Ранее я был слишком занят, чтобы написать это, сейчас мне уже 30, но, к счастью, все мои друзья уже сели в поезд. Анализ резервных публичных компаний на рынке уже достаточно обширен, я лишь скажу несколько ключевых выводов. Все бизнесы резервных компаний крайне просты: они привлекают средства для покупки криптовалюты, поэтому для анализа нужно сосредоточиться на двух показателях: премия NAV (рыночная капитализация/стоимость резервной криптовалюты) и стоимость для институциональных инвесторов. 1. Почему у этих компаний есть премия NAV? Переиначивая вопрос, почему кто-то не покупает криптовалюту напрямую, а платит высокую цену за акции криптовалютных компаний? - Спекулятивные игры, сейчас криптовалюта — самая горячая тема на американском фондовом рынке. - Ограниченный выбор для институциональных инвесторов, многие из них не могут покупать криптовалюту из-за регуляций, даже ETF на BTC/ETH недоступны, например, для взаимных фондов, пенсионных фондов штатов, иностранных учреждений, но они все равно хотят иметь доступ к криптовалюте. - Позитивные ожидания по будущему количеству криптовалюты, которую компания будет держать, структура похожа на закрытые фонды без ожиданий распродаж, акции и криптовалюта могут взаимодействовать, если руководство достаточно умно с финансовой точки зрения, они могут привлечь много средств по низким процентным ставкам, чтобы запустить положительный цикл. 2. Так сколько премия является разумной? В долгосрочной перспективе стратегия составляет 1.5x-3x, новые компании на ранних стадиях могут достигать 20x, а через некоторое время могут стабилизироваться на уровне 3-5x; маленькие компании имеют более высокие ожидания роста, что позволяет им иметь больший множитель. 3. В настоящее время эти стратегии-копии еще не достигли стадии различных сложных инструментов финансирования, как у MicroStrategy, начальные средства для покупки криптовалюты поступают от частных инвесторов, а кто такие частные инвесторы и какова их стоимость, все это прозрачно на сайте SEC, когда они покупают и продают, все должно быть зарегистрировано. 4. Поэтому кодекс поведения таков: ищите новые компании с возможностями капитального управления (способные привлекать большие суммы и делать это постоянно), которые могут удерживать целевую криптовалюту (если у управляющего уже есть значительная позиция в криптовалюте или он привлек группу заинтересованных лиц), по подходящей цене (сравнивая стоимость для институциональных инвесторов/множитель NAV), покупайте и ждите отскока. SBET — это идеальный пример, Consensys привлекла группу фондов, разбогатевших на Ethereum, с сильными навыками управления и финансирования, стоимость для институциональных инвесторов 6.25; цена упала до 9, премия NAV упала до 1.5, в этот момент просто действуйте. Та же логика применима к Upexi несколько дней назад, GSR привлекла группу, купившую облигации FTX Solana, с сильными навыками управления и финансирования, стоимость для институциональных инвесторов 2.28; цена упала до 2.5, премия NAV упала до 1.1, в этот момент просто действуйте. Кто следующий? Просто посчитайте на калькуляторе, и вы получите ответ, победа IQ 50.