Semua orang mencoba mengalahkan Bitcoin. Tapi mungkin langkah paling cerdas ... tidak mencoba sama sekali. Saya telah banyak berpikir tentang berbagai cara perusahaan memegang Bitcoin dan aset kripto lainnya – dan saya mulai mengembangkan tesis baru. Sekilas, lanskapnya tampak mudah: beberapa perusahaan memegang Bitcoin, beberapa melakukan diversifikasi ke perbendaharaan kripto yang lebih luas, dan yang lain mencoba merekayasa pengembalian melalui leverage, strategi imbal hasil, atau produk terstruktur. Tetapi ketika Anda memperkecil, perbedaan strategis dan filosofis menjadi jauh lebih penting daripada yang terlihat. Pendekatan paling bersih – dan yang saya anjurkan – adalah yang paling sederhana: pegang saja Bitcoin. Tidak ada pinjaman, tidak ada pengejaran hasil, tidak ada leverage – hanya Bitcoin, duduk di neraca sebagai aset cadangan digital. Itu membosankan. Tapi itu indah. Ada sesuatu yang jujur secara mendasar tentang strategi ini. Bitcoin adalah uang yang keras. Itu tidak perlu dioptimalkan. Itu tidak perlu "dikerjakan". Ini bekerja karena langka, terdesentralisasi, likuid, dan terbukti. Ketika perusahaan mulai menggunakan Bitcoin seperti uang digital – pada dasarnya memperlakukannya sebagai USD yang unggul – mereka membuat taruhan jangka panjang pada perannya sebagai uang yang sehat. Itu adalah pesan kepercayaan diri, kejelasan, dan preferensi waktu yang rendah. Itu sebabnya saya melihat perbedaan utama antara tiga kategori: perusahaan yang memegang Bitcoin sebagai cadangan (apa yang saya sebut perusahaan neraca), perusahaan yang membangun "perbendaharaan Bitcoin" dengan strategi yang lebih aktif (pikirkan MicroStrategy dengan leverage), dan perusahaan yang mengelola perbendaharaan kripto yang luas dengan altcoin. Masing-masing memiliki risiko dan tujuan yang berbeda – tetapi hanya satu di antaranya yang benar-benar selaras dengan etos asli Bitcoin. Ironisnya adalah bahwa strategi yang lebih kompleks – yang melibatkan utang, produk terstruktur, hipotek ulang – sering kali mencoba melakukan sesuatu yang sangat sulit: mengalahkan Bitcoin dengan Bitcoin. Mereka mengambil risiko dan kompleksitas tambahan untuk menghasilkan kinerja marjinal yang lebih baik terhadap aset yang sudah mengungguli segalanya selama siklus penuh. Dan biasanya, kerapuhan itu muncul pada saat-saat terburuk – penarikan, peristiwa deleverage, atau guncangan sistemik. Sekarang di sinilah tesis menjadi lebih bernuansa. Altcoin, dengan semua kekurangannya, mungkin sebenarnya lebih cocok untuk rekayasa keuangan. Mereka lebih fluktuatif. Mereka memiliki aksi harga yang lebih didorong oleh narasi. Mereka seringkali lebih mudah untuk diperdagangkan atau menghasilkan hasil dari DeFi. Jadi, jika sebuah perusahaan mencoba untuk secara aktif mengelola perbendaharaan dan mengalahkan tolok ukur, mungkin sebenarnya lebih masuk akal untuk melakukannya dengan altcoin. Bitcoin terlalu sulit untuk dikalahkan. Tapi Solana atau AVAX (misalnya)? Strategi yang tepat mungkin mengungguli mereka. Meskipun demikian – aset yang sama adalah kandidat yang buruk untuk neraca konservatif. Mereka tidak langka. Mereka tidak netral. Mereka inflasi, tidak likuid, dan seringkali bergantung pada siklus hype jangka pendek. Menahannya secara pasif sebagai cadangan perbendaharaan mengekspos perusahaan pada penarikan besar-besaran, risiko likuiditas, dan drama tata kelola. Mereka mungkin memiliki peran dalam operasi – staking, insentif, dll. – tetapi mereka tidak boleh disamakan dengan cadangan yang ingin dipegang oleh perusahaan selama beberapa dekade. Jadi mungkin ini adalah cara paling jelas untuk menarik batas: jika Anda sedang merekayasa, altcoin mungkin menawarkan jusnya. Tetapi jika Anda menyimpan nilai, Bitcoin adalah satu-satunya aset yang sesuai dengan tagihan. Salah satu pendekatannya adalah tentang mencoba untuk menang. Yang lainnya adalah tentang tidak kalah. Semakin saya memikirkannya, semakin saya percaya bahwa sebagian besar perusahaan harus menahan godaan untuk mengoptimalkan. Kesederhanaan diremehkan. Di dunia yang menyukai kompleksitas dan leverage, hanya memegang Bitcoin mungkin merupakan langkah paling berani dan paling antirapuh yang dapat Anda lakukan.