Trước đây bận rộn quá nên không kịp viết cái này, giờ đã 30 rồi, may mà bạn bè xung quanh đều đã được gọi lên xe. Phân tích về các công ty niêm yết dự trữ trên thị trường đã đủ nhiều, tôi chỉ nói về vài kết luận quan trọng nhất. Tất cả các công ty dự trữ có một mô hình kinh doanh cực kỳ đơn giản là huy động vốn để mua coin, vì vậy chỉ cần chú ý đến hai chỉ số: NAV premium (giá trị thị trường / giá trị của coin dự trữ) và chi phí của các nhà đầu tư tổ chức. 1. Tại sao NAV của những công ty này lại có premium? Đặt câu hỏi khác, tại sao có người không trực tiếp mua coin mà lại phải trả giá cao để mua cổ phiếu của công ty? - Đầu cơ, hiện tại Crypto là chủ đề nóng nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ. - Lựa chọn của các nhà đầu tư tổ chức bị hạn chế, nhiều tổ chức không thể mua coin do quy định, thậm chí không thể mua BTC/ETH ETF, chẳng hạn như quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí tiểu bang, tổ chức nước ngoài, nhưng vẫn muốn có một chút tiếp xúc với Crypto. - Kỳ vọng tích cực về lượng coin mà công ty sẽ nắm giữ trong tương lai, cấu trúc tương tự như quỹ đóng một chiều không có kỳ vọng bán tháo, có thể liên kết cổ phiếu với coin để cùng nhau tăng trưởng; nếu ban quản lý đủ thông minh về tài chính, họ có thể huy động một lượng lớn vốn với lãi suất thấp để tạo ra vòng quay tích cực. 2. Vậy mức premium nào là hợp lý? Về lâu dài, chiến lược ở mức 1.5x-3x, các công ty mới trong giai đoạn đầu có thể cao đến 20x, sau một thời gian có thể ổn định ở mức 3-5x; các công ty nhỏ có kỳ vọng tăng trưởng cao hơn so với các công ty lớn, có thể mang lại nhiều lần hơn. 3. Hiện tại, những chiến lược copycat này vẫn chưa đến giai đoạn các công cụ tài chính phức tạp của MicroStrategy, số tiền/cost ban đầu để mua coin đều đến từ các nhà đầu tư tư nhân, và nhà đầu tư tư nhân là ai, chi phí là bao nhiêu, đều được công khai trên trang web của SEC, thời điểm mua và bán đều phải được đăng ký. 4. Vì vậy, quy tắc hành vi là: tìm các công ty mới, có khả năng vận hành vốn (có thể huy động được nhiều tiền và duy trì), có thể giữ được loại coin mục tiêu (người điều hành đã nắm giữ một lượng lớn coin, hoặc đã kéo theo một nhóm người có lợi ích liên quan lên xe) ở mức giá hợp lý (so với chi phí của nhà đầu tư tổ chức / NAV multiple), mua vào và chờ đợi phục hồi. SBET là một ví dụ hoàn hảo, Consensys đã kéo theo một nhóm quỹ phát tài trên Ethereum, có khả năng điều hành và huy động vốn mạnh, chi phí của tổ chức là 6.25; giá giảm xuống 9, NAV premium giảm xuống 1.5, lúc này chỉ cần hành động thôi. Logic tương tự cũng áp dụng cho Upexi cách đây vài ngày, GSR đã kéo theo một nhóm quỹ đã mua trái phiếu Solana của FTX, có khả năng điều hành và huy động vốn mạnh, chi phí của tổ chức là 2.28; giá giảm xuống thấp nhất là 2.5, NAV premium giảm xuống 1.1, lúc này chỉ cần hành động thôi. Ai sẽ là người tiếp theo, chỉ cần bấm máy tính là được, chiến thắng của IQ 50.