Tài sản mới trong vòng tròn tiền điện tử: Thị trường token chứng khoán sẽ là điểm nóng tiếp theo?

Tác giả: XinGPT

Gần đây, các công ty như Robinhood, một công ty niêm yết của Hoa Kỳ và Kraken, một sàn giao dịch tiền điện tử, đã ra mắt các hoạt động kinh doanh mã thông báo chứng khoán.

Robinhood đang dẫn đầu làn sóng đổi mới token vốn chủ sở hữu

Gã khổng lồ fintech Robinhood đã ra mắt Stock Token rất được mong đợi của mình tại Liên minh Châu Âu, nhằm mục đích cung cấp cho người dùng châu Âu một cách mới để giao dịch cổ phiếu. Dịch vụ sáng tạo này cho phép người dùng mua và bán các công cụ phái sinh theo dõi giá cổ phiếu bằng đô la Mỹ và việc chuyển đổi đồng euro được Robinhood tự động thực hiện trong nền, nhưng phí trao đổi 0,1% được tính.

Quá trình mã hóa cổ phiếu được thể hiện trong sơ đồ sau:

1. Cơ chế lưu trữ và lập bản đồ

Cơ chế cốt lõi của token cổ phiếu của Robinhood nằm ở cách tiếp cận bản đồ và lưu ký độc đáo của nó. Các token này là các công cụ phái sinh theo giá (lưu ý rằng chúng không phải là bản đồ chứng khoán) và tài sản cơ bản của chúng được giữ an toàn trong tài khoản châu Âu của Robinhood bởi một tổ chức được cấp phép của Hoa Kỳ. Robinhood Europe chịu trách nhiệm phát hành các hợp đồng này và ghi lại chúng trên blockchain. Điều đáng chú ý là do tính chất phái sinh của token cổ phiếu, các chứng khoán tương ứng chỉ có thể được lưu giữ trong tài khoản Robinhood và người dùng không thể rút trực tiếp.

2. Tuân thủ quy định theo khuôn khổ MiFID II của EU

Token cổ phiếu Robinhood được cung cấp dưới dạng hợp đồng phái sinh theo khuôn khổ MiFID II (Chỉ thị Thị trường trong Công cụ Tài chính II). Sàn giao dịch Bitstamp, mà Robinhood đã mua lại trước đây, có giấy phép MFT (Cơ sở giao dịch đa phương), phù hợp với các yêu cầu cấp phép của EU đối với các công ty cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh. Điều này có nghĩa là các dịch vụ của Robinhood được quy định tại Liên minh Châu Âu, cung cấp cho người dùng một mức độ tuân thủ nhất định. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là token chứng khoán Robinhood hiện chỉ có sẵn ở khu vực EU và không thể giao dịch ở Hoa Kỳ.

3. Giờ giao dịch và hành động của công ty

Về giờ giao dịch, giai đoạn đầu tiên của token chứng khoán Robinhood có sẵn để giao dịch năm ngày một tuần từ 02:00 Thứ Hai/Giờ tiết kiệm ánh sáng ban ngày đến 02:00 Thứ Bảy.

Trong trường hợp hành động của công ty (ví dụ: cổ tức, cổ tức, chia tách, v.v.), Robinhood sẽ thực hiện thay mặt bạn:

• Điều chỉnh vị thế: Đối với các hoạt động như chia tách cổ phiếu, chia tách ngược, thay đổi mã chứng khoán hoặc tách, số lượng token cổ phiếu của bạn có thể được tự động điều chỉnh trong tài khoản của bạn để phản ánh những thay đổi trong cổ phiếu cơ sở.

• Phân phối tiền mặt: Đối với các sự kiện như sáp nhập, mua lại, thanh lý hoặc hủy niêm yết, bạn có thể nhận được phân phối tiền mặt bằng đồng euro dựa trên sự kiện.

• Cổ tức: Cổ tức tiền mặt sẽ được xử lý tự động. Bạn sẽ nhận được cổ tức được trả bằng euro và sẽ được hiển thị dưới dạng phân phối tiền mặt trong lịch sử giao dịch. Không có phí trao đổi cho các khoản thanh toán cổ tức, nhưng thuế khấu trừ có thể được áp dụng tùy thuộc vào khu vực của bạn.

• Về vòng quay vốn, số tiền thu được từ việc bán token chứng khoán có thể được sử dụng ngay lập tức để giao dịch và có thể rút vào ngày T+1.

4. Token chứng khoán là on-chain

Việc phát hành token chứng khoán của Robinhood tận dụng công nghệ blockchain, dựa trên blockchain Arbitrum trong giai đoạn đầu và có kế hoạch chuyển sang blockchain Layer 2 của riêng Robinhood trong tương lai. Điều này cho thấy cam kết của Robinhood trong việc tận dụng công nghệ blockchain để cải thiện hiệu quả và tính minh bạch của giao dịch.

Việc ra mắt token chứng khoán của Robinhood chắc chắn sẽ cung cấp cho người dùng châu Âu các lựa chọn đầu tư đa dạng hơn. Tuy nhiên, là một loại sản phẩm phái sinh mới, người dùng vẫn cần hiểu đầy đủ về cơ chế, rủi ro và các yêu cầu quy định liên quan của nó trước khi tham gia giao dịch.

5. Tham gia thị trường cổ phần tư nhân: mã hóa OpenAI và SpaceX

Là một phần của kế hoạch triển khai tiền điện tử rộng lớn hơn, Robinhood đã lần đầu tiên làm cho cổ phần tư nhân có thể truy cập được thông qua công nghệ blockchain, giới thiệu cổ phiếu mã hóa của OpenAI và SpaceX cho người dùng châu Âu. Động thái quan trọng này có thể thực hiện được nhờ môi trường pháp lý linh hoạt hơn của EU, cho phép các nhà đầu tư bình thường tiếp cận với các cổ phiếu của công ty tư nhân này, thường chỉ dành cho người trong cuộc và các nhà đầu tư có giá trị ròng cao.

Kraken được thiết kế để cởi mở hơn với Crypto Native

1. Cơ chế ký quỹ và lập bản đồ

• Cơ chế giám sát: xStocks là trách nhiệm của Backed Finance đối với việc mua và lưu ký cổ phiếu thực hoặc tài sản ETF, được gửi cho các bên giám sát bên thứ ba tuân thủ (chẳng hạn như Alpaca Securities ở Mỹ, Ngân hàng InCore ở Thụy Sĩ và Maerki Baumann). Mỗi token xStocks được gắn với tài sản cơ bản 1:1 và quá trình lưu ký được giám sát chặt chẽ để đảm bảo tính bảo mật và minh bạch của tài sản. Trang web nhấn mạnh rằng cơ chế Proof of Reserves của Backed Finance thường xuyên được Chainlink xác minh để đảm bảo rằng token khớp với tài sản thực.

• Cơ chế lập bản đồ: xStocks là token SPL dựa trên blockchain Solana và đại diện cho quyền sở hữu một phần của cổ phiếu cơ sở hoặc ETF. Quá trình token hóa đạt được thông qua các hợp đồng thông minh, trong đó giá được đồng bộ hóa trong thời gian thực với các thị trường truyền thống thông qua các oracle Chainlink. Người dùng có thể chuyển xStocks sang ví tương thích với Solana (ví dụ: Phantom) để sử dụng làm giao dịch, khai thác thanh khoản hoặc tài sản thế chấp trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) (ví dụ: Raydium, Jupiter, Kamino). Đặc biệt, trang web chính thức tuyên bố rằng xStocks có thể được mua lại bất cứ lúc nào để lấy giá trị tiền mặt của tài sản cơ sở, và quá trình thanh toán diễn ra nhanh chóng và hiệu quả.

• Chi tiết bổ sung: xStocks hỗ trợ quyền sở hữu phân đoạn, với ngưỡng đầu tư tối thiểu thấp nhất là 1 đô la, phù hợp với các nhà đầu tư bán lẻ. Token hóa loại bỏ quá trình rườm rà của các nhà môi giới truyền thống, giảm chi phí và độ trễ của các khoản đầu tư xuyên biên giới.

2. Giấy phép tuân thủ quy định

• Khuôn khổ tuân thủ: Kraken và Backed Finance tích cực làm việc với các cơ quan quản lý toàn cầu để đảm bảo xStocks tuân thủ luật pháp và quy định của địa phương. Trang web chính thức tuyên bố rõ ràng rằng Kraken thực hiện quy trình KYC và AML nghiêm ngặt và tất cả người dùng được yêu cầu vượt qua xác minh danh tính. Việc phát hành và giao dịch xStocks phải tuân theo khung pháp lý của Backed Finance, các điều khoản có thể được tìm thấy trong Bản cáo bạch cơ sở của backed.fi.

• Hạn chế khu vực: xStocks hiện chỉ dành cho khách hàng không phải là người Mỹ và không hỗ trợ người dùng ở các thị trường như Mỹ, Canada, Anh, EU và Úc, với các thị trường mục tiêu bao gồm Châu Âu (một phần), Châu Mỹ Latinh, Châu Phi và Châu Á. Trang web chính thức không đề cập rõ ràng đến người dùng ở Trung Quốc đại lục, nhưng bài đăng X chỉ ra rằng người dùng ở Trung Quốc đại lục không bị hạn chế đăng ký và cần được xác minh thêm.

• Thách thức và triển vọng về quy định: Trang web chính thức thừa nhận rằng chứng khoán được mã hóa phải đối mặt với một môi trường pháp lý quốc tế phức tạp. Kraken đang liên lạc với các cơ quan quản lý với kế hoạch mở rộng dần các khu vực pháp lý được hỗ trợ và Kraken nhấn mạnh chiến lược tuân thủ đầu tiên để giảm thiểu rủi ro pháp lý.

• Thông tin chi tiết bổ sung: Kraken có giấy phép MiCA (Quy định thị trường tài sản tiền điện tử) ở Liên minh Châu Âu, hỗ trợ các hoạt động tuân thủ của mình ở Châu Âu và có thể tạo tiền đề cho việc mở rộng xStocks trong tương lai ở các khu vực của Châu Âu.

3. Giờ giao dịch và hành động của công ty

• Giờ giao dịch: xStocks hỗ trợ giao dịch 24/5 (từ thứ Hai đến thứ Sáu), vượt qua giới hạn thị trường chứng khoán truyền thống của Hoa Kỳ là 9:30-16:00 (EST). Trang web chính thức xác nhận rằng xStocks có thể được giao dịch trên nền tảng Kraken hoặc trên chuỗi Solana thông qua các ví tương thích như Phantom. Trong thời gian nghỉ thị trường (cuối tuần và ngày lễ của Hoa Kỳ), giao dịch trên chuỗi sẽ tiếp tục diễn ra và giá có thể dao động như một "thị trường dự đoán" dựa trên giá đóng cửa cuối cùng được cung cấp bởi các oracle của Chainlink và cung và cầu thị trường. Kraken có kế hoạch giao dịch 24/7 trong tương lai.

• Xử lý các hành động của công ty: Trang web chính thức làm rõ rằng chủ sở hữu xStocks không được hưởng quyền biểu quyết của cổ đông truyền thống hoặc quyền tham gia các cuộc họp cổ đông. Cổ tức được phân phối gián tiếp thông qua cơ chế điều chỉnh giá token, tương đương với airdrop token tương đương cho người dùng theo tỷ lệ vị thế của họ để đảm bảo truyền tải lợi ích kinh tế. Các hành động khác của công ty (ví dụ: chia tách cổ phiếu, sáp nhập) được xử lý bởi Backed Finance và số lượng hoặc giá trị của token được điều chỉnh cho phù hợp để phản ánh những thay đổi trong tài sản cơ sở.

• Chi tiết bổ sung: Trang web chính thức nhấn mạnh rằng các giao dịch on-chain của xStocks hỗ trợ thanh toán ngay lập tức (T+0), giúp cải thiện đáng kể hiệu quả so với chu kỳ thanh toán T+2 trên thị trường truyền thống. Việc tham gia vào hệ sinh thái DeFi (ví dụ: tài sản thế chấp tại Kamino Lend) giúp tăng cường hơn nữa tính linh hoạt của xStocks, nhưng độ sâu của nhóm thanh khoản có thể bị hạn chế trong thời gian thị trường nghỉ ngơi, vì vậy hãy cảnh giác với rủi ro trượt giá.

4. Các blockchain và phát hành được hỗ trợ

• Các blockchain được hỗ trợ: xStocks hiện dựa trên blockchain Solana và sử dụng tiêu chuẩn token SPL. Theo trang web chính thức, Solana được chọn làm nền tảng ban đầu do thông lượng cao (hàng nghìn giao dịch mỗi giây), chi phí giao dịch thấp (khoảng 0,01 đô la cho mỗi giao dịch) và hệ sinh thái trưởng thành (hỗ trợ các giao thức DeFi như Raydium và Jupiter). Kraken và Backed Finance có kế hoạch mở rộng xStocks sang các blockchain hiệu suất cao khác như Ethereum hoặc Arbitrum trong tương lai để cải thiện khả năng tương tác và phạm vi thị trường.

• Phát hành: xStocks, được phát hành bởi Backed Finance, sẽ ra mắt 60 cổ phiếu và ETF đầu tiên của Hoa Kỳ, bao gồm Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) và SPDR S&P 500 ETF (SPY). Theo trang web chính thức, Kraken sẽ niêm yết xStocks trên nền tảng từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 và có kế hoạch tiếp tục tăng các loại tài sản được hỗ trợ. xStocks có sẵn trên cả nền tảng Bybit và Solana DeFi (ví dụ: Raydium, Kamino Swap), mở rộng phạm vi thị trường.

• Nền tảng và sinh thái: Backed Finance được thành lập bởi nhóm cốt lõi DAOStack ban đầu và được đầu tư bởi Coinbase và các tổ chức khác, tập trung vào các tài sản tài chính được mã hóa. Việc cung cấp xStocks được hỗ trợ bởi các đối tác như Chainlink (oracle giá), Raydium, Jupiter và Kamino, tạo thành "Liên minh xStocks" cung cấp tính thanh khoản, công nghệ và tích hợp hệ sinh thái cho token. Trang web chính thức nhấn mạnh rằng xStocks không chỉ là sự mở rộng kinh doanh của Kraken mà còn là một cột mốc quan trọng trong việc tích hợp tài chính truyền thống và blockchain.

• Chi tiết bổ sung: Trang web chính thức chỉ ra rằng khối lượng phát hành xStocks được điều chỉnh linh hoạt và được liên kết với việc mua và mua lại các tài sản cơ bản. Người dùng có thể giao dịch xStocks bằng tiền pháp định, tiền điện tử hoặc stablecoin (chẳng hạn như USDT) thông qua nền tảng Kraken, với ngưỡng đầu tư thấp nhất là 1 đô la, phù hợp với các nhà đầu tư bán lẻ trên toàn thế giới.

Ngược lại, Robinhood có phạm vi phủ sóng tốt hơn về sự tuân thủ và các nhóm dân cư chính thống, đồng thời cung cấp các cổ phiếu chưa niêm yết; Mặt khác, Kraken bao gồm nhiều khu vực hơn và hỗ trợ các giao dịch on-chain gốc và các giao thức DeFi, khiến nó trở nên tự nhiên hơn về tiền điện tử. Để sử dụng một phép so sánh sai lầm, Robinhood đang lấy một chút giống USDC, trong khi Kraken đang nhắm đến USDT; Một ngôi đền, một cơ sở.

Đối với các nhóm khởi nghiệp, việc tham gia phát hành tài sản token chứng khoán mới có thể không nhất thiết phải cạnh tranh với hai công ty lớn, nhưng hiện tại, có hai loại cơ hội:

• Phạm vi phủ sóng của các nhóm hoặc khu vực được chia nhỏ, tương tự như logic thay thế Tiger Brokers, không thể được bao phủ bởi các công ty môi giới truyền thống, nhưng có thể đạt được bằng tiền điện tử;

• Đổi mới sản phẩm tài chính, trong token chứng khoán được đưa vào nhóm tài sản, các nhóm doanh nhân có thể cung cấp các tài sản phái sinh mới và chiến lược giao dịch để phân biệt với các sàn giao dịch lớn, chẳng hạn như hợp đồng đòn bẩy cao, ETF đòn bẩy, v.v.