J'étais trop occupé auparavant pour écrire cela, maintenant j'ai déjà 30 ans, mais heureusement, tous mes amis ont été appelés à monter dans le train. Il y a déjà suffisamment d'analyses sur les sociétés de réserve sur le marché, je vais juste mentionner les quelques conclusions les plus importantes. Les activités de toutes les sociétés de réserve sont extrêmement simples : lever des fonds pour acheter des cryptomonnaies, donc pour l'analyse, il suffit de se concentrer sur deux indicateurs : la prime NAV (capitalisation boursière / valeur des cryptomonnaies de réserve) et le coût des investisseurs institutionnels. 1. Pourquoi ces sociétés ont-elles une prime NAV ? Pour poser la question autrement, pourquoi certaines personnes préfèrent-elles acheter des actions de cryptomonnaies à un prix élevé au lieu d'acheter directement des cryptomonnaies ? - Spéculation, actuellement, la cryptomonnaie est le sujet le plus populaire sur le marché boursier américain. - Les choix des investisseurs institutionnels sont limités, beaucoup d'institutions ne peuvent pas acheter de cryptomonnaies en raison de réglementations, même les ETF BTC/ETH ne peuvent pas être achetés, comme les fonds communs de placement, les fonds de pension d'État, les institutions étrangères, mais elles souhaitent tout de même avoir une exposition à la cryptomonnaie. - Attentes positives sur la quantité de cryptomonnaies que l'entreprise détiendra à l'avenir, la structure est similaire à celle d'un fonds fermé unidirectionnel sans attentes de vente, ce qui permet de faire monter les actions et les cryptomonnaies ; si la direction est suffisamment astucieuse sur le plan financier, elle peut lever d'importants fonds à faible taux d'intérêt pour faire tourner la roue positive. 2. Quelle est la prime raisonnable ? À long terme, la stratégie se situe entre 1,5x et 3x, les nouvelles entreprises peuvent atteindre des niveaux exagérés de 20x au début, puis se stabiliser entre 3x et 5x après un certain temps ; les petites entreprises ont des attentes de croissance plus élevées que les grandes entreprises, ce qui peut leur conférer des multiples plus importants. 3. Actuellement, ces stratégies de copie qui émergent n'ont pas encore atteint le stade des divers outils de financement sophistiqués de MicroStrategy, l'argent / le coût initial pour acheter des cryptomonnaies provient de l'investissement privé, et qui sont ces investisseurs privés, quel est leur coût, tout est transparent sur le site de la SEC, chaque achat et vente doit être enregistré. 4. Donc, le code de conduite est : chercher des entreprises nouvelles, capables d'opérations de capital (capables de lever de gros montants et de continuer à lever), qui peuvent maintenir les cryptomonnaies ciblées (le gestionnaire a déjà une position importante en cryptomonnaies, ou a amené un groupe d'intervenants à monter dans le train) à un prix approprié (comparé au coût des investisseurs institutionnels / multiples NAV), acheter et attendre un rebond. SBET est un exemple parfait, Consensys a amené un groupe de fonds qui ont fait fortune sur Ethereum, avec une forte capacité de gestion et de financement, coût institutionnel de 6,25 ; le prix est tombé à 9, la prime NAV est tombée à 1,5, à ce moment-là, il suffit d'y aller sans réfléchir. La même logique s'applique à Upexi d'il y a quelques jours, GSR a amené un groupe qui a acheté des obligations Solana de FTX, avec une forte capacité de gestion et de financement, coût institutionnel de 2,28 ; le prix a chuté à 2,5, la prime NAV est tombée à 1,1, à ce moment-là, il suffit d'y aller sans réfléchir. Qui sera le prochain ? Il suffit de faire quelques calculs, c'est la victoire d'un QI de 50.