之前太忙了一直没来得及写这个，现在已经30了，还好身边的朋友都被喊上车了 市场上关于储备上市公司的分析已经够多了，我这里只说最关键的几个结论 所有储备公司的业务极其简单就是募资买币，所以分析起来只用关注两个指标：NAV溢价 (市值/储备币的价值)，以及机构投资人的成本 1. 为什么这些公司的NAV有溢价？换个问法，为啥有人不直接去买币要高价去买币股？ - 投机炒作，现在Crypto是美股最热门的题材 - 机构投资者选择有限，很多机构由于规定没办法买币，甚至 BTC/ETH ETF 都买不了，例如共同基金，州养老基金，外国机构，但也想有 Crypto 的敞口 - 对公司未来币持有量的正向预期，结构类似没有抛售预期的单向封闭式基金，可以币股联动左右脚上天；如果管理层在财务上足够精明，可以利用以低利率筹集大量资金让正向飞轮转起来 2. 那么溢价多少合理？长期来看 Strategy 在 1.5x-3x，新的公司早期很夸张能到20x，一段时间后能稳在 3-5x；小公司比大公司有更高的增长预期，能赋予更大的倍数 3. 现在这些此起彼伏的Strategy copycat还没有到现在微策略各种花里胡哨的融资工具的阶段，初始买币的钱/成本都是来自于私募投资人，而私募投资人是谁，成本是多少，SEC官网上都是透明的，什么时候买什么时候卖都要登记 4. 所以行为准则是：找新、有资本运作能力 (能融大钱，且持续融)、对标的币种能hold (操盘人本身的币的仓位已经很重，或者是拉了一帮利益相关者上车) 的公司，在合适价位 (对比机构投资人成本/NAV倍数)，买入等反弹 SBET就是完美的例子，Consensys 拉了一帮子在以太坊上发家致富的基金，操盘能力融资能力强，机构成本 6.25；价格跌到9，NAV溢价跌到1.5，这时候无脑干就是了 同样的逻辑也适用几天前的 Upexi，GSR 拉了一帮买了FTX Solana债券的基金，操盘能力融资能力强，机构成本2.28；价格最低跌到2.5，NAV溢价跌到1.1，这时候无脑干就是了 下一个是谁，按按计算器就得了，IQ 50 的胜利