📈 Sự tăng trưởng của token PT trị giá 1,6 tỷ USD của Aave: Triển vọng rủi ro & tiếp xúc Chỉ trong một tháng sau khi tiếp nhận các token PT, thị trường Core của Aave đã thu hút hơn 1,6 tỷ USD tiền gửi PT từ Pendle. Được thúc đẩy bởi lợi suất USDe của Ethena và nhu cầu lớn từ người dùng về việc cố định lợi suất trong tương lai, nó đã trở thành lựa chọn hàng đầu để tận dụng trên Aave, trở thành địa điểm hàng đầu. Lớp tài sản này đang tạo ra khoảng 7 triệu USD cho kho bạc của giao thức hàng năm. Giá tương lai có thể dự đoán được như được báo cáo bởi oracle tỷ lệ chiết khấu tuyến tính động càng làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn với người dùng. Kết hợp với chế độ E tương quan với USDT hoặc USDe như tài sản cho vay, cấu hình vay như vậy giảm thiểu rủi ro thanh lý. Sự mở rộng này cũng mang lại rủi ro: - Thanh khoản tập trung: Khoảng 2/3 tổng cung PT-sUSDe-31JUL2025 hiện đang trên Aave, gây áp lực lên thanh khoản AMM của Pendle, vốn nằm trong một bể thanh khoản tập trung cho mỗi kỳ hạn token PT. - Thách thức thanh lý: Thanh khoản trên chuỗi hạn chế có nghĩa là nếu giá PT giảm xuống 0,12 USD, có thể phát sinh tới 7 triệu USD nợ xấu tạm thời nếu việc thanh lý không được thực hiện. - Phụ thuộc vào USDe: Oracle của Aave gán USDe 1:1 với USDT, có nghĩa là việc USDe không còn gắn kết sẽ không kích hoạt thanh lý trực tiếp, nhưng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá PT, khiến Aave đối mặt với rủi ro nợ xấu tạm thời. Khuyến nghị trong tương lai: LlamaRisk, với tư cách là thành viên của Ủy ban Tài chính của Aave, dự định thực hiện việc định lượng rủi ro thêm và đánh giá khả năng tích hợp USDe vào mô-đun Umbrella của Aave để bảo vệ cho các rủi ro giá PT. Chúng tôi nhằm đảm bảo rằng Aave có thể tiếp tục tận dụng cơ hội PT trong khi chủ động giảm thiểu các điểm yếu hệ thống tiềm ẩn và phát triển bền vững.