Cảnh giác với rủi ro tỷ lệ chiết khấu: cơ chế và rủi ro của AAVE, Pendle, bánh đà lợi nhuận đòn bẩy PT của Ethena

Tác giả: @Web3 _Mario

Tóm tắt: Gần đây, công việc hơi bận rộn nên việc cập nhật đã bị trì hoãn một thời gian, và bây giờ tần suất cập nhật hàng tuần đã được tiếp tục, và tôi muốn cảm ơn sự ủng hộ của bạn. Tuần này, chúng tôi đã tìm thấy một chiến lược thú vị trong không gian DeFi, đã nhận được sự chú ý và thảo luận rộng rãi, đó là sử dụng chứng chỉ lợi suất đặt cược của Ethena sUSDe trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe của Pendle làm nguồn thu nhập và sử dụng giao thức cho vay AAVE làm nguồn vốn để thực hiện chênh lệch giá lãi suất và thu nhập đòn bẩy. Một số KOL DeFi trên nền tảng X đã đưa ra những nhận xét tương đối lạc quan về chiến lược này, nhưng tôi nghĩ thị trường hiện tại dường như bỏ qua một số rủi ro đằng sau chiến lược này. Vì vậy, tôi có một số kinh nghiệm để chia sẻ với các bạn. Nhìn chung, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là chiến lược chênh lệch giá không có rủi ro, trong đó rủi ro tỷ lệ chiết khấu của tài sản PT vẫn tồn tại, vì vậy người dùng tham gia cần đánh giá khách quan, kiểm soát đòn bẩy, tránh bị thanh lý.

Những người bạn

quen thuộc với DeFi nên biết rằng DeFi, với tư cách là một dịch vụ tài chính phi tập trung, so với TradFi, lợi thế cốt lõi là cái gọi là lợi thế "khả năng tương tác" do việc sử dụng các hợp đồng thông minh để mang theo các khả năng kinh doanh cốt lõi và hầu hết những người thành thạo DeFi, hay DeFi Công việc của Degen thường bao gồm ba điều:

1. Xác định cơ hội chênh lệch giá giữa các giao thức DeFi;

2. Tìm nguồn vốn đòn bẩy;

3. Khám phá các kịch bản lãi suất cao và lợi nhuận rủi ro thấp;

Chiến lược thu nhập đòn bẩy PT phản ánh toàn diện ba đặc điểm này. Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi, Ethena, Pendle và AAVE. Cả ba đều là những dự án phổ biến trong đường đua DeFi hiện tại và chúng chỉ được giới thiệu ngắn gọn ở đây. Trước hết, Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên lợi nhuận nắm bắt lãi suất ngắn hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch tập trung với rủi ro thấp thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro của Delta Neutral. Trong thị trường tăng giá, chiến lược này có lợi suất cao hơn do nhu cầu cực kỳ mạnh mẽ đối với các vị thế mua của các nhà đầu tư bán lẻ, vì vậy họ sẵn sàng chịu chi phí cao hơn, trong đó sUSDe là chứng chỉ thu nhập của nó. Pendle là một giao thức lãi suất cố định phân tách token chứng chỉ thu nhập lợi suất thả nổi thành Principal Token (PT) và Income Certificate (YT) với trái phiếu không coupon tương tự như trái phiếu zero-coupon bằng cách tổng hợp tài sản và nếu các nhà đầu tư bi quan về những thay đổi lãi suất trong tương lai, họ có thể chốt trước mức lãi suất bằng cách bán YT (hoặc mua PT). Mặt khác, AAVE là một giao thức cho vay phi tập trung, nơi người dùng có thể sử dụng các loại tiền điện tử được chỉ định làm tài sản thế chấp và cho vay các loại tiền điện tử khác từ AAVE để tăng đòn bẩy, phòng ngừa rủi ro hoặc bán khống.

Chiến lược này là sự tích hợp của ba giao thức, tức là sử dụng chứng chỉ thu nhập staking của Ethena sUSDe trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe của Pendle làm nguồn thu nhập và với sự trợ giúp của giao thức cho vay AAVE làm nguồn vốn, chênh lệch giá lãi suất và thu nhập đòn bẩy. Quy trình cụ thể như sau, đầu tiên, người dùng có thể lấy sUSDe tại Ethena và đổi hoàn toàn lấy lãi suất khóa PT-sUSDe thông qua giao thức Pendle, sau đó gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp và cho vay USDe hoặc các stablecoin khác thông qua các khoản vay quay vòng, lặp lại chiến lược trên để tăng đòn bẩy vốn. Việc tính toán lợi nhuận chủ yếu được xác định bởi ba yếu tố, tỷ lệ hoàn vốn cơ bản của PT-sUSDe, bội số đòn bẩy và chênh lệch trong AAVE.