Từ góc độ mNAV, $SBET và $BNMR cái nào đáng mua Gần đây, sự tăng giá của $ETH đã được nhiều bạn báo cáo về hai cổ phiếu Mỹ làm dự trữ chiến lược, và cả hai cổ phiếu này đều đã trải qua việc tăng hàng chục lần rồi lại giảm xuống vài lần, vậy hai cổ phiếu này có còn đáng mua không? Nguyên nhân chính khiến SBET và BNMR giảm giá chủ yếu là do ATM (hiểu đơn giản là phát hành thêm cổ phiếu) và mNAV (hiểu đơn giản là tỷ lệ chênh lệch giá trị tài sản ròng), hai nguyên nhân giảm giá này trước đây $MSTR cũng đã trải qua, khi đó $MSTR tăng lên 543 USD thì một phần lớn nguyên nhân là do tỷ lệ chênh lệch ATM + mNAV quá cao. Theo cách của MSTR, chỉ cần mNAV không quá cao thì đối với nhà đầu tư, đây là một $BTC có đòn bẩy, nắm giữ MSTR tương đương với việc mua vào BTC, và MSTR lại là "Bitcoin" chính thống duy nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, vì vậy chỉ cần giá BTC tăng, thì xu hướng của MSTR sẽ không quá tệ. Trước khi phân tích cụ thể, trước tiên hãy xác định cách tính mNAV, ở đây tôi muốn cảm ơn hai bậc tiền bối @jasonnotes0206 và @leechan1688 đã gợi ý, ban đầu tôi chỉ sử dụng công thức đơn giản: mNAV = giá thị trường / Giá trị tài sản ròng Nhưng thực tế không tính đến nợ và dự trữ tiền mặt, vì vậy công thức đã sửa đổi nên là: mNAV = (Vốn hóa thị trường + Nợ - Tiền mặt) / Giá trị tài sản ròng Từ mNAV hiện tại của SBET, tính đến hôm nay, vốn hóa thị trường của SBET là 2.23 tỷ USD, nắm giữ 598,800 ETH, theo giá hiện tại tính ra là 2.57 tỷ USD, trong khi nợ ngắn hạn của SBET là không có, hiện còn 1.37 triệu USD, vậy theo công thức mNAV của SBET nhỏ hơn 1, chỉ có 0.867, điều này đại diện cho tổng giá trị của SBET, thấp hơn tổng giá trị của ETH đang nắm giữ, trong trường hợp này có thể hiểu rằng SBET đang bị định giá thấp. Tất nhiên, đây chỉ là một phần hiểu biết, nếu SBET làm giả dữ liệu hoặc đã bán một phần ETH thì đó là chuyện khác, vì vậy chỉ từ dữ liệu hiện tại mà nói, trong trường hợp giá ETH duy trì ở mức 4,300 USD, SBET nên có 14% không gian tăng trưởng. Hãy nhớ rằng, điều kiện tiên quyết là giá ETH duy trì ở mức 4,300 USD, vốn hóa thị trường của SBET bằng tổng giá trị của ETH đang nắm giữ là thuộc phạm vi bình thường. Theo cách tương tự, chúng ta xem BNMR, tổng vốn hóa thị trường của BNMR là 6.62 tỷ USD, nắm giữ 1,150,263 ETH, tổng giá trị 4.95 tỷ USD, tổng nợ là 1.63 triệu USD, tiền mặt khoảng 500,000 USD, cũng theo công thức cho thấy tổng vốn hóa thị trường của BNMR cao hơn tổng số ETH đang nắm giữ, vì vậy mNAV bằng 1.337, lý thuyết là nếu BNMR không có hoạt động kinh doanh khác, vốn hóa thị trường có phần hơi cao, cao hơn 33.7%. Tất nhiên không thể tính toán trực tiếp như vậy, vì BNMR hiện đang nắm giữ nhiều ETH nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, vị trí của nó tương tự như MSTR, đều là đầu tàu trong lĩnh vực tiền điện tử, một chút chênh lệch cũng là điều bình thường. Vì vậy, quan điểm cá nhân của tôi là SBET giảm xuống dưới giá trị ròng, cơ hội này đối với tôi tương đương với việc mua ETH với giá giảm, mức giảm khoảng 14%, tức là tương đương với việc mua ETH hiện tại với giá 4,300 USD theo giá 3,700 USD, tỷ lệ giá trị rất cao. Trong khi BNMR có mức chênh lệch 1.33 lần, cho thấy vốn rất lạc quan về BNMR, nhưng chênh lệch càng cao thì rủi ro tiếp nhận càng lớn. Nói một cách đơn giản, hiện tại SBET rẻ, BNMR đắt, muốn mua rẻ thì xem SBET, muốn cược vào cảm xúc có thể kéo thì xem BNMR. Bài viết này được tài trợ bởi #Bitget ｜ @Bitget_zh