Bagaimana Coinwatch membawa transparansi dalam menghadapi kerahasiaan pembuat pasar kripto?

Dalam dunia cryptocurrency, likuiditas adalah segalanya. Tapi siapa yang menyediakan likuiditas ini? Bagaimana mereka melakukannya? Apakah itu benar-benar sepadan dengan biaya pesta proyek yang tinggi? Di masa lalu, jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini sering tersembunyi di balik lapisan struktur buram – klausul abu-abu dalam perjanjian pembuatan pasar, standar pengungkapan rendah pada platform perdagangan, dan "aturan tak terucapkan default" untuk manipulasi pasar. Baru setelah Coinwatch muncul, semuanya mulai terkoyak.

Misi Coinwatch sederhana tetapi kuat: untuk memperjelas kepada semua proyek kripto apa yang dilakukan pembuat pasar mereka di platform perdagangan mereka. Dalam konteks kekosongan peraturan saat ini dan disiplin diri industri yang lemah, ini menjadi "alat regulasi terdesentralisasi" baru untuk mengisi defisit kepercayaan dan mempromosikan pasar kripto ke era yang lebih transparan dan teratur.

Mengapa pasar kripto sangat membutuhkan transparansi dari pembuat pasar

Pada akhir tahun 2024, sebuah skandal meletus di pasar kripto: token proyek Layer 2 Movement Labs anjlok saat diluncurkan, dan hampir 66 juta token MOVE dengan cepat dilikuidasi dalam waktu 24 jam setelah pencatatan, senilai lebih dari $38 juta. Yang lebih mengganggu adalah bahwa aksi jual ini bukan berasal dari kepanikan ritel, tetapi diam-diam dioperasikan oleh pembuat pasar yang bekerja sama dengan proyek tersebut. Tim proyek kemudian menemukan bahwa token yang awalnya disetujui untuk digunakan untuk "menstabilkan pasar" telah ditransfer ke perantara ambigu melalui perjanjian bayangan tanpa sepengetahuan manajemen senior.

Ini adalah tanda peringatan dan penggambaran norma di industri ini. Meskipun sebagian besar proyek Web3 mempekerjakan pembuat pasar (MM) untuk menyediakan likuiditas dan menstabilkan harga sebelum token diluncurkan, seringkali sisi tak terlihat yang benar-benar memegang kekuasaan. Pihak proyek biasanya tidak tahu: apakah pembuat pasar telah memenuhi kesepakatan? Apakah ada pesanan tertunda sesuai kebutuhan? Apakah ada aksi jual pribadi? Dari siapa "likuiditas" pada platform perdagangan berasal?

Saat ini, mekanisme pembuatan pasar pasar kripto berada dalam dilema ganda yaitu "ketidakseimbangan struktural dan distorsi informasi". Di satu sisi, pembuat pasar seharusnya menyediakan likuiditas dan mengurangi selip sebagai tanggung jawab inti mereka, tetapi karena struktur insentif yang tidak tepat, mereka sering didorong untuk menjadi manipulator harga - memperoleh sejumlah besar token melalui protokol opsi, mendorong FDV, dan menjual secara terpusat setelah harga mencapai titik latihan, pada dasarnya berkembang menjadi pedagang arbitrase. Di sisi lain, transparansi industri secara keseluruhan sangat rendah: sebagian besar informasi kunci seperti daftar pembuat pasar, perjanjian pinjaman token, dan data pesanan tertunda tidak dipublikasikan, sehingga menyulitkan pihak proyek untuk mengoordinasikan pengawasan, dan investor di pasar sekunder tidak dapat mengklarifikasi eksekutor sebenarnya di balik transaksi tersebut. Struktur asimetris ini tidak hanya memperkuat risiko volatilitas pasar, tetapi juga secara serius merusak kredibilitas pasar dan mekanisme perlindungan investor.

Kurangnya transparansi dalam mekanisme kotak hitam pada akhirnya hanya akan menjadi bumerang pada fondasi kepercayaan di seluruh pasar. Coinwatch muncul dalam krisis kepercayaan ini, mencoba membawa seperangkat aturan baru yang "terlihat" ke industri.

Apa itu Coinwatch: Jembatan transparan yang menghubungkan pihak proyek dan pembuat pasar

Siapa yang mengatur pembuat pasar? Mereka memutuskan untuk pergi ke pertempuran sendiri

Tim pendiri Coinwatch terdiri dari dua praktisi pasar utama senior, yang bukan "pengamat luar" tetapi orang-orang yang telah mengalami secara langsung bagaimana pihak proyek diganggu oleh masalah likuiditas setelah peluncuran.

Salah satu pendiri Matt Jobbe adalah kepala produk keuangan di Dapper Labs dan CoinList, serta manajer produk di Coinbase, dan juga memimpin perdagangan derivatif komoditas di Barclays pada tahun-tahun awalnya. Dia sangat menyadari tantangan pasar yang dihadapi oleh proyek kripto setelah diperdagangkan secara online - "jika Anda tidak dapat melihat likuiditas, Anda tidak dapat melihat harga sebenarnya."

Salah satu pendiri lainnya, Brian Tubergen, adalah salah satu pendiri CoinList, mantan direktur produk AngelList, dan siswa terbaik di departemen komputer di Princeton. Dia melihat dari kumpulan paling awal platform peluncuran token bahwa pihak proyek sering tidak memiliki kendali atas pengaturan pembuatan pasar mereka setelah peluncuran, menjadi korban "menghabiskan uang untuk mempekerjakan orang untuk beroperasi tanpa pengembalian".

Berdasarkan pengalaman garis depan inilah mereka menyadari bahwa keberhasilan suatu proyek tidak hanya bergantung pada teknologi dan komunitas, tetapi juga pada pengelolaan likuiditas pasar yang transparan adalah kunci stabilitas jangka panjang. "Kami membangun Coinwatch untuk memberi tim proyek kemampuan untuk melihat kebenaran dengan jelas, daripada terus membiarkan kotak hitam memakan kepercayaan." Brian menggambarkan niat mereka seperti ini.

Kebenaran Pembuat Pasar di Satu Tempat: Bagaimana Coinwatch melakukannya?

Produk inti Coinwatch adalah Coinwatch Track, yang secara langsung terhubung ke data API pembuat pasar, menampilkan detail real-time seperti kedalaman pesanan tertunda, kutipan beli dan jual, volume perdagangan, distribusi pasangan perdagangan, dan banyak lagi. Tidak seperti praktik tradisional yang hanya "memperkirakan" kondisi pasar, Coinwatch menunjukkan operasi nyata untuk membantu tim proyek memutuskan: Apakah biaya yang saya bayarkan benar-benar sebagai imbalan atas layanan yang pantas saya dapatkan?

Terlebih lagi, ini memastikan bahwa kunci API pembuat pasar tidak bocor ke pihak ketiga mana pun, termasuk Coinwatch sendiri, melalui teknologi Trusted Execution Environment (TEE). Data sensitif pembuat pasar diproses secara internal di TEE dan ringkasan yang dapat diverifikasi diunggah sehingga proyek dapat melihat hasilnya tanpa menyentuh izin yang mendasarinya. Mekanisme ini tidak hanya memastikan keamanan, tetapi juga mencapai "transparansi non-konfrontatif".

Selain itu, Coinwatch juga dilengkapi dengan tim layanan penasihat untuk membantu pihak proyek memilih pembuat pasar yang sesuai, menetapkan target likuiditas yang wajar, dan berpartisipasi dalam koordinasi proses pencatatan CEX, sehingga proyek dapat mencapai operasi profesional dalam kedua dimensi "siapa yang harus dipilih untuk membuat pasar" dan "bagaimana mengelola pembuatan pasar".

Sejak diluncurkan pada tahun 2024, Coinwatch dengan cepat mendapatkan pengakuan pasar, dan 12 pembuat pasar arus utama, termasuk Amber Group, Galaxy, dan GCR, telah terhubung ke sistemnya dan menjadi praktisi "pembuatan pasar transparan".

Selain itu, adopsi pihak proyek juga semakin cepat, dan lusinan ekosistem terkemuka, termasuk Optimism, Aptos, Sui, dan LayerZero, telah memasukkan Coinwatch ke dalam sistem pemantauan pasar harian mereka.

Coinwatch bukan hanya alat panel data, tetapi juga membangun "protokol kepercayaan pasar": pembuat pasar bersedia diamati, pihak proyek memiliki hak untuk melihat data, dan platform bertanggung jawab untuk memastikan netralitas dan keamanan. Ketika protokol semacam itu menjadi standar default dalam industri, kotak hitam di pasar secara bertahap akan menyusut, dan area abu-abu arbitrase spekulatif akan digantikan oleh mekanisme kerja sama yang transparan, simetris, dan digerakkan oleh kontrak.

Coinwatch bukan regulator, dan tidak mewajibkan siapa pun untuk mengungkapkan informasi, tetapi menggunakan teknologi dan kepercayaan untuk merancang "transparansi" untuk membuat "transparansi" sebagai pilihan sukarela yang secara bertahap berkembang menjadi "tiket masuk pasar". Di dunia kripto di mana regulasi belum sepenuhnya tiba, ia membangun kembali tatanan pasar dengan cara yang lebih efisien.