Từ lãi suất đến giá tiền tệ: Trái phiếu Hoa Kỳ ảnh hưởng như thế nào đến huyết mạch của Bitcoin?

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã trải qua sự biến động dữ dội. Hạ xếp hạng tín dụng, đấu giá nguội, thâm hụt tài khóa ở mức cao kỷ lục...... Những sự kiện này không chỉ định hình lại bối cảnh phân bổ tài sản toàn cầu mà còn cho phép Mối quan hệ giữa "trái phiếu Mỹ và Bitcoin" đã trở thành một trọng tâm mới trên thị trường tiền điện tử. Bitcoin, từng là một "tài sản đầu cơ", giờ đây ngày càng được coi là "vàng kỹ thuật số". Tuy nhiên, thuộc tính này có đúng hay không phụ thuộc vào việc liệu nó có thể thể hiện chức năng ổn định và phòng ngừa rủi ro khi thanh khoản toàn cầu thắt chặt hay không. Tác động của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, như một mỏ neo của thanh khoản và các chính sách lãi suất đối với bitcoin đang trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Trong số này của CC See the World, độc giả sẽ xem xét các sự kiện quan trọng gần đây của trái phiếu Mỹ và tác động của chúng, đồng thời thảo luận với các nhà đầu tư về khả năng biến động giá trong tương lai của trái phiếu Mỹ và Bitcoin.

Kho bạc Hoa Kỳ là gì?

Trái phiếu kho bạc Mỹ là công cụ nợ do chính phủ liên bang phát hành để bù đắp thâm hụt tài khóa và là "tài sản an toàn nhất trên thế giới". Gọi. Vì đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ của thế giới, trái phiếu Mỹ đương nhiên có nhiều người mua quốc tế và lợi suất thường là tài liệu tham khảo quan trọng cho việc định giá tài sản toàn cầu. Những thay đổi về lợi suất trái phiếu kho bạc thường phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với các yếu tố vĩ mô như lạm phát, chính sách lãi suất và tín dụng của chính phủ. Là cơ sở cho lãi suất không rủi ro, những thay đổi trong trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến chi phí vốn, định giá tài sản và thậm chí cả dòng vốn toàn cầu thông qua nhiều kênh.

"Nợ lành mạnh của Hoa Kỳ" là gì?

Về lợi suất: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm thường được coi là mỏ neo của lãi suất không rủi ro toàn cầu và mức lợi suất hợp lý sẽ phản ánh sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Nói chung,2,5% đến 3,5% được coi là một phạm vi "lành mạnh": một mức đủ để bù đắp cho lạm phát trong tương lai mà không làm tăng chi phí tài chính và làm giảm đầu tư và tiêu dùng. Khi lợi suất quá thấp (ví dụ: <2%), điều đó thường có nghĩa là thị trường dự kiến suy thoái kinh tế hoặc có rủi ro hệ thống; Khi lợi suất vẫn trên 4,5%, nó thường cho thấy áp lực lạm phát cao hoặc uy tín tài khóa đáng ngờ, có thể gây ra các cú sốc trên thị trường vốn toàn cầu. Do đó, việc duy trì mức lãi suất trung lập và trung lập trên sẽ giúp ổn định niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu vào nền kinh tế Mỹ.

Từ góc độ của đường cong lợi suất: Hình dạng của đường cong lợi suất (tức là mối quan hệ giữa lãi suất ngắn hạn và dài hạn) tiết lộ nhiều hơn về kỳ vọng của thị trường đối với các chu kỳ kinh tế trong tương lai. Trong trường hợp bình thường, lãi suất dài hạn cao hơn lãi suất ngắn hạn, phản ánh xu hướng tăng vừa phải trong tăng trưởng kinh tế và lạm phát trong tương lai"Đường cong sức khỏe"; Và khi lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, đường cong "đảo ngược" thường được coi là tiền đề của suy thoái. Trong vài thập kỷ qua, mọi sự đảo ngược đường cong đều được theo sau bởi sự suy thoái hoặc suy thoái. Nếu lãi suất kỳ hạn 10 năm hiện đang trong phạm vi lành mạnh, nhưng đường cong vẫn đảo ngược, điều đó cho thấy thị trường đang lo lắng về việc thắt chặt chính sách ngắn hạn và thiếu niềm tin vào tăng trưởng dài hạn. Do đó, nợ của Mỹ được đánh giá "Có lành mạnh hay không" không chỉ phụ thuộc vào mức lãi suất mà còn phải chú ý đến việc logic cấu trúc của nó có hợp lý hay không.

thay đổi cốt lõi đối với Kho bạc Hoa Kỳ vào năm 2025 là gì?

1. Trần nợ và thâm hụt tài khóa: Vào đầu năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã thiết lập lại trần nợ lên 36,1 nghìn tỷ đô la và nâng nó lên một lần nữa vào tháng 5 với việc thông qua "Đạo luật đẹp lớn". Trong khi nguy cơ vỡ nợ đã được ngăn chặn, thâm hụt tài khóa đã mở rộng hơn nữa, đặt ra câu hỏi rộng rãi về tính bền vững của nợ trong các nhà đầu tư.

2. Hạ xếp hạng tín nhiệm: Moody's đã hạ xếp hạng chính phủ của Mỹ xuống "Aa1" lần đầu tiên vào ngày 16 tháng 5 Đây là lần đầu tiên ba cơ quan xếp hạng lớn cùng nhau hạ xếp hạng của Mỹ, đánh dấu sự thay đổi trong nhận thức của thị trường về sự an toàn của trái phiếu Mỹ.

3. Sự suy yếu của cuộc đấu giá và lợi suất tăng: Kết quả của cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ trong tháng 5 đã nhiều lần "lạnh" và thị trường yêu cầu lãi suất cao hơn trước khi tiếp quản. Điều này trực tiếp đẩy chi phí tài chính của chính phủ lên cao và siết chặt sức hấp dẫn của các tài sản khác.

4. Giảm vốn ở nước ngoài: Nắm giữ nợ của Mỹ của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm là 765,4 tỷ USD vào cuối tháng 3/2025. Nhật Bản và Vương quốc Anh cũng đang giảm lượng nắm giữ của họ. Điều này có thể làm suy yếu nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ và khiến thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào các quỹ trong nước.

5. Lạm phát và trò chơi chính sách tiền tệ: Mặc dù GDP của Mỹ ghi nhận -0,3% trong quý đầu tiên và suy thoái kinh tế dự kiến sẽ tăng lên, nhưng lạm phát cao vẫn chưa được giải quyết cơ bản. Liệu Fed có cắt giảm lãi suất hay không đã trở thành sự hồi hộp lớn nhất trên thị trường trong hai tháng tới.

Tác động của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đối với thanh khoản toàn cầu và tài sản rủi ro

Trái phiếu kho bạc Mỹ là tiêu chuẩn cho lãi suất không rủi ro toàn cầu và những thay đổi về lợi suất của chúng ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn toàn cầu. Thông thường, như biểu đồ dưới đây cho thấy, khi nguồn cung trái phiếu Mỹ tăng và lợi suất tăng, vốn toàn cầu có xu hướng chảy vào các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu Mỹ, dẫn đến thanh khoản thắt chặt hơn ở các thị trường khác. Thanh khoản giảm đã gây áp lực lên các tài sản rủi ro cao (ví dụ: tiền điện tử, cổ phiếu công nghệ, công ty khởi nghiệp, v.v.) và làm suy yếu hiệu suất của chúng. Ngược lại, nếu lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm hoặc thị trường kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách, nó có thể giải phóng thanh khoản toàn cầu và thúc đẩy sự phục hồi của thị trường đầu tư mạo hiểm. Do đó, trái phiếu Mỹ, quyết định xu hướng thanh khoản toàn cầu, cũng đang trở thành một chỉ số quan trọng của thị trường tài sản rủi ro.

Tác động của trái phiếu Mỹ đối với giá bitcoin

có mối liên hệ chặt chẽ giữa thanh khoản toàn cầu và giá bitcoin, và cốt lõi nằm ở phán đoán năng động của thị trường về "chi phí vốn" và "khẩu vị rủi ro":

• Hiện tại, nếu dữ liệu kinh tế cho thấy việc làm mạnh mẽ và lạm phát cao, thị trường sẽ kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao để ngăn chặn lạm phát, dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn và chi phí tài trợ cao hơn, và cuối cùng là tình huống thắt chặt thanh khoản bất lợi, điều này là xu hướng giảm giá đối với Bitcoin.
• Khi bản thân mức lãi suất đã cao, khẩu vị rủi ro của thị trường giảm và vốn chảy trở lại thị trường trái phiếu, tiếp tục nén hoạt động của thị trường tiền điện tử, điều này đang giảm giá đối với Bitcoin. Tuy nhiên, Bitcoin đôi khi đã mạnh lên trong ngắn hạn khi các sự kiện rủi ro diễn ra thường xuyên hoặc khi nghi ngờ về tín dụng có chủ quyền đang gia tăng, vì vị trí trú ẩn an toàn của nó là "vàng kỹ thuật số" được hỗ trợ.
• Ngược lại, nếu thị trường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất sớm, điều đó có nghĩa là thanh khoản trong tương lai sẽ được giải phóng, lợi suất trái phiếu kho bạc sẽ thấp hơn, chi phí tài chính sẽ giảm và tài sản rủi ro nói chung sẽ được hưởng lợi và Bitcoin thường sẽ tăng cùng với nó.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự không chắc chắn trong tuyên bố chính sách của Fed thường khiến tâm lý thị trường biến động dữ dội, khiến Bitcoin có thể phản ứng nhiều hơn dự kiến trong ngắn hạn. Do đó, logic của giá Bitcoin không chỉ đơn giản là mối tương quan một chiều với lãi suất, mà được lồng vào"Những thay đổi trong kỳ vọng vĩ mô→ đánh giá thanh khoản→ hành vi vốn" nằm trong chuỗi phức tạp.