從 mNAV 角度來看 $SBET 和 $BNMR 那個值得買 最近 $ETH 價格的上漲，作為戰略儲備的兩支美股也都有很多小夥伴報導，而且兩支股票都有漲了幾十倍後又跌下來好幾倍的經歷，那這兩支股票是否還值得買呢？ 當初 SBET 和 BNMR 下跌的主要原因基本都是 ATM （簡單理解就是增發賣股票）和 mNAV （簡單理解就是幣股的溢價率），這兩個下跌的原因之前 $MSTR 都經歷過了，當初 MSTR 上漲到 543 美元後腰斬很大一部分原因就是 ATM + mNAV 的溢價率過高。 而按照 MSTR 的方式，只要 mNAV 並不算高的離譜，那麼對於投資者來說就是一個加了槓桿的 $BTC ，持有 MSTR 就相當於做多 BTC ，而且 MSTR 又是美股唯一正統的“ Bitcoin ”，所以只要 BTC 的價格上漲，MSTR 的走勢就不會太差。 在具體分析前，先確定 mNAV 的計算方式，這裡要感謝 @jasonnotes0206 和 @leechan1688 兩位大佬的提示，我最開始只是用了簡單的： mNAV = market price / Net Asset Value 但實際上沒有考慮到債務和現金儲備，所以修改後的公式應該是： mNAV = (Market Cap + Debt - Cash) / Net Asset Value 從目前 SBET 的 mNAV 來看，截止到今天 SBET 的市值是 22.3億美元，持有 598,800 枚 ETH ，按照當前的價格計算就是 25.7億 美元，而 SBET 的短期負債是零，目前手中還有137萬美元，那麼按照公式 SBET 的 mNAV 就小於 1 ，只有 0.867 這就代表了 SBET 的總價值，低於持倉 ETH 的總價值，這種情況下可以理解為 SBET 是被低估了。 當然這只是理解的一部分，如果 SBET 數據造假或者是賣出了部分 ETH 那就是另外的事情了，所以只是從當前的數據來看在 ETH 的價格維持4,300 美元的情況下 SBET 應該有 14% 的上漲空間。 要記住啊，前提是 ETH 價格維持在 4,300 美元的情況下， SBET 的市值等於持倉 ETH 的總價值是屬於正常範疇。 同樣的方式，我們看 BNMR ，BNMR 的總市值是 66.2億美元，持倉 1,150,263 枚 ETH ，總價值49.5 億美元，總負債是 163萬美元，手中現金大概是50萬美元，同樣按照公式代表了 BNMR 的總市值是高於持倉 ETH 的總數，所以 mNAV 等於 1.337 ，理論上 BNMR 如果沒有其它業務的話，市值是有些偏高的，高出了 33.7% 。 當然並不能直接這麼計算，畢竟 BNMR 目前是持倉 ETH 最多的美股，在地位上和 MSTR 是類似的，都是幣股中的龍頭，有少許的溢價也是正常的。 所以我個人的觀點是 SBET 跌破淨值，這種機會對我來說等於打折買 ETH，大概的折扣是 14% ，也就是相當於按照 3,700 美元買入了現價 4,300 美元的 ETH ，性價比是較高的。 而 BNMR 還有 1.33 倍的溢價，說明資金非常看好 BNMR 的龍頭標的，但溢價越高接盤風險也越大。 說人話就是，現在是 SBET 便宜、BNMR 貴，想撿便宜就看 SBET，想賭情緒還能拉就看 BNMR。 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 贊助