Pump.fun Siapa yang menghasilkan banyak uang ketika koin diterbitkan?

Penulis: Gyro Finance

Dalam seminggu terakhir, TGE yang paling fokus di pasar tidak lain adalah Pump.fun. Acara penerbitan koin ini dimulai pada bulan Juni, dan terus berfermentasi sebagai antisipasi dan meludah, hingga 12 Juli, ketika koin akhirnya diterbitkan. Meskipun pasar telah mempertanyakan penilaiannya sebesar $4 miliar, jelas dari data bahwa investor mendapatkan tiket, dan penawaran umum dengan cepat terjual habis dalam waktu 12 menit, dan bahkan ada investor yang meledak di media sosial karena mereka tidak menangkapnya.

Untuk saat ini, Pump.fun telah memberikan jawaban yang relatif memuaskan. Setelah peluncuran, harganya terus naik, dan hari ini, Pump.fun juga mencapai pembelian kembali koin awal dengan biaya. Tapi bisakah harganya benar-benar bertahan? Di benak banyak orang, pertanyaan ini masih dipertanyakan.

Berbicara tentang raja aplikasi di putaran pasar bullish ini, Pump.fun berada di puncak jika bukan di tempat pertama. Tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa munculnya Pump.fun telah berhasil membawa MEME ke ketinggian baru, dan konsep peluncuran yang adil dan bentuk operasi yang nyaman telah benar-benar menembus ambang batas tinggi dari model penerbitan tradisional, dan godaan untuk membangun token hanya dengan $3 masih sangat menarik bahkan ketika MEME sedang menurun.

Dari perspektif mekanisme, tidak ada pra-penjualan dan penempatan pribadi, seluruh proses penetapan harga kontrak pintar, dan bahkan mekanisme kelulusan disiapkan untuk secara otomatis membuat kumpulan likuiditas di DEX setelah nilai pasar mencapai $69.000, sama seperti proses pencatatan yang sepenuhnya otomatis disambut secara luas oleh pasar, dan itu juga menjadikan Pump.fun mesin cetak uang terkuat di putaran pasar ini.

Sejak diluncurkan pada Januari 2024, jumlah total token yang dikeluarkan oleh Pump.fun telah mencapai 11,44 juta, jumlah alamat yang digunakan telah melebihi 22 juta, dan pendapatan kumulatif telah mencapai hampir $720 juta, di mana biaya satu hari tertinggi bahkan telah mencapai $5,43 juta, dan puncak pendapatan satu hari bahkan telah mencapai $15,88 juta yang mengejutkan. Pada dasarnya, dapat dianggap bahwa dividen pasar dari putaran MEME ini semuanya telah dikantongi oleh Pump.fun, yang semakin mendorong pengembangan ekosistem Solana.

Itu adalah proyek yang dimulai dengan MEME dan tiba-tiba ingin mengeluarkan koin, yang menyebabkan diskusi panas yang meluas di pasar. Rumor penerbitan koin Pump.fun dimulai pada Februari tahun ini, ketika Wu mengatakan bahwa Pump.fun berencana untuk menerbitkan koin di bursa terpusat, dan bahkan menyiapkan dokumen penerbitan koin yang lengkap, tetapi kemudian menyerah karena seringnya penerbitan MEME oleh keluarga Trump, yang menyebabkan pengeringan likuiditas. Pada bulan Juni, rumor peluncuran koin kembali dengan Blockworks, mengutip beberapa orang yang akrab dengan masalah tersebut, melaporkan bahwa Pump.fun berencana untuk mengumpulkan $ 1 miliar melalui penjualan token dengan penilaian $ 4 miliar, dengan token tersebut dijual ke investor publik dan swasta.

Pada 10 Juli, Pump.fun akhirnya merilis berita tersebut, mengumumkan bahwa mereka akan secara resmi meluncurkan penjualan publik token asli PUMP pada pukul 22:00 pada 12 Juli 2025, dan airdrop PUMP akan datang. Kali ini, 150 miliar token akan dijual dengan harga satuan 0,004 USDT, terhitung 15% dari total pasokan (1 triliun). $ 600 juta dikumpulkan dengan valuasi $ 4 miliar. Untuk alasan kepatuhan, peserta Inggris dan AS tidak diizinkan untuk berpartisipasi dalam penjualan ini. Pada tokenomics PUMP, 33% digunakan untuk penjualan publik, 24% untuk insentif komunitas dan ekologis, 20% untuk tim, 2,4% untuk dana ekologis, 2% untuk yayasan, 13% untuk investor yang ada, 3% untuk streaming langsung, dan 2,6% untuk likuiditas dan pertukaran.

Namun, dibandingkan dengan ekspektasi penerbitan koin sebelumnya, ketika koin benar-benar diterbitkan, koin tersebut secara kolektif dinyanyikan oleh pasar. Kontroversi berfokus pada penilaian $4 miliar, Anda tahu, stablecoin terakhir yang membunyikan lonceng di New York, Circle, hanya bernilai $7 miliar, dan tentara reguler masih seperti ini, tetapi kasino on-chain mengancam untuk meminta $4 miliar, dan bahkan melampaui penilaian sebagian besar protokol blue-chip DeFi saat ini, membuat pasar secara blak-blakan menjadi likuiditas cerukan.

Lebih penting lagi, ini tidak sama seperti dulu. Dari perspektif pasar, melihat lingkaran mata uang saat ini, kecuali untuk dua hari ketika naga telah naik, tren sebagian besar koin altcoin dan MEME hanya dapat digambarkan lamban. Menurut data Dune, setelah mencapai puncak volume perdagangan $5,44 juta pada 23 Januari 2025, volume perdagangan Pump.fun pada dasarnya menunjukkan tren penurunan seperti tebing, dan volume perdagangan harian pada dasarnya telah stabil dalam $700.000 dalam beberapa hari terakhir, turun 87,2% dari level tertinggi, dan dari perspektif pembuatan token, pembuatan token satu hari telah turun dari puncak 70.000 menjadi 30.000, hampir setengahnya. Tingkat kelulusan token bahkan lebih rendah, dengan tingkat kelulusan 1,6% pada tahun 2024, tetapi sekarang di bawah 1%. Cukup melihat bahwa efek manfaatnya melemah, pasar MEME menjadi "dingin", dan antusiasme pengguna juga memudar dengan cepat. Namun, tidak peduli seberapa kuat Pump.fun, itu hanya alat, dan perlu didukung oleh popularitas pasar MEME, yang juga membuat pasar mempertanyakan penilaiannya.

Di sisi lain, pasar menyusut, dan pesaing meningkat. Pump.fun, yang dulunya tak terkalahkan di pasar, juga berada di bawah tekanan baru-baru ini. Baru-baru ini, saingan letsbonk.fun dengan BONK sebagai badan utama telah berkembang pesat, di mana ia telah menempati tempat pertama dalam jumlah peluncuran token berkali-kali, mengalahkan Pump.fun ke tempat pertama dalam pangsa pasar, meskipun Pump.fun dengan cepat melakukan serangan balik, tetapi persaingan antara keduanya masih cemas, dan saya harus mengakui bahwa posisi Pump.fun Longyi telah terancam.

Karena berbagai alasan, penilaian Pump.fun sebesar $4 miliar telah dipertanyakan dengan keras, dan setelah rumor penerbitan koin pada bulan Juni, pasar pernah terinspirasi oleh penghindaran risiko, dan koin MEME populer di ekosistem Solana telah mundur di area yang luas, dan dana telah mengalir keluar dengan cepat. Mitra IOSG Ventures Jocy bahkan secara blak-blakan mengatakan bahwa ICO lebih seperti jalan keluar dari likuiditas daripada rencana pengembangan jangka panjang, dan peneliti kripto @rezxbt menunjukkan bahwa Pump.fun sedang melakukan "operasi panen" yang lengkap.

Menariknya, pada Maret 2024, Alon, salah satu pendiri Pump.fun, mengatakan di media sosial bahwa setiap saat, presale adalah penipuan. Secara kebetulan, Pump.fun kebetulan dijual dalam bentuk pra-penjualan, dan operasi tamparan wajah dilakukan di tempat. Penawaran token mengumpulkan 33% dari total pasokan, dengan 18% dari putaran pribadi untuk institusi dan 15% dari putaran publik, dan semua token sepenuhnya dibuka pada hari pertama pencatatan.

Dilihat dari hasil akhir, meski industri tidak optimis, pendukung dan institusi jelas tidak melihatnya seperti itu. Menurut data panel Dune, jumlah alamat dompet yang berpartisipasi dalam pra-penjualan di situs web resmi Pump.fun dan menyelesaikan KYC adalah 23.959, dan jumlah alamat dompet yang berhasil dibeli adalah 10.145, dengan jumlah langganan rata-rata $44.209. 89,7% dari pra-penjualan token PUMP diselesaikan melalui situs web resmi, dan hanya 10,3% dari total penjualan setiap CEX yang terjual. Di antara alamat pra-penjualan di situs web resmi, pengguna kecil adalah kelompok utama, dengan 5.758 pengguna berlangganan PUMP dalam $1.000, sedangkan jumlah alamat yang berlangganan lebih dari $1 juta adalah 202, yang juga menunjukkan preferensi antusias institusi.

Seluruh proses dengan sempurna menafsirkan integritas unik lingkaran mata uang, karena beberapa masalah teknis dalam penjualan publik bursa, sulit bagi pengguna untuk menyelesaikan langganan, dan bahkan banyak pengguna tidak puas di media sosial. Pada saat itu, ada juga kontroversi besar di masyarakat tentang kinerja tindak lanjut Pump, di satu sisi, diyakini bahwa valuasinya terlalu tinggi dan pasti akan runtuh setelah efek sorotan berakhir, dan di sisi lain, diyakini bahwa Pump, sebagai produk paling representatif di MEME, memiliki logika pendapatan dan fondasi kognitif yang lengkap, dan tidak akan mudah dimasukkan.

Dilihat dari tahap ini saja, yang terakhir tampaknya telah menang untuk saat ini. Setelah GMGN diluncurkan pada 15 Juli, Pump turun dari $0,0065 menjadi $0,0042 untuk waktu yang singkat, tetapi setelah guncangan tersebut, ia memulai tren naik dan sekarang diperdagangkan pada $0,0066, meningkat 55% dibandingkan dengan harga penggalangan dana $0,004, dan harga FDV juga telah naik dari $4 miliar menjadi $6,6 miliar, membawa efek kekayaan tertentu bagi pelanggan.

Menurut analisis on-chain @EmberCN, pada pukul 8 pagi ini, pump.fun mulai membeli kembali PUMP dengan pendapatan biaya setelah koin. Dalam 7 jam terakhir, 187770 SOL penghasilan fee telah ditransfer ke 3vkp... Alamat 3WTi, beli ke PUMP dan kemudian transfer token yang dibeli ke G8Cc... Alamat KQJM. Sejauh ini, 3,04 miliar PUMPS telah dibeli menggunakan 111.953 SOL (sekitar 1,83 juta dolar AS) dengan harga rata-rata 0,006 dolar AS. Pembelian kembali dapat mendukung harga, tetapi juga sulit untuk menghindari kecurigaan kidal ke kidal, tentu saja, bagi pemegang, apa pun tujuannya, selama pasar ditarik, itu adalah hal yang baik.

Apakah itu untuk keluar dari likuiditas atau hanya membangun untuk kepentingan Pump.fun, kontroversi penilaian ini mencerminkan situasi pasar saat ini, MEME, yang dulunya dikenal karena likuiditasnya, secara kolektif memasuki kesulitan, dan ekonomi perhatian yang eksplosif tampaknya secara bertahap menjadi proposisi palsu. Hingga saat ini, bahkan aplikasi yang paling representatif pun harus memulai jalan penerbitan koin, samar-samar mengungkapkan sinyal akhir narasi. Pada akhirnya, token Pump adalah baling-baling cuaca, dan taruhan pasar padanya akan menjadi pengamatan yang efektif terhadap penilaian pasar tentang nilai ekonomi perhatian. Harga token naik, setidaknya pasar setuju dengan harganya, dan ketika token jatuh, publik harus memikirkan arti sebenarnya dari pasar MEME, dan akan ada lebih banyak penjualan. Dan ini mungkin salah satu alasan mengapa Pump melakukan pembelian kembali.

Kembali ke pertanyaan judul, Pump.fun mengeluarkan koin, siapa sebenarnya yang mendapatkannya? Tidak ada keraguan bahwa pihak proyek telah mendapatkan, para peserta dalam penawaran publik dan swasta juga telah menghasilkan uang, dan investor yang telah lama dalam jangka pendek juga telah menghasilkan, tetapi masih menjadi tanda tanya besar kapan bisa mendapatkan dan sejauh mana proyek dapat mempertahankan harga mata uang. Menurut pemantauan Lookonchain, seekor paus 8a5nSU menghabiskan 5 juta USDC untuk berpartisipasi dalam penjualan publik PUMP melalui 5 dompet, dan membeli 1,25 miliar PUMP, dan hari ini menjual semuanya dengan harga rata-rata $0,0067, dengan keuntungan $3,416 juta.

Di sisi lain, kembali ke latar belakang sebenarnya, peningkatan pasar makro saat ini juga akan berdampak pada MEME sampai batas tertentu. Narasi Ethereum kuat, dan token arus utama yang dipimpin oleh Ethereum juga terus meningkat, dan hasil langsungnya adalah ledakan peniru blue-chip Ethereum, dengan ENS sebagai contoh, naik lebih dari 18% hari ini, mencapai level tertinggi baru sejak Februari tahun ini. Dalam jangka panjang, bahkan jika ketidakpastian pasar sedikit lebih kuat, penurunan suku bunga yang dapat diperkirakan sudah dalam perjalanan, dan pasar peniru juga dapat diharapkan untuk mengantarkan klimaks kecil. MEME lebih merupakan tren bipolar, dengan MEME berkualitas tinggi meningkat berdasarkan rotasi sektor, dan likuiditas MEME yang tersisa disedot, dan kebanyakan dari mereka akan menunjukkan situasi di mana tidak ada yang peduli.

Jika ini masalahnya, MEME yang sifatnya mirip dengan ekonomi lipstik dan ekonomi lotere akan selalu ada, tetapi akan sulit untuk mengaduk gelombang uang di pasar seperti tahun 2024.