Нові активи в колі криптовалют: чи стане ринок токенів акцій наступною гарячою точкою?

Автор: XinGPT

Нещодавно такі компанії, як Robinhood, компанія, зареєстрована в США, і Kraken, криптовалютна біржа, запустили бізнес з виробництва токенів акцій.

Robinhood очолює хвилю інновацій у токенах акцій

Фінтех-гігант Robinhood запустив свої довгоочікувані токени акцій у Європейському Союзі, маючи на меті надати європейським користувачам новий спосіб торгівлі акціями. Ця інноваційна послуга дозволяє користувачам купувати та продавати деривативи, які відстежують ціни акцій у доларах США, а конвертація євро автоматично виконується Robinhood у фоновому режимі, але при цьому стягується комісія за обмін у розмірі 0,1%.

Процес токенізації акцій показаний на наступній схемі:

1. Механізми хостингу та картографування

Основна механіка акційного токена Robinhood полягає в його унікальному підході до зберігання та картографування. Ці токени є похідними цінами, що слідують за ціною (зауважте, що вони не є відображенням цінних паперів), і їхні базові активи надійно зберігаються на європейському рахунку Robinhood установою, що має ліцензію США. Robinhood Europe відповідає за випуск цих контрактів і запис їх на блокчейні. Варто зазначити, що через похідний характер токенів акцій відповідні цінні папери можуть зберігатися лише на зберіганні на рахунках Robinhood і не можуть бути погашені безпосередньо користувачами.

2. Відповідність нормативним вимогам відповідно до рамкової програми ЄС MiFID II

Токени акцій Robinhood пропонуються як деривативні контракти в рамках MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II). Біржа Bitstamp, яку раніше придбала Robinhood, має ліцензію MFT (Multilateral Trading Facility), що відповідає ліцензійним вимогам ЄС для компаній, які надають послуги з торгівлі деривативами. Це означає, що послуги Robinhood регулюються в Європейському Союзі, надаючи користувачам певний рівень відповідності. Однак важливо зазначити, що токен акцій Robinhood наразі доступний лише в регіоні ЄС і не торгується в Сполучених Штатах.

3. Години транзакцій та корпоративні дії

Що стосується торгових годин, то перша фаза токенів акцій Robinhood доступна для торгівлі п'ять днів на тиждень з понеділка 02:00 за центральноєвропейським часом/літнім часом до суботи 02:00.

У разі корпоративних дій (наприклад, дивіденди, дивіденди, спліти тощо) Robinhood виконає від вашого імені:

• Коригування позиції: Для таких операцій, як дроблення акцій, зворотне дроблення, зміна тикерного символу або спліт, кількість токенів ваших акцій може бути автоматично скоригована у вашому обліковому записі, щоб відобразити зміни в базових акціях.

• Розподіл грошових коштів: для таких подій, як злиття, поглинання, ліквідація або виключення з лістингу, ви можете отримувати грошові виплати, виражені в євро на основі події.

• Дивіденди: грошові дивіденди будуть оброблені автоматично. Ви отримаєте дивіденди, виплачені в євро, і будуть показані у вигляді розподілу грошових коштів в історії транзакцій. Комісія за обмін при виплаті дивідендів не стягується, але може стягуватися податок на репатріацію в залежності від вашого регіону.

• З точки зору обороту капіталу, кошти, отримані від продажу токенів акцій, можуть бути негайно використані для торгівлі та можуть бути виведені в день Т+1.

4. Токени акцій є ончейн

Випуск токенів акцій Robinhood використовує технологію блокчейн, яка базується на блокчейні Arbitrum на ранній стадії, і в майбутньому планується міграція на власний блокчейн Robinhood рівня 2. Це свідчить про прихильність Robinhood до використання технології блокчейн для підвищення ефективності та прозорості транзакцій.

Запуск Robinhood акційного токена, безсумнівно, надасть європейським користувачам більш диверсифіковані варіанти інвестування. Однак, як новий тип похідного продукту, користувачі все ще повинні повністю розуміти його механізм, ризики та відповідні регуляторні вимоги, перш ніж брати участь у торгах.

5. Вихід на ринок прямих інвестицій: токенізація OpenAI та SpaceX

У рамках свого ширшого плану розгортання криптовалют Robinhood вперше зробила приватний капітал доступним за допомогою технології блокчейн, представивши токенізовані акції OpenAI та SpaceX європейським користувачам. Цей важливий крок став можливим завдяки більш гнучкому регуляторному середовищу ЄС, яке надає звичайним інвесторам доступ до акцій приватних компаній, які зазвичай доступні лише інсайдерам та заможним інвесторам.

Kraken розроблено таким чином, щоб бути більш відкритим для Crypto Native

1. Механізми умовного депонування та картографування

• Механізм зберігання: xStocks – це відповідальність Backed Finance за купівлю та зберігання реальних акцій або активів ETF, депонованих відповідним стороннім зберігачам (таким як Alpaca Securities у США, InCore Bank у Швейцарії та Maerki Baumann). Кожен токен xStocks прив'язаний до базового активу у співвідношенні 1:1, а процес зберігання суворо контролюється для забезпечення безпеки та прозорості активів. На веб-сайті підкреслюється, що механізм Proof of Reserves від Backed Finance регулярно перевіряється Chainlink, щоб гарантувати, що токени відповідають реальним активам.

• Механізм відображення: xStocks – це токени SPL, засновані на блокчейні Solana, і представляють часткове володіння базовими акціями або ETF. Процес токенізації досягається за допомогою смарт-контрактів, де ціни синхронізуються в режимі реального часу з традиційними ринками за допомогою оракулів Chainlink. Користувачі можуть переказувати xStocks на гаманець, сумісний із Solana (наприклад, Phantom), щоб використовувати його як торгівлю, майнінг ліквідності або заставу в протоколах децентралізованих фінансів (DeFi) (наприклад, Raydium, Jupiter, Kamino). Зокрема, на офіційному сайті зазначено, що xStocks можна в будь-який момент обміняти на грошову вартість базового активу, а процес розрахунків швидкий і ефективний.

• Додаткові деталі: xStocks підтримує часткове володіння з мінімальним інвестиційним порогом лише 1 долар США, що підходить для роздрібних інвесторів. Токенізація усуває громіздкий процес традиційних брокерів, знижуючи вартість і затримку транскордонних інвестицій.

2. Ліцензія на відповідність нормативним вимогам

• Структура відповідності: Kraken і Backed Finance активно співпрацюють зі світовими регуляторами, щоб гарантувати, що xStocks дотримується місцевих законів і правил. На офіційному сайті чітко зазначено, що Kraken впроваджує суворий процес KYC та AML, а всі користувачі зобов'язані пройти верифікацію особи. Випуск і торгівля xStocks регулюються нормативно-правовою базою Backed Finance, умови якої можна знайти в Базовому проспекті backed.fi.

• Регіональні обмеження: xStocks наразі доступний лише для клієнтів за межами США та не підтримує користувачів на таких ринках, як США, Канада, Великобританія, ЄС та Австралія, з цільовими ринками, включаючи Європу (частково), Латинську Америку, Африку та Азію. На офіційному веб-сайті прямо не згадуються користувачі з материкового Китаю, але повідомлення X вказує на те, що користувачі в материковому Китаї не обмежені в реєстрації і потребують додаткової перевірки.

• Регуляторні виклики та перспективи: Офіційний веб-сайт визнає, що токенізовані цінні папери стикаються зі складним міжнародним регуляторним середовищем. Kraken підтримує зв'язок із регулюючими органами та планує поступово розширювати підтримувані юрисдикції, і Kraken наголошує на своїй стратегії, спрямованій на зниження юридичних ризиків, спрямованої насамперед на дотримання вимог.

• Додаткова інформація: Kraken має ліцензію MiCA (Crypto Asset Market Regulation) у Європейському Союзі, яка підтримує її діяльність у Європі та може створити основу для майбутнього розширення xStocks у деяких частинах Європи.

3. Години транзакцій та корпоративні дії

• Торгові години: xStocks підтримує торгівлю 24/5 (з понеділка по п'ятницю), пробиваючи традиційний ліміт фондового ринку США в 9:30-16:00 (EST). Офіційний сайт підтверджує, що xStocks можна торгувати на платформі Kraken або в ланцюжку Solana через сумісні гаманці, такі як Phantom. Під час ринкової перерви (вихідні та святкові дні в США) торгівля в ланцюжку продовжуватиме відбуватися, і ціни можуть коливатися як «прогнозний ринок» на основі останньої ціни закриття, наданої оракулами Chainlink, а також ринкового попиту та пропозиції. У майбутньому Kraken планує торгувати в режимі 24/7.

• Поводження з корпоративними діями: Офіційний веб-сайт роз'яснює, що власники xStocks не користуються правом голосу традиційних акціонерів або правом брати участь у зборах акціонерів. Дивіденди опосередковано розподіляються через механізм коригування ціни токенів, що еквівалентно аірдропу еквівалентних токенів користувачам відповідно до частки їхніх позицій для забезпечення передачі економічних вигод. Інші корпоративні дії (наприклад, дроблення акцій, злиття) обробляються Backed Finance, і кількість або вартість токенів коригується відповідним чином, щоб відобразити зміни в базових активах.

• Додаткові деталі: На офіційному сайті наголошується, що ончейн-транзакції xStocks підтримують миттєві розрахунки (T+0), що значно підвищує ефективність у порівнянні з циклом розрахунків T+2 на традиційних ринках. Участь в екосистемі DeFi (наприклад, застава в Kamino Lend) ще більше підвищує гнучкість xStocks, але глибина пулу ліквідності може бути обмежена під час ринкової перерви, тому будьте обережні з ризиками прослизання.

4. Підтримувані блокчейни та видачі

• Підтримувані блокчейни: в даний час xStocks базується на блокчейні Solana і використовує стандарт токенів SPL. Згідно з офіційним сайтом, Solana була обрана як початкова платформа через її високу пропускну здатність (тисячі транзакцій на секунду), низьку вартість транзакцій (близько $0,01 за транзакцію) та зрілу екосистему (підтримує протоколи DeFi, такі як Raydium та Jupiter). У майбутньому Kraken і Backed Finance планують розширити xStocks на інші високопродуктивні блокчейни, такі як Ethereum або Arbitrum, щоб покращити сумісність і охоплення ринку.

• Випуск: xStocks, випущений Backed Finance, запустить перші 60 акцій і ETF в США, включаючи Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) і SPDR S&P 500 ETF (SPY). Згідно з офіційним сайтом, Kraken буде розміщувати xStocks на платформі з 30 червня 2025 року і планує продовжувати збільшувати типи підтримуваних активів. xStock доступні як на DeFi-платформах Bybit, так і на Solana (наприклад, Raydium, Kamino Swap), що розширює охоплення ринку.

• Передумови та екологія: Backed Finance була заснована оригінальною основною командою DAOStack та інвестована Coinbase та іншими установами, зосереджуючись на токенізованих фінансових активах. Пропозиція xStocks підтримується такими партнерами, як Chainlink (ціновий оракул), Raydium, Jupiter і Kamino, утворюючи "альянс xStocks", який забезпечує ліквідність, технології та інтеграцію екосистеми для токена. На офіційному сайті підкреслюється, що xStocks – це не тільки розширення бізнесу Kraken, а й віха в інтеграції традиційних фінансів і блокчейна.

• Додаткова інформація: На офіційному сайті вказується, що обсяг емісії xStocks динамічно коригується і пов'язаний з купівлею та погашенням базових активів. Користувачі можуть торгувати xStocks у фіатних, криптовалютних або стабільних монетах (наприклад, USDT) через платформу Kraken з інвестиційним порогом лише 1 долар США, що підходить для роздрібних інвесторів у всьому світі.

На противагу цьому, Robinhood має краще охоплення дотриманням законодавства та основними групами населення, а також надає акції, які не котируються на біржі; Kraken, з іншого боку, охоплює більше регіонів і підтримує власні транзакції в ланцюжку та протоколи DeFi, що робить його більш криптовалютним. Використовуючи помилкову аналогію, Robinhood бере трохи схоже на USDC, тоді як Kraken націлений на USDT; Храм, низ.

Для команд стартапів участь у випуску нових активів токенів акцій не обов'язково зможе конкурувати з двома великими компаніями, але в даний час існує два типи можливостей:

• Охоплення розділених груп або регіонів, подібно до логіки заміни Tiger Brokers, не може бути охоплено традиційними брокерськими компаніями, але може бути досягнуто за допомогою криптовалюти;

• Інновації фінансових продуктів, у тому, що токен акцій включений у пул активів, підприємницькі команди можуть надавати нові похідні активи та торгові стратегії для диференціації від великих бірж, такі як контракти з високим кредитним плечем, ETF з кредитним плечем тощо.