Mọi người đều đang cố gắng vượt qua Bitcoin. Nhưng có lẽ động thái thông minh nhất... là không cố gắng gì cả. Tôi đã suy nghĩ rất nhiều về những cách khác nhau mà các công ty nắm giữ Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác – và tôi bắt đầu phát triển một luận thuyết mới. Nhìn thoáng qua, bối cảnh có vẻ đơn giản: một số công ty nắm giữ Bitcoin, một số đa dạng hóa vào một kho tiền điện tử rộng hơn, và những công ty khác cố gắng tạo ra lợi nhuận thông qua đòn bẩy, chiến lược lợi suất hoặc sản phẩm cấu trúc. Nhưng khi bạn nhìn xa hơn, những khác biệt chiến lược và triết lý trở nên quan trọng hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Cách tiếp cận rõ ràng nhất – và là cách mà tôi đang ủng hộ – là đơn giản nhất: chỉ cần nắm giữ Bitcoin. Không cho vay, không theo đuổi lợi suất, không đòn bẩy – chỉ Bitcoin, nằm trên bảng cân đối như một tài sản dự trữ kỹ thuật số. Nó có thể nhàm chán. Nhưng nó thật đẹp. Có điều gì đó cơ bản trung thực về chiến lược này. Bitcoin là tiền cứng. Nó không cần phải được tối ưu hóa. Nó không cần phải "được đưa vào làm việc." Nó hoạt động vì nó khan hiếm, phi tập trung, thanh khoản và đã được chứng minh. Khi các công ty bắt đầu sử dụng Bitcoin như tiền mặt kỹ thuật số – về cơ bản coi nó như USD vượt trội – họ đang đặt cược dài hạn vào vai trò của nó như một loại tiền tệ vững chắc. Đó là một thông điệp của sự tự tin, rõ ràng và ưu tiên thời gian thấp. Đó là lý do tại sao tôi thấy một sự khác biệt chính giữa ba loại: các công ty nắm giữ Bitcoin như một dự trữ (những gì tôi gọi là các công ty bảng cân đối), các công ty xây dựng "kho Bitcoin" với một chiến lược chủ động hơn (nghĩ đến MicroStrategy với đòn bẩy), và các công ty quản lý kho tiền điện tử rộng lớn với altcoin. Mỗi loại này có những rủi ro và mục tiêu khác nhau – nhưng chỉ có một trong số đó thực sự phù hợp với triết lý ban đầu của Bitcoin. Sự mỉa mai là những chiến lược phức tạp hơn – những chiến lược liên quan đến nợ, sản phẩm cấu trúc, tái thế chấp – thường cố gắng làm điều gì đó vô cùng khó khăn: vượt qua Bitcoin bằng Bitcoin. Họ chấp nhận rủi ro và phức tạp bổ sung để tạo ra lợi suất biên so với một tài sản đã vượt trội hơn mọi thứ trong một chu kỳ đầy đủ. Và thường thì, sự mong manh đó xuất hiện vào những thời điểm tồi tệ nhất – giảm giá, sự kiện giảm đòn bẩy, hoặc cú sốc hệ thống. Bây giờ đây là nơi luận thuyết trở nên tinh vi hơn. Altcoin, với tất cả những khuyết điểm của chúng, có thể thực sự phù hợp hơn với kỹ thuật tài chính. Chúng biến động hơn. Chúng có hành động giá dựa trên câu chuyện nhiều hơn. Chúng thường dễ giao dịch hơn hoặc tạo ra lợi suất trong DeFi. Vì vậy, nếu một công ty đang cố gắng quản lý một kho tiền một cách chủ động và vượt qua một chỉ số tham chiếu, có thể thực sự hợp lý hơn khi làm điều đó với altcoin. Bitcoin quá khó để vượt qua. Nhưng Solana hoặc AVAX (ví dụ)? Chiến lược đúng có thể vượt trội hơn chúng. Nói vậy – những tài sản đó lại là những ứng cử viên kém cho một bảng cân đối bảo thủ. Chúng không khan hiếm. Chúng không trung lập. Chúng có tính lạm phát, không thanh khoản, và thường phụ thuộc vào các chu kỳ cường điệu ngắn hạn. Nắm giữ chúng một cách thụ động như dự trữ kho tiền sẽ khiến một công ty phải đối mặt với những giảm giá lớn, rủi ro không thanh khoản, và drama quản trị. Chúng có thể có vai trò trong hoạt động – staking, khuyến khích, v.v. – nhưng chúng không nên bị nhầm lẫn với các dự trữ mà một công ty dự định nắm giữ trong nhiều thập kỷ. Vì vậy có lẽ đây là cách rõ ràng nhất để phân định: nếu bạn đang kỹ thuật, altcoin có thể cung cấp sức mạnh. Nhưng nếu bạn đang lưu trữ giá trị, Bitcoin là tài sản duy nhất phù hợp với yêu cầu. Một cách tiếp cận là cố gắng chiến thắng. Cách khác là không để thua. Càng nghĩ về nó, tôi càng tin rằng hầu hết các công ty nên kháng cự lại cám dỗ tối ưu hóa. Sự đơn giản là điều bị đánh giá thấp. Trong một thế giới yêu thích sự phức tạp và đòn bẩy, chỉ cần nắm giữ Bitcoin có thể là động thái táo bạo và chống mong manh nhất mà bạn có thể thực hiện.