面對加密做市商的隱祕，Coinwatch 如何帶來透明化變革？

在加密貨幣的世界裡，流動性是一切。但誰在提供這流動性？他們是怎麼做的？是否真的值得項目方支付高昂的費用？過去，這些問題的答案往往被隱藏在一層又一層不透明的結構背後——做市協議的灰色條款、交易平臺的低披露標準、市場操縱的「默認潛規則」。直到 Coinwatch 出現，這一切開始被撕開一個口子。

Coinwatch 的使命簡單但強大：讓所有加密項目都能看清楚自己的做市商在交易平臺到底做了什麼。在當前監管真空、行業自律乏力的背景下，它正在成為一種全新的「去中心化監管工具」，填補信任赤字，推動加密市場進入一個更加透明、有序的時代。

為何加密市場亟需做市商透明度

2024 年底，加密市場爆出了一起醜聞：Layer 2 項目 Movement Labs 的代幣上線即暴跌，近 6600 萬枚 MOVE 代幣在上市後 24 小時內被迅速清算，價值超過 3800 萬美元。更令人不安的是，這場拋售並非來自散戶恐慌，而是由項目合作的做市商暗中操作完成。項目方事後才發現，原本約定用於「穩定市場」的代幣，在未經高層知情的情況下，已通過一份影子協議轉交給了一個身份模糊的中間人。

這是一個警告信號，也是一種行業常態的寫照。儘管大多數 Web3 項目都在代幣上線前僱傭了市場做市商（Market Makers, MMs）來提供流動性，穩定價格，但真正掌握權力的，往往是看不見的那一方。項目方通常無法得知：做市商是否履行了協議？有沒有按要求掛單？有沒有私下拋售？掛在交易平臺上的「流動性」到底來自誰？

當前，加密市場的做市機制正處於「結構失衡與信息失真」的雙重困境之中。一方面，做市商原本應以提供流動性、降低滑點為核心職責，卻因激勵結構設計不當，頻頻被誘導成為價格操縱者——通過期權協議獲取大量代幣、壓高 FDV、待價格觸及行權點後集中拋售，實質演化為套利交易者。另一方面，行業整體透明度極低：做市商名單、代幣借貸協議、掛單數據等關鍵信息大多不公開，項目方難以協同監管，二級市場投資者更無法明晰交易背後的真實執行方。這種不對稱結構，不僅放大了市場波動風險，也嚴重損害了市場公信力與投資者保護機制。

缺乏透明度的黑箱機制，最終只會反噬整個市場的信任根基。Coinwatch，正是在這場信任危機中應運而生，試圖為行業帶來一套「看得見」的新規則。

什麼是 Coinwatch ：連接項目方與做市商的透明化橋樑

誰來監管做市商？他們決定親自上陣

Coinwatch 的創始團隊由兩位資深的一級市場從業者組成，他們不是「局外觀察者」，而是親身經歷了項目方如何在上線後被流動性問題困擾的人。

聯合創始人 Matt Jobbe 曾任 Dapper Labs 和 CoinList 的金融產品負責人，亦在 Coinbase 擔任產品經理，早年還在巴克萊銀行主導商品衍生品交易。他深知加密項目在交易上線後所面臨的市場挑戰——「看不清流動性，就看不清真實價格」。

另一位聯合創始人 Brian Tubergen 則是 CoinList 的共同創辦人、前 AngelList 產品總監，同時也是普林斯頓計算機系的高材生。他從最早的一批 token launch 平臺中看到，項目方在上線後往往對自己的做市安排毫無控制，成為「花錢請人操作，卻毫無回報」的犧牲者。

正是基於這些一線經驗，他們意識到：項目的成功不僅靠技術和社區，市場流動性的透明管理才是長期穩定的關鍵。「我們打造 Coinwatch，是想還給項目方一種看清真相的能力，而不是繼續任由黑箱吞噬信任」。Brian 這樣描述他們的初衷。

一站式掌握做市商真相：Coinwatch 是如何做到的？

Coinwatch 的核心產品是 Coinwatch Track，它直接接入做市商的 API 數據，實時顯示其掛單深度、買賣報價、成交量、交易對分佈等詳細信息。與傳統只能「估計」市場情況的做法不同，Coinwatch 展示的是真實發生的操作行為，幫助項目方判斷：我支付的費用，真的換來了應有的服務嗎？

更重要的是，它通過可信執行環境（TEE）技術，確保做市商的 API 密鑰不會洩露給任何第三方，包括 Coinwatch 本身。做市商的敏感數據在 TEE 內部處理並上傳可驗證的摘要，項目方能看到結果，而不會接觸底層權限。這一機制既保障了安全，又實現了「非對抗性透明」。

此外，Coinwatch 還配備了一個 Advisory 服務團隊，幫助項目方篩選合適的做市商、設定合理的流動性目標，並參與 CEX 上市流程協調，讓項目在「選誰做市」與「怎麼管理做市」這兩個維度都實現專業化運作。

自 2024 年上線以來，Coinwatch 已迅速贏得市場認可，目前已有 Amber Group、Galaxy、GCR 等 12 家主流做市商接入其系統，成為「透明做市」的踐行者。

此外，項目方的採用也在加速，包括 Optimism、Aptos、Sui 和 LayerZero 等在內的數十個頭部生態系統，已將 Coinwatch 納入其日常市場監控體系中。

Coinwatch 並不僅是一個數據面板工具，它正在建立一種「市場信任協議」：做市商願意被觀察、項目方有權查看數據、平臺負責保障中立與安全。當這種協議成為行業默認標準時，市場中的黑箱將逐漸縮小，投機套利的灰色地帶將被替代為透明、對稱和契約驅動的合作機制。

Coinwatch 並非監管機構，它不強制任何人披露信息，但它用技術和信任設計讓「透明」成為一種自願選擇，並逐漸演化為「市場入場券」。在一個監管尚未完全抵達的加密世界，它正以更高效的方式重建市場秩序。