📈 La montée des tokens PT d'Aave à 1,6 milliard de dollars : Perspectives d'exposition et de risque En seulement un mois après l'intégration des tokens PT, le marché Core d'Aave a attiré plus de 1,6 milliard de dollars en dépôts de PT Pendle. Poussé par les rendements USDe d'Ethena et une demande utilisateur significative pour la fixation des rendements futurs, il est devenu un incontournable pour le levier sur Aave, devenant le lieu de référence. Cette classe d'actifs génère environ 7 millions de dollars pour le trésor du protocole chaque année. Le prix futur prévisible, tel que rapporté par l'oracle de taux d'escompte linéaire dynamique, le rend encore plus attrayant pour les utilisateurs. Couplé avec le mode E corrélé avec USDT ou USDe comme actifs de prêt, cette configuration d'emprunt minimise le risque de liquidations. Cette expansion entraîne également des risques : - Liquidité concentrée : environ 2/3 de l'offre totale de PT-sUSDe-31JUL2025 est désormais sur Aave, ce qui met à rude épreuve la liquidité AMM de Pendle qui réside sur un seul pool de liquidité concentré pour chaque maturité de token PT. - Défis de liquidation : Une liquidité on-chain limitée signifie qu'à un prix PT improbable de 0,12 $, jusqu'à 7 millions de dollars de dettes temporaires pourraient être encourues si les liquidations échouent à être exécutées. - Dépendance à l'USDe : L'oracle d'Aave fixe l'USDe à 1:1 avec l'USDT, ce qui signifie qu'un dé-peg de l'USDe ne déclencherait pas directement des liquidations, mais pourrait impacter négativement les prix des PT, exposant Aave au risque de dettes temporaires. Recommandations futures : LlamaRisk, en tant que membre du Comité Financier d'Aave, prévoit d'effectuer une quantification des risques plus approfondie et d'évaluer une possible intégration de l'USDe dans le module Umbrella d'Aave pour couvrir les risques de prix des PT. Nous visons à garantir qu'Aave puisse continuer à capitaliser sur l'opportunité PT tout en atténuant proactivement les vulnérabilités systémiques potentielles et en croissant de manière durable.