Pump.fun Ai đã kiếm được nhiều tiền khi tiền xu được phát hành?
Tác giả: Gyro Finance
Trong tuần qua, TGE tập trung nhất trên thị trường không ai khác chính là Pump.fun. Sự kiện phát hành đồng xu này bắt đầu vào tháng 6, và tiếp tục lên men trong sự mong đợi và khạc nhổ, cho đến ngày 12 tháng 7, khi đồng xu cuối cùng được phát hành. Mặc dù thị trường đã đặt câu hỏi về định giá 4 tỷ USD của nó, nhưng rõ ràng từ dữ liệu rằng các nhà đầu tư đang mua vé, và đợt chào bán ra công chúng đã nhanh chóng bán hết trong vòng 12 phút, và thậm chí có những nhà đầu tư đã bùng nổ trên mạng xã hội vì họ không bắt kịp nó.
Hiện tại, Pump.fun đã đưa ra một câu trả lời tương đối thỏa đáng. Sau khi ra mắt, giá đã tăng đều đặn và hôm nay, Pump.fun cũng đạt được một lần mua lại coin ban đầu với phí. Nhưng giá có thể thực sự giữ được? Trong tâm trí của nhiều người, câu hỏi này vẫn còn đáng nghi ngờ.
Nói về vua của các ứng dụng trong vòng thị trường tăng giá này, Pump.fun đang đứng đầu nếu không muốn nói là ngay từ đầu. Không ngoa khi nói rằng sự xuất hiện của Pump.fun đã thành công trong việc đưa MEME lên một tầm cao mới, và khái niệm về ra mắt công bằng và hình thức hoạt động thuận tiện của nó đã hoàn toàn phá vỡ ngưỡng cao của mô hình phát hành truyền thống, và sự cám dỗ để xây dựng một token chỉ với 3 đô la vẫn vô cùng hấp dẫn ngay cả khi MEME đang xuống dốc.
Từ góc độ cơ chế, không có bán trước và phát hành riêng lẻ, toàn bộ quá trình định giá hợp đồng thông minh và thậm chí cơ chế tốt nghiệp được thiết lập để tự động tạo ra một nhóm thanh khoản trên DEX sau khi giá trị thị trường đạt 69.000 đô la, giống như quy trình niêm yết hoàn toàn tự động được thị trường hoan nghênh rộng rãi và nó cũng khiến Pump.fun trở thành máy in tiền mạnh nhất trong vòng thị trường này.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, tổng số token do Pump.fun phát hành đã đạt 11,44 triệu, số lượng địa chỉ được sử dụng đã vượt quá 22 triệu và doanh thu tích lũy đã đạt gần 720 triệu đô la, trong đó phí một ngày cao nhất thậm chí đã đạt 5,43 triệu đô la và đỉnh doanh thu trong một ngày thậm chí còn đạt mức đáng kinh ngạc 15,88 triệu đô la. Về cơ bản, có thể coi cổ tức thị trường của vòng MEME này đều đã được Pump.fun bỏ túi, điều này đã thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Đó là một dự án như vậy bắt đầu với MEME và đột nhiên muốn phát hành coin, điều này đã gây ra các cuộc thảo luận sôi nổi rộng rãi trên thị trường. Tin đồn phát hành coin Pump.fun bắt đầu vào tháng 2 năm nay, khi Wu nói rằng Pump.fun có kế hoạch phát hành coin trên các sàn giao dịch tập trung, và thậm chí đã chuẩn bị một tài liệu phát hành coin hoàn chỉnh, nhưng sau đó đã từ bỏ do gia đình Trump phát hành MEME thường xuyên, dẫn đến việc cạn kiệt thanh khoản. Vào tháng 6, tin đồn về việc ra mắt đồng tiền đã trở lại, với Blockworks, trích dẫn nhiều người quen thuộc với vấn đề này, báo cáo rằng Pump.fun có kế hoạch huy động 1 tỷ đô la thông qua việc bán mã thông báo với mức định giá 4 tỷ đô la, với mã thông báo được bán cho các nhà đầu tư công và tư nhân.
Vào ngày 10 tháng 7, Pump.fun cuối cùng đã công bố tin tức, thông báo rằng họ sẽ chính thức ra mắt đợt bán công khai token gốc PUMP vào lúc 22:00 ngày 12 tháng 7 năm 2025 và đợt airdrop PUMP sắp diễn ra. Lần này, 150 tỷ token sẽ được bán với đơn giá 0,004 USDT, chiếm 15% tổng nguồn cung (1 nghìn tỷ). 600 triệu đô la được huy động với mức định giá 4 tỷ đô la. Vì lý do tuân thủ, những người tham gia ở Vương quốc Anh và Hoa Kỳ không được phép tham gia vào đợt giảm giá này. Trên tokenomics PUMP, 33% được sử dụng để bán công khai, 24% cho các ưu đãi cộng đồng và sinh thái, 20% cho nhóm, 2,4% cho quỹ sinh thái, 2% cho quỹ, 13% cho các nhà đầu tư hiện tại, 3% cho phát trực tiếp và 2,6% cho thanh khoản và trao đổi.
Tuy nhiên, so với kỳ vọng phát hành coin trước đây, khi coin thực sự được phát hành, chúng được thị trường gọi chung. Cuộc tranh cãi tập trung vào mức định giá 4 tỷ USD, bạn biết đấy, stablecoin cuối cùng rung chuông ở New York, Circle, chỉ được định giá 7 tỷ USD, và quân đội chính quy vẫn như thế này, nhưng một sòng bạc on-chain đe dọa yêu cầu 4 tỷ USD, thậm chí vượt qua định giá của hầu hết các giao thức blue-chip DeFi hiện nay, khiến thị trường thẳng thừng thấu chi thanh khoản.
Quan trọng hơn, điều này không còn giống như trước đây. Dưới góc độ thị trường, nhìn vào vòng tròn tiền tệ hiện nay, ngoại trừ hai ngày rồng đã trỗi dậy, xu hướng của hầu hết các altcoin và MEME coin chỉ có thể được mô tả là chậm chạp. Theo dữ liệu của Dune, sau khi đạt mức cao nhất là 5,44 triệu USD khối lượng giao dịch vào ngày 23/1/2025, khối lượng giao dịch của Pump.fun về cơ bản đã cho thấy xu hướng giảm giống như vách đá, và khối lượng giao dịch hàng ngày về cơ bản đã ổn định trong khoảng 700.000 USD trong những ngày gần đây, giảm 87,2% so với mức cao và từ góc độ tạo token, việc tạo token trong một ngày đã giảm từ mức đỉnh 70.000 xuống còn 30.000, giảm gần một nửa. Tỷ lệ tốt nghiệp của token thậm chí còn thấp hơn, với tỷ lệ tốt nghiệp là 1,6% vào năm 2024, nhưng hiện nay dưới 1%. Chỉ cần thấy hiệu ứng lợi ích đang suy yếu, thị trường MEME đang trở nên "lạnh", sự nhiệt tình của người dùng cũng đang phai nhạt nhanh chóng. Tuy nhiên, cho dù Pump.fun có mạnh đến đâu thì nó cũng chỉ là một công cụ và nó cần được hỗ trợ bởi sự phổ biến của thị trường MEME, điều này cũng khiến thị trường đặt câu hỏi về định giá của nó.
Mặt khác, thị trường đang thu hẹp và các đối thủ cạnh tranh đang tăng lên. Pump.fun, từng bất khả chiến bại trên thị trường, cũng đang chịu áp lực trong thời gian gần đây. Mới gần đây, đối thủ letsbonk.fun với BONK là cơ thể chính đã phát triển nhanh chóng, trong đó đã nhiều lần chiếm vị trí đầu tiên về số lần ra mắt token, đánh bại Pump.fun về vị trí đầu tiên về thị phần, mặc dù Pump.fun nhanh chóng phản công, nhưng sự cạnh tranh giữa hai bên vẫn đang lo lắng, và tôi phải thừa nhận rằng vị trí của Pump.fun Longyi đã bị đe dọa.
Chính vì nhiều lý do khác nhau mà việc định giá Pump.fun 4 tỷ đô la đã bị đặt câu hỏi nghiêm trọng và sau những tin đồn về việc phát hành đồng tiền vào tháng 6, thị trường đã từng được truyền cảm hứng bởi ác cảm rủi ro và các đồng MEME phổ biến trong hệ sinh thái Solana đã rút lui trong một khu vực rộng lớn và tiền đã chảy ra nhanh chóng. Đối tác của IOSG Ventures, Jocy, thậm chí còn thẳng thừng nói rằng ICO giống như một lối thoát khỏi thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển dài hạn và nhà nghiên cứu tiền điện tử @rezxbt chỉ ra rằng Pump.fun đang dàn dựng một "hoạt động thu hoạch" hoàn chỉnh.
Điều thú vị là vào tháng 3 năm 2024, Alon, người đồng sáng lập Pump.fun, cho biết trên mạng xã hội rằng mỗi lần, việc bán trước là một trò lừa đảo. Thật trùng hợp, Pump.fun tình cờ được bán dưới hình thức bán trước, và thao tác tát mặt được thực hiện ngay tại chỗ. Việc chào bán token huy động được 33% tổng nguồn cung, với 18% vòng riêng cho các tổ chức và 15% vòng công khai, và tất cả các token được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên niêm yết.
Đánh giá từ kết quả cuối cùng, mặc dù ngành công nghiệp không lạc quan, nhưng những người ủng hộ và các tổ chức rõ ràng không nhìn nhận theo cách đó. Theo dữ liệu của bảng điều khiển Dune, số lượng địa chỉ ví tham gia bán trước trên trang web chính thức của Pump.fun và hoàn thành KYC là 23.959 và số lượng địa chỉ ví được mua thành công là 10.145, với số tiền đăng ký trung bình là 44.209 đô la. 89,7% đợt bán trước token PUMP đã được hoàn thành thông qua trang web chính thức và chỉ có 10,3% tổng doanh số bán hàng của mỗi CEX được bán. Trong số các địa chỉ bán trước trên trang web chính thức, người dùng nhỏ là nhóm chính, với 5.758 người dùng đăng ký PUMP trong vòng 1.000 đô la, trong khi số lượng địa chỉ đăng ký hơn 1 triệu đô la là 202, điều này cũng cho thấy sự ưa thích nhiệt tình của các tổ chức.
Toàn bộ quá trình diễn giải hoàn hảo tính toàn vẹn duy nhất của vòng tròn tiền tệ, do một số vấn đề kỹ thuật trong việc bán công khai sàn giao dịch, người dùng khó hoàn thành đăng ký, thậm chí nhiều người dùng không hài lòng trên mạng xã hội. Khi đó, cũng có một cuộc tranh cãi lớn trong cộng đồng về hiệu suất tiếp theo của Pump, một mặt cho rằng định giá quá cao và chắc chắn sẽ sụp đổ sau khi hiệu ứng spotlight kết thúc, mặt khác cho rằng Pump là sản phẩm tiêu biểu nhất trong MEME, có logic doanh thu và nền tảng nhận thức hoàn chỉnh, và sẽ không dễ dàng chèn vào.
Đánh giá chỉ riêng giai đoạn này, sau dường như đã giành chiến thắng trong thời điểm hiện tại. Sau khi GMGN được ra mắt vào ngày 15 tháng 7, Pump đã giảm từ 0,0065 USD xuống còn 0,0042 USD trong một thời gian ngắn, nhưng sau cú sốc, nó bắt đầu xu hướng tăng và hiện đang giao dịch ở mức 0,0066 USD, tăng 55% so với giá gọi vốn 0,004 USD, và giá FDV cũng đã tăng từ 4 tỷ USD lên 6,6 tỷ USD, mang lại hiệu ứng giàu có nhất định cho người đăng ký.
Theo phân tích on-chain của @EmberCN, tính đến 8 giờ sáng nay, pump.fun bắt đầu mua lại PUMP với thu nhập từ phí sau khi đồng coin. Trong 7 giờ qua, 187770 SOL thu nhập phí đã được chuyển sang 3vkp... Địa chỉ 3WTi, mua vào PUMP rồi chuyển token đã mua sang G8Cc... Địa chỉ kqjm. Cho đến nay, 3,04 tỷ PUMPS đã được mua bằng cách sử dụng 111.953 SOL (khoảng 1,83 triệu đô la Mỹ) với giá trung bình là 0,006 đô la Mỹ. Mua lại có thể hỗ trợ giá, nhưng cũng khó thoát khỏi nghi ngờ thuận tay trái sang thuận tay phải, tất nhiên, đối với những người nắm giữ, dù mục đích là gì, chỉ cần thị trường bị kéo thì đó là một điều tốt.
Cho dù đó là thoát thanh khoản hay chỉ đơn giản là xây dựng vì lợi ích của Pump.fun, cuộc tranh cãi về định giá này phản ánh tình hình thị trường hiện tại, MEME, từng được biết đến với tính thanh khoản, đang cùng nhau bước vào tình trạng khó khăn và nền kinh tế chú ý bùng nổ dường như đã dần trở thành một đề xuất sai lầm. Đến nay, ngay cả những ứng dụng tiêu biểu nhất cũng phải dấn thân vào con đường phát hành coin, mờ nhạt để lộ tín hiệu kết thúc câu chuyện. Cuối cùng, Token Pump là một cánh quạt thời tiết và việc thị trường đặt cược vào nó sẽ là một quan sát hiệu quả về đánh giá của thị trường về giá trị của nền kinh tế chú ý. Giá của token đang tăng, ít nhất thị trường đồng ý với giá của nó, và khi token giảm, công chúng sẽ phải suy nghĩ về ý nghĩa thực sự của thị trường MEME, và sẽ có nhiều đợt bán hơn. Và đây có thể là một trong những lý do tại sao Pump đã mua lại.
Quay trở lại câu hỏi về tiêu đề, Pump.fun phát hành tiền xu, chính xác thì ai kiếm được nó? Không còn nghi ngờ gì nữa, bên dự án đã kiếm được, những người tham gia vào các đợt chào bán công khai và tư nhân cũng đã kiếm được tiền, và các nhà đầu tư đã mua trong ngắn hạn cũng đã kiếm được, nhưng vẫn là một dấu hỏi lớn khi nào nó có thể kiếm được và dự án có thể duy trì giá tiền tệ ở mức độ nào. Theo giám sát của Lookonchain, một con cá voi 8a5nSU đã chi 5 triệu USDC để tham gia bán công khai PUMP thông qua 5 ví, và mua 1,25 tỷ PUMP, và hôm nay nó đã bán tất cả chúng với giá trung bình là 0,0067 đô la, với lợi nhuận là 3,416 triệu đô la.
Mặt khác, quay trở lại bối cảnh thực tế, sự cải thiện hiện nay của thị trường vĩ mô cũng sẽ tác động đến MEME ở một mức độ nhất định. Câu chuyện về Ethereum rất mạnh mẽ và các token chính thống do Ethereum dẫn đầu cũng tiếp tục tăng và kết quả trực tiếp là sự bùng nổ của các bản sao blue-chip Ethereum, với ENS là một ví dụ, tăng hơn 18% hôm nay, đạt mức cao mới kể từ tháng 2 năm nay. Về lâu dài, ngay cả khi sự không chắc chắn của thị trường mạnh hơn một chút, việc cắt giảm lãi suất có thể dự đoán trước đã được thực hiện và thị trường bắt chước cũng có thể được kỳ vọng sẽ mở ra một cao trào nhỏ. MEME là một xu hướng lưỡng cực hơn, với MEME chất lượng cao tăng theo vòng quay ngành và thanh khoản MEME còn lại bị hút và hầu hết trong số chúng sẽ cho thấy tình trạng không ai quan tâm.
Nếu đúng như vậy, các MEME có bản chất tương tự như nền kinh tế son môi và kinh tế xổ số sẽ luôn tồn tại, nhưng sẽ rất khó để khuấy động làn sóng tiền trên thị trường như năm 2024.