng cả các yêu cầu pháp lý và tài chính ở nhiều nơi để thực sự nhân rộng.

Thứ hai, nó không có trường hợp khách hàng quy mô lớn trong ngành, và khoản đầu tư của Paradigm và họ của Nick van Eck là một sự chứng thực tiềm năng hơn.

Trong đường đua mà Paxos, Stably và BitGo đã thiết lập, Agora giống như một kẻ thách thức mới. Nó không nhấn mạnh lưu trữ an toàn hoặc tích lũy các rào cản giấy phép, nhưng cố gắng sử dụng một tập hợp các giao diện tối giản để biến việc phát hành thành một dịch vụ công cộng. Liệu nó có thể chạy qua hay không vẫn còn phải được xác minh bởi thời gian. Nhưng từ một tầm nhìn đến một khả năng khác trong ngành công nghiệp stablecoin, việc phát hành là một hoạt động kinh doanh tiêu chuẩn hóa như đăng ký tên miền.

Điểm dừng chân tiếp theo của "xưởng đúc" stablecoin

Mô hình xưởng đúc stablecoin vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng nó đã cho thấy xu hướng khi phát hành trở thành khả năng gia công, trí tưởng tượng của thị trường sẽ không chỉ dừng lại ở bản thân việc phát hành mà sẽ mở rộng sang các ứng dụng thương mại hơn.

Thanh toán xuyên biên giới là kịch bản trực tiếp nhất. Ngày nay, hầu hết các giao dịch xuyên biên giới trên thế giới vẫn dựa vào hệ thống SWIFT. Nó chậm, tốn kém và không thể thực hiện 24 giờ một ngày. Ngay cả giữa các ngân hàng lớn, có thể mất vài ngày để thanh toán quỹ.

Sự xuất hiện của stablecoin cung cấp một giải pháp thay thế nhanh hơn. Thông qua giao diện tiêu chuẩn do xưởng đúc cung cấp, các ngân hàng khu vực hoặc công ty thanh toán có thể truy cập mạng thanh toán stablecoin trong một khoảng thời gian ngắn, cho phép khách hàng doanh nghiệp thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới theo thời gian thực. Điều này có nghĩa là cơ sở hạ tầng tài chính từng thuộc về những gã khổng lồ có thể được mở ra với ngưỡng thấp hơn.

Một hướng tiềm năng khác là quản lý vốn doanh nghiệp. Đối với hầu hết các doanh nghiệp, dòng chảy và hiệu quả quản lý tiền trên tài khoản từ lâu đã bị đánh giá thấp. Nếu stablecoin có thể được nhúng vào nhóm tiền mặt của công ty, chúng có thể mang lại các công cụ mới cho tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới và thanh toán hàng ngày.

Ví dụ: các công ty có thể sử dụng stablecoin để chuyển tiền giữa các công ty con khác nhau, giảm thời gian chờ đợi và làm cho tình trạng của tiền minh bạch hơn. Giá trị của mô hình đúc là nó cho phép các ngân hàng vừa và nhỏ và nền tảng B2B cung cấp dịch vụ này nhanh hơn mà không cần xây dựng hệ thống từ đầu.

Cơ hội thị trường cũng đang thay đổi. Trong vài năm qua, stablecoin chủ yếu là thử nghiệm với các công ty tiền điện tử. Nhưng khi các quy định trở nên rõ ràng hơn, các tổ chức tài chính truyền thống đang tham gia. Các ngân hàng, mạng lưới thanh toán bù trừ và các nền tảng tài chính khu vực đã bắt đầu cố gắng nhúng stablecoin vào hệ thống của họ.

Đối với họ, rủi ro tự xây dựng là quá cao và các mô-đun tuân thủ và giao diện được quản lý do các xưởng đúc cung cấp là cách dễ dàng nhất để tham gia. Một khi những khách hàng như vậy tham gia thị trường, quy mô và kịch bản sử dụng của stablecoin sẽ nhanh chóng được khuếch đại.

Từ quan điểm kỹ thuật, khả năng tương tác chuỗi chéo là một vấn đề phải được giải quyết trong những năm tới. Các stablecoin ngày nay vẫn nằm rải rác trên các blockchain khác nhau và không tương thích với nhau. Đối với người dùng cuối, điều này có nghĩa là rắc rối, cùng một stablecoin có thể là hai phiên bản trên Ethereum và BNB Chain.

Các xưởng đúc đang cố gắng thực hiện các quy trình tiêu chuẩn về chuyển giao và thanh lý chuỗi chéo, để tài sản trên các chuỗi khác nhau có thể chảy liền mạch. Nếu lớp này được mở, tính thanh khoản và phạm vi ứng dụng của stablecoin sẽ được cải thiện về chất.

Các mô hình kinh doanh cũng sẽ phát triển. Hiện tại, hầu hết các xưởng đúc vẫn đang trong giai đoạn tùy chỉnh và một khách hàng tương ứng với một bộ giải pháp. Tuy nhiên, với sự gia tăng nhu cầu, các sản phẩm tiêu chuẩn hóa sẽ dần thay thế các dịch vụ tùy chỉnh có chi phí cao. Cũng giống như điện toán đám mây bắt đầu như một giải pháp được lưu trữ và tư nhân hóa, và sau đó có một nền tảng SaaS bằng một cú nhấp chuột. Việc phát hành stablecoin sẽ đi theo quỹ đạo tương tự, chuyển từ hợp tác dự án ngưỡng cao sang các cuộc gọi sản xuất ngưỡng thấp. Ngưỡng thấp hơn có nghĩa là nhiều khách hàng tiềm năng có thể tham gia hơn.

Nói cách khác, xưởng đúc stablecoin trong tương lai sẽ không chỉ giúp những người khác phát hành nó mà còn dần xây dựng một mạng lưới vốn toàn cầu. Điểm cạnh tranh cuối cùng của nó không chỉ là khả năng tuân thủ và lưu ký, mà còn là ai có thể nhúng stablecoin vào chuỗi kinh doanh thực nhanh hơn và với chi phí thấp hơn.

Kết luận

Foxconn không thiết kế iPhone, nhưng nó đã giúp nó trở nên phổ biến trên toàn thế giới. Vai trò của các xưởng đúc stablecoin cũng tương tự. Họ không tìm cách xây dựng một thương hiệu độc lập, mà làm những công việc khó khăn nhất ở phía sau, kéo một stablecoin từ ý tưởng thành hiện thực.

Trong những năm gần đây, ngưỡng phát hành stablecoin đã được nâng lên. Các yêu cầu quy định ngày càng trở nên chi tiết hơn và ngày càng có nhiều liên kết tuân thủ: xin giấy phép, lưu ký dự trữ, tiết lộ xuyên biên giới, triển khai và kiểm toán hợp đồng thông minh...... Bất kỳ liên kết nào cũng có thể dừng dự án. Đối với hầu hết các tổ chức, kết thúc trực tiếp có nghĩa là hàng chục triệu đô la ngân sách, một năm hoặc hơn trong giai đoạn chuẩn bị và môi trường chính sách có thể thay đổi bất cứ lúc nào. Tầm quan trọng của các xưởng đúc là biến những gánh nặng này thành các dịch vụ tùy chọn.

Đây là lý do tại sao PayPal chọn Paxos, Metamask hợp tác với Bridge và các công ty như Agora bắt đầu cung cấp các giải pháp phát hành stablecoin nhãn trắng. Logic của chúng giống như của Foxconn, chia nhỏ các quy trình phức tạp thành các mô-đun có thể được tái sử dụng thông qua tiêu chuẩn hóa và quy mô. Khách hàng chỉ cần xác định thị trường và thương hiệu, còn lại là nhà máy hợp đồng thực hiện.

Với việc thực hiện dần các quy định, đường đua này đang có ranh giới thị trường rõ ràng hơn. Đạo luật GENIUS ở Hoa Kỳ và hệ thống cấp phép stablecoin ở Hồng Kông đều đang thúc đẩy "phát hành stablecoin" ra khỏi vùng xám và bước vào giai đoạn thể chế hóa. Một khi các quy tắc rõ ràng, nhu cầu sẽ tăng nhanh hơn. Cho dù đó là một công ty thanh toán đóng gói đô la vào tài sản trên chuỗi hay một ngân hàng thị trường mới nổi đang cố gắng tung ra các stablecoin trong khu vực, nó có thể là đợt khách hàng tiếp theo.

Những "nhà máy stablecoin của Foxconn" này đang trở thành cơ sở hạ tầng vô hình nền tảng tài chính. Họ nắm vững các mẫu tuân thủ, tiêu chuẩn kiểm toán, công cụ chuỗi chéo và kiểm soát đường dẫn của tài sản kỹ thuật số vào thế giới thực. Cũng giống như Foxconn đã xây dựng một chuỗi cung ứng phần cứng vô hình, các xưởng đúc stablecoin cũng đang xây dựng dây chuyền sản xuất thuộc tài chính kỹ thuật số.

Liên kết gốc

Hiển thị ngôn ngữ gốc
11,27 N
0
Nội dung trên trang này được cung cấp bởi các bên thứ ba. Trừ khi có quy định khác, OKX không phải là tác giả của bài viết được trích dẫn và không tuyên bố bất kỳ bản quyền nào trong các tài liệu. Nội dung được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và không thể hiện quan điểm của OKX. Nội dung này không nhằm chứng thực dưới bất kỳ hình thức nào và không được coi là lời khuyên đầu tư hoặc lời chào mời mua bán tài sản kỹ thuật số. Việc sử dụng AI nhằm cung cấp nội dung tóm tắt hoặc thông tin khác, nội dung do AI tạo ra có thể không chính xác hoặc không nhất quán. Vui lòng đọc bài viết trong liên kết để biết thêm chi tiết và thông tin. OKX không chịu trách nhiệm về nội dung được lưu trữ trên trang web của bên thứ ba. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin và NFT, có độ rủi ro cao và có thể biến động rất lớn. Bạn phải cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp hay không dựa trên tình hình tài chính của bạn.