Hình minh họa rất rõ ràng để cho bạn thấy thị trường trái phiếu đã trải qua một sự thay đổi chế độ như thế nào sau covid khi chính phủ đã rút lui khỏi thị trường trái phiếu. Sau khi trò lừa đảo đó được tiêu hóa hoàn toàn, kết thúc bằng sự biến mất của SVB/CS, chúng ta đã quay trở lại chế độ cũ. Thị trường vẫn có rất nhiều người sống trong tư duy năm 2022. Sự chênh lệch cuộc gọi đã liên tục giao dịch ở mức cao kể từ SVB với một vài ngoại lệ ở đây và đó. Nhưng hãy lưu ý rằng thời gian của những ngoại lệ đó đang ngày càng thu hẹp lại (tức là phần màu xanh trong bảng 2 bên dưới). Đừng để báo cáo PPI ngớ ngẩn này hay "ISM Prices Paid" hay bất kỳ điều gì vô nghĩa này làm bạn lung lay. Chế độ cũ đã trở lại kiểm soát. Chỉ số MOVE vừa chạm dưới 77 hôm nay.... sự biến động lãi suất đang sụp đổ, đường cong đang giảm (dù chậm), và gần như không ai hiểu được những hệ quả của điều này - thật sự đáng kinh ngạc. Hãy nghĩ về nó một cách động chứ không phải từ khung cân bằng giả mạo đã được lập trình vào não bạn. 1) Tăng trưởng rõ ràng đang chậm lại + 2) Thuế mới ở Quận 1 (Thuế quan, Khoản vay sinh viên, FHA) + 3) Thị trường nhà ở không thể chi trả (tức là cần lãi suất thấp hơn để hồi sinh lĩnh vực kinh tế có hệ số nhân cao nhất ở Mỹ) Điều này dẫn đến 1) phần đầu của đường cong giảm, 2) phần cuối của đường cong theo sau & đôi khi dẫn đầu do sự cứng đầu của JP, 3) sự chênh lệch cuộc gọi bắt đầu chiếm ưu thế trên toàn bộ đường cong, 4) sự biến động lãi suất giảm, 5) chênh lệch thế chấp giảm do #4 và % của các khoản thế chấp mới nhận lãi suất thả nổi khi phần đầu giảm mạnh. Sau đó, chúng ta sẽ thấy sự phá hủy cung tiền khi tuổi thọ thế chấp giảm, nhu cầu lớn vào trái phiếu chính phủ, thu nhập ít hơn cho Buffett/Boomers/S&P100 tất cả đều theo chiến lược T-bill và chill. Ít đệm cho các nhà giao dịch carry và áp lực lên người nước ngoài để giảm giá / giảm lãi suất nhằm tránh đồng tiền của họ trở nên quá mạnh vì gần như tất cả họ đều là nhà xuất khẩu. Sau đó, chúng ta đến điểm mà lợi suất biến động là tầm thường, phí rủi ro là tầm thường, và vì vậy nguồn duy nhất của carry là lãi suất và điều đó cũng bị tiêu thụ. Bong bóng carry (Marx sẽ gọi đây là chủ nghĩa tư bản) cuối cùng sẽ ăn mọi nguồn lợi suất để nuôi con quái vật 800 nghìn tỷ đô la của nó 40 nghìn tỷ đô la mỗi năm (1 nghìn tỷ đô la/tuần) từ một nền kinh tế toàn cầu có GDP 105 nghìn tỷ đô la. Bạn nghĩ 35-40% đến từ đâu để thỏa mãn "Con Quái Vật"? Cách duy nhất để làm điều đó là trích xuất tất cả thu nhập và sau đó sốc hệ thống và sau đó lại trích xuất. NHƯNG cuối cùng sẽ không còn thu nhập nào để trích xuất. Hãy nhớ rằng một thị trường cổ phiếu có độ biến động 80 tương đương với khoảng 32% lợi suất ngụ ý - bạn có không thích việc nhận 32% lợi suất ngụ ý trên một tài sản toàn cầu vừa giảm hơn 20%? Nếu bạn là một người bi quan về trái phiếu, lời khuyên của tôi là hãy sử dụng hôm nay để tránh xa vì bạn không muốn trở thành một trong những linh hồn khốn khổ đó đang tìm kiếm khuôn mặt của họ trong vòng tròn thứ 8 của địa ngục của Dante bên cạnh những người bị kết án vì gian lận mà Dante tưởng tượng đã bị buộc phải chạy qua lại trong một cái rãnh bị quất bởi những con quỷ mãi mãi vì sự sai lầm của họ.