Дуже чітка ілюстрація, яка покаже вам, як ринок облігацій зазнав зміни режиму після ковіду, коли урядовий килим потягнув ринок облігацій. Потім, коли ця хитрість була повністю перетравлена, що закінчилося випаровуванням SVB/CS, ми повернулися до старого режиму. На ринку все ще є багато людей, які живуть у менталітеті 2022 року. Call skew стабільно торгується з премією з часів SVB, за деякими винятками. Але зауважте, що тривалість цих винятків постійно зменшується (тобто зелений колір на панелі 2 нижче). Не дозволяйте цьому безглуздому звіту PPI або «Сплачені ціни ISM» або будь-якій іншій нісенітниці вплинути на вас. Старий режим знову під контролем. Індекс MOVE сьогодні щойно досяг позначки нижче 77.... Темпи вол вибухають, крива опускається (хоч і повільно), і все ж майже ніхто не розуміє наслідків цього - начебто дивно, чесно кажучи. Думайте про це динамічно, а не з фальсифікованої рівноважної структури БС, жорстко закодованої у вашому мозку. 1) Явне уповільнення зростання + 2) Нові податки в окрузі 1 (тарифи, студентські кредити, FHA) + 3) Недоступний ринок житла (тобто нижчі ставки необхідні для відмови від найвищого сектора економіки в США) Це призводить до того, що 1) передня частина кривої падає, 2) задня частина кривої слідує і іноді лідирує через впертість JP, 3) перекіс колл починає домінувати по всій кривій, 4) волатильність ставок падає, 5) іпотечні спреди падають через #4 і % нових іпотечних кредитів, які беруть на себе плаваючі кредити, оскільки фронт падає на тонну. Тоді ми отримуємо руйнування грошової маси через скорочення терміну служби іпотечних кредитів, велику ставку в казначейських облігаціях, зменшення доходу в доларах для Buffett/Boomers/S&P100 – все це обертається з ОВДП і стратегією холоду. Зменшення тиску на керрі-трейдерів та тиску на іноземців з метою девальвації/зниження ставок, щоб уникнути надмірного зміцнення валютного курсу, оскільки майже всі вони є експортерами. Потім ми приходимо до точки, коли прибутковість волатильності становить мех, премії за ризик - мех, і тому єдине джерело керрі - це ставки, і це також з'їдається. Бульбашка керрі (Маркс назвав би це капіталізмом) в кінцевому рахунку з'їсть кожне джерело доходу, щоб прогодувати 800 трильйонів доларів, його 40 трильйонів доларів на рік (1 трлн доларів на тиждень) від глобальної економіки, яка має 105 трильйонів доларів ВВП. Як ви думаєте, звідки береться 35-40%, щоб наситити "Звіра"? Єдиний спосіб зробити це - витягнути весь дохід, а потім шокувати систему, а потім знову витягнути. АЛЕ в кінцевому підсумку доходу більше не витягти. Пам'ятайте, що ринок акцій об'ємом 80 об'ємів дорівнює приблизно 32% передбачуваної прибутковості - вам не подобається брати 32% передбачуваної прибутковості на глобальний актив, який щойно впав на 20%+? Якщо ви ведмідь-бонд, моя порада полягає в тому, щоб скористатися сьогоднішнім днем, щоб зійти зі шляху, b/c ви не хочете бути однією з тих бідних душ, які шукають свої обличчя у 8-му колі пекла Данте разом із тими, кого засудили за шахрайство, які, за уявленням Данте, були змушені бігати туди-сюди в канаві, яку вічно били демонами за їхню неправильну поведінку.