之前太忙了一直沒來得及寫這個，現在已經30了，還好身邊的朋友都被喊上車了 市場上關於儲備上市公司的分析已經夠多了，我這裡只說最關鍵的幾個結論 所有儲備公司的業務極其簡單就是募資買幣，所以分析起來只用關注兩個指標：NAV溢價 (市值/儲備幣的價值)，以及機構投資人的成本 1. 為什麼這些公司的NAV有溢價？換個問法，為啥有人不直接去買幣要高價去買幣股？ - 投機炒作，現在Crypto是美股最熱門的題材 - 機構投資者選擇有限，很多機構由於規定沒辦法買幣，甚至 BTC/ETH ETF 都買不了，例如共同基金，州養老基金，外國機構，但也想有 Crypto 的敞口 - 對公司未來幣持有量的正向預期，結構類似沒有拋售預期的單向封閉式基金，可以幣股聯動左右腳上天；如果管理層在財務上足夠精明，可以利用以低利率籌集大量資金讓正向飛輪轉起來 2. 那麼溢價多少合理？長期來看 Strategy 在 1.5x-3x，新的公司早期很誇張能到20x，一段時間後能穩在 3-5x；小公司比大公司有更高的增長預期，能賦予更大的倍數 3. 現在這些此起彼伏的Strategy copycat還沒有到現在微策略各種花裏胡哨的融資工具的階段，初始買幣的錢/成本都是來自於私募投資人，而私募投資人是誰，成本是多少，SEC官網上都是透明的，什麼時候買什麼時候賣都要登記 4. 所以行為準則是：找新、有資本運作能力 (能融大錢，且持續融)、對標的幣種能hold (操盤人本身的幣的倉位已經很重，或者是拉了一幫利益相關者上車) 的公司，在合適價位 (對比機構投資人成本/NAV倍數)，買入等反彈 SBET就是完美的例子，Consensys 拉了一幫子在以太坊上發家致富的基金，操盤能力融資能力強，機構成本 6.25；價格跌到9，NAV溢價跌到1.5，這時候無腦幹就是了 同樣的邏輯也適用幾天前的 Upexi，GSR 拉了一幫買了FTX Solana債券的基金，操盤能力融資能力強，機構成本2.28；價格最低跌到2.5，NAV溢價跌到1.1，這時候無腦幹就是了 下一個是誰，按按計算器就得了，IQ 50 的勝利