Làm thế nào để Coinwatch mang lại sự minh bạch khi đối mặt với sự bí mật của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử?

Trong thế giới tiền điện tử, thanh khoản là tất cả. Nhưng ai đang cung cấp thanh khoản này? Làm thế nào để họ làm điều đó? Nó có thực sự xứng đáng với chi phí cao của bữa tiệc dự án? Trong quá khứ, câu trả lời cho những câu hỏi này thường được ẩn sau các lớp cấu trúc mờ đục - các điều khoản màu xám trong các thỏa thuận tạo lập thị trường, tiêu chuẩn công bố thấp trên các nền tảng giao dịch và "các quy tắc bất thành văn mặc định" để thao túng thị trường. Mãi cho đến khi Coinwatch xuất hiện, tất cả mới bắt đầu bị xé toạc.

Nhiệm vụ của Coinwatch rất đơn giản nhưng mạnh mẽ: làm rõ cho tất cả các dự án tiền điện tử những gì các nhà tạo lập thị trường của họ đang làm trên nền tảng giao dịch của họ. Trong bối cảnh khoảng trống pháp lý hiện tại và tính tự giác yếu kém của ngành, nó đang trở thành một "công cụ quản lý phi tập trung" mới để lấp đầy sự thiếu hụt niềm tin và thúc đẩy thị trường tiền điện tử vào một kỷ nguyên minh bạch và có trật tự hơn.

Tại sao thị trường tiền điện tử rất cần sự minh bạch từ các nhà tạo lập thị trường

Vào cuối năm 2024, một vụ bê bối đã nổ ra trên thị trường tiền điện tử: token của dự án Layer 2 Movement Labs giảm mạnh khi ra mắt và gần 66 triệu token MOVE đã nhanh chóng bị thanh lý trong vòng 24 giờ kể từ khi niêm yết, trị giá hơn 38 triệu USD. Điều đáng lo ngại hơn nữa là đợt bán tháo này không đến từ hoảng loạn bán lẻ mà được bí mật điều hành bởi các nhà tạo lập thị trường hợp tác với dự án. Nhóm dự án sau đó phát hiện ra rằng các token ban đầu được đồng ý sử dụng để "ổn định thị trường" đã được chuyển cho một trung gian mơ hồ thông qua một thỏa thuận ngầm mà quản lý cấp cao không hề hay biết.

Đây là một dấu hiệu cảnh báo và là một miêu tả tiêu chuẩn trong ngành. Mặc dù hầu hết các dự án Web3 đều sử dụng các nhà tạo lập thị trường (MM) để cung cấp thanh khoản và ổn định giá trước khi token được tung ra, nhưng thường là khía cạnh vô hình thực sự nắm giữ quyền lực. Các bên dự án thường không biết: nhà tạo lập thị trường đã hoàn thành thỏa thuận chưa? Có lệnh chờ theo yêu cầu không? Có bán tháo tư nhân không? "Thanh khoản" trên sàn giao dịch đến từ ai?

Hiện tại, cơ chế tạo lập thị trường của thị trường tiền điện tử đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan kép là "mất cân bằng cấu trúc và bóp méo thông tin". Một mặt, các nhà tạo lập thị trường được cho là cung cấp thanh khoản và giảm trượt giá là trách nhiệm cốt lõi của họ, nhưng do cấu trúc khuyến khích không phù hợp, họ thường bị dụ dỗ trở thành những kẻ thao túng giá - có được một số lượng lớn token thông qua các giao thức quyền chọn, đẩy FDV lên và bán tập trung sau khi giá đạt đến điểm thực hiện, về cơ bản phát triển thành các nhà giao dịch chênh lệch giá. Mặt khác, tính minh bạch tổng thể của ngành là cực kỳ thấp: hầu hết các thông tin quan trọng như danh sách nhà tạo lập thị trường, thỏa thuận cho vay token và dữ liệu lệnh chờ không được công khai, khiến các bên dự án khó phối hợp giám sát và các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp không thể làm rõ người thực hiện thực sự đằng sau giao dịch. Cấu trúc bất đối xứng này không chỉ khuếch đại rủi ro biến động thị trường mà còn gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín thị trường và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

Sự thiếu minh bạch trong cơ chế hộp đen cuối cùng sẽ chỉ phản tác dụng trên nền tảng niềm tin trên toàn thị trường. Coinwatch nổi lên trong cuộc khủng hoảng niềm tin này, cố gắng mang lại một bộ quy tắc "hữu hình" mới cho ngành.

Coinwatch là gì: Cầu nối minh bạch kết nối các bên dự án và các nhà tạo lập thị trường

Ai quản lý các nhà tạo lập thị trường? Họ quyết định tự mình ra trận

Đội ngũ sáng lập của Coinwatch bao gồm hai chuyên gia thị trường sơ cấp cao không phải là "người quan sát người ngoài" mà là những người đã trực tiếp trải nghiệm cách các bên dự án gặp khó khăn bởi các vấn đề thanh khoản sau khi ra mắt.

Đồng sáng lập Matt Jobbe là người đứng đầu các sản phẩm tài chính tại Dapper Labs và CoinList, cũng như giám đốc sản phẩm tại Coinbase, đồng thời cũng lãnh đạo giao dịch phái sinh hàng hóa tại Barclays trong những năm đầu của mình. Ông nhận thức rõ về những thách thức thị trường mà các dự án tiền điện tử phải đối mặt sau khi chúng được giao dịch trực tuyến - "nếu bạn không thể nhìn thấy tính thanh khoản, bạn không thể nhìn thấy giá thực".

Một người đồng sáng lập khác, Brian Tubergen, là người đồng sáng lập CoinList, cựu giám đốc sản phẩm của AngelList, và là sinh viên hàng đầu trong khoa máy tính tại Princeton. Ông đã thấy từ đợt đầu tiên của các nền tảng ra mắt token rằng các bên dự án thường không kiểm soát được các thỏa thuận tạo lập thị trường của họ sau khi ra mắt, trở thành nạn nhân của "chi tiền để thuê người hoạt động mà không quay trở lại".

Dựa trên những kinh nghiệm tuyến đầu này, họ nhận ra rằng sự thành công của một dự án không chỉ phụ thuộc vào công nghệ và cộng đồng, mà còn phụ thuộc vào việc quản lý thanh khoản thị trường minh bạch là chìa khóa cho sự ổn định lâu dài. "Chúng tôi xây dựng Coinwatch để cung cấp cho nhóm dự án khả năng nhìn thấy sự thật rõ ràng, thay vì tiếp tục để hộp đen ăn mòn niềm tin." Brian mô tả ý định của họ theo cách này.

Sự thật của nhà tạo lập thị trường ở một nơi: Coinwatch làm điều đó như thế nào?

Sản phẩm cốt lõi của Coinwatch là Coinwatch Track, kết nối trực tiếp với dữ liệu API của các nhà tạo lập thị trường, hiển thị các chi tiết theo thời gian thực như độ sâu lệnh chờ, báo giá mua và bán, khối lượng giao dịch, phân phối cặp giao dịch, v.v. Khác với thông lệ truyền thống chỉ "ước tính" các điều kiện thị trường, Coinwatch cho thấy các hoạt động thực tế để giúp đội ngũ dự án quyết định: Liệu khoản phí tôi đã trả có thực sự để đổi lấy dịch vụ mà tôi xứng đáng?

Hơn nữa, nó đảm bảo rằng các khóa API của các nhà tạo lập thị trường không bị rò rỉ cho bất kỳ bên thứ ba nào, bao gồm cả chính Coinwatch, thông qua công nghệ Môi trường thực thi đáng tin cậy (TEE). Dữ liệu nhạy cảm của các nhà tạo lập thị trường được xử lý nội bộ trong TEE và một bản tóm tắt có thể xác minh được tải lên để dự án có thể xem kết quả mà không cần chạm vào các quyền cơ bản. Cơ chế này không chỉ đảm bảo an ninh mà còn đạt được "minh bạch không đối đầu".

Ngoài ra, Coinwatch còn được trang bị đội ngũ dịch vụ tư vấn giúp các bên dự án lựa chọn các nhà tạo lập thị trường phù hợp, đặt mục tiêu thanh khoản hợp lý và tham gia điều phối các quy trình niêm yết CEX, để dự án có thể đạt được hoạt động chuyên nghiệp ở cả hai khía cạnh "chọn ai làm thị trường" và "cách quản lý tạo lập thị trường".

Kể từ khi ra mắt vào năm 2024, Coinwatch đã nhanh chóng được thị trường công nhận và 12 nhà tạo lập thị trường chính thống, bao gồm Amber Group, Galaxy và GCR, đã kết nối với hệ thống của mình và trở thành những người thực hành "tạo lập thị trường minh bạch".

Ngoài ra, việc áp dụng các bên dự án cũng đang tăng tốc và hàng chục hệ sinh thái hàng đầu, bao gồm Optimism, Aptos, Sui và LayerZero, đã kết hợp Coinwatch vào hệ thống giám sát thị trường hàng ngày của họ.

Coinwatch không chỉ là một công cụ bảng dữ liệu, nó đang xây dựng một "giao thức tin cậy thị trường": các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng được quan sát, các bên dự án có quyền xem dữ liệu và các nền tảng chịu trách nhiệm đảm bảo tính trung lập và bảo mật. Khi các giao thức như vậy trở thành tiêu chuẩn mặc định trong ngành, hộp đen trên thị trường sẽ dần thu hẹp lại và vùng xám của chênh lệch giá đầu cơ sẽ được thay thế bằng cơ chế hợp tác minh bạch, đối xứng và theo hợp đồng.

Coinwatch không phải là một cơ quan quản lý và nó không bắt buộc bất kỳ ai phải tiết lộ thông tin, nhưng nó sử dụng công nghệ và niềm tin để thiết kế "minh bạch" để biến "minh bạch" trở thành một lựa chọn tự nguyện đã dần phát triển thành "vé tham gia thị trường". Trong một thế giới tiền điện tử mà quy định vẫn chưa đến đầy đủ, nó đang xây dựng lại trật tự thị trường theo cách hiệu quả hơn.