Ilustrasi yang sangat jelas untuk menunjukkan kepada Anda bagaimana pasar obligasi mengalami pergeseran rezim pasca covid ketika karpet pemerintah menarik pasar obligasi. Kemudian ketika tipu muslihat itu sepenuhnya dicerna, berakhir dengan penguapan SVB/CS, kami beralih kembali ke rezim lama. Pasar masih memiliki banyak orang yang hidup dalam pola pikir 2022. Call skew telah secara konsisten diperdagangkan dengan harga premium sejak SVB dengan beberapa pengecualian di sana-sini. Tetapi perhatikan durasi pengecualian tersebut terus menyusut (yaitu hijau di panel 2 di bawah). Jangan biarkan laporan PPI konyol ini atau "Harga ISM Dibayar" atau omong kosong apa pun mempengaruhi Anda. Rezim lama kembali memegang kendali. Indeks MOVE baru saja mencapai sub 77 hari ini.... tingkat vol meledak, kurva turun (meskipun lambat), namun hampir tidak ada yang memahami implikasi dari ini - semacam luar biasa sejujurnya. Pikirkan secara dinamis, bukan dari kerangka kerja keseimbangan palsu BS yang dikodekan ke dalam otak Anda. 1) Pertumbuhan melambat dengan jelas + 2) Pajak Baru di Distrik 1 (Tarif, Pinjaman Mahasiswa, FHA) + 3) Pasar Perumahan yang Tidak Dapat Didukung (yaitu suku bunga yang lebih rendah diperlukan untuk menarik kembali sektor ekonomi tertinggi di AS) Hal ini mengarah pada 1) bagian depan kurva turun, 2) bagian belakang kurva mengikuti & kadang-kadang mengarah karena degil JP, 3) kemiringan panggilan mulai mendominasi di seluruh kurva, 4) volatilitas suku bunga jatuh, 5) spread hipotek turun karena # 4 dan % hipotek baru mengambil floater karena bagian depan turun satu ton. Kemudian kita mendapatkan penghancuran jumlah uang beredar saat kehidupan hipotek menurun, tawaran besar di treasuries, kurang pendapatan $ untuk Buffett / Boomers / S & P100 semua bergulir dengan T-bill dan strategi pendinginan. Lebih sedikit cusion untuk carry trader dan tekanan pada orang asing untuk mendevaluasi / menurunkan kurs untuk menghindari FX mereka menjadi terlalu kuat karena hampir semuanya adalah eksportir. Kemudian, kita sampai pada titik di mana hasil volatilitas meh, premi risiko meh, jadi satu-satunya sumber carry adalah suku bunga dan itu juga dimakan. Gelembung carry (Marx akan menyebut ini sebagai kapitalisme) pada akhirnya akan memakan setiap sumber hasil untuk memberi makan binatang senilai $800 triliun sebesar $40 triliun setahun ($1 triliun/minggu) dari ekonomi global yang memiliki PDB $105 triliun. Menurut Anda, dari mana 35-40% berasal untuk menikmati "The Beast"? Satu-satunya cara untuk melakukannya adalah dengan mengekstrak semua pendapatan dan kemudian mengejutkan sistem dan kemudian mengekstrak lagi. TAPI akhirnya tidak ada lebih banyak pendapatan untuk diekstraksi. Ingat pasar ekuitas 80 vol setara dengan kira-kira 32% imbal hasil tersirat - apakah Anda tidak suka mengambil 32% imbal hasil tersirat pada aset global yang baru saja turun 20%+? Jika Anda adalah beruang ikatan, saran saya adalah menggunakan hari ini untuk menyingkir karena Anda tidak ingin menjadi salah satu dari jiwa-jiwa malang yang mencari wajah mereka di lingkaran neraka ke-8 Dante bersama mereka yang dikutuk karena Penipuan yang dibayangkan Dante dipaksa untuk berlari bolak-balik di parit yang dicambuk oleh iblis untuk selamanya karena kesalahan mereka.