Giao dịch cổ phiếu nóng của tiền điện tử đang có dấu hiệu hạ nhiệt

Được viết bởi: Yueqi Yang

Tổng hợp bởi: Block unicorn

Các vết nứt đang xuất hiện trên thị trường chứng khoán của các công ty như Michael Saylor's Strategy, chủ yếu nắm giữ các loại tiền điện tử như Bitcoin. Những cổ phiếu này đã trở thành một cách rất phổ biến để các nhà đầu tư đầu cơ về Bitcoin và gần đây là một số loại tiền điện tử kỳ lạ hơn.

Strategy, cũng như các công ty khác, bao gồm chủ sở hữu Bitcoin Semler Scientific và chủ sở hữu Solana Upexi, đã chứng kiến định giá của họ giảm, trong khi các công ty có nhiều token đầu cơ hơn đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể, với một số thậm chí còn giảm xuống dưới giá trị nắm giữ tiền điện tử của họ. Cấu trúc của các công ty này, cũng như đòn bẩy được sử dụng bởi một số công ty, có nghĩa là việc bán tháo có thể tăng tốc nhanh chóng.

Steve Kurtz, người đứng đầu bộ phận quản lý tài sản toàn cầu tại Galaxy Digital, cho biết: "Có một số dấu hiệu mệt mỏi trên thị trường. Tôi không nghĩ rằng nó đã mất đà. Sẽ có sự khác biệt trong tương lai và sẽ có tình huống người chiến thắng được tất cả trong các ngành dọc khác nhau."

Hơn 160 cổ phiếu như vậy trên toàn thế giới, chẳng hạn như Strategy, hiện được gọi là cổ phiếu kho bạc tiền điện tử, cho phép các nhà đầu tư tiếp xúc với tiền điện tử mà không cần trực tiếp mua token. Về vấn đề này, chúng giống với các quỹ hoán đổi danh mục tiền điện tử (ETF) đã trở nên phổ biến kể từ khi ra mắt tại Hoa Kỳ vào đầu năm 2024.

Mặc dù Strategy đã mua Bitcoin trong nhiều năm, nhưng giá tiền điện tử tăng vọt đã gây ra sự bùng nổ trong các sản phẩm mới. Theo công ty tư vấn tiền điện tử Architect Partners, các công ty giao dịch công khai của Hoa Kỳ đã công bố kế hoạch huy động hơn 91 tỷ đô la để mua Bitcoin và các loại tiền điện tử khác cho đến nay trong năm nay.

Theo Dealogic, con số này vượt xa 38 tỷ USD mà các công ty Mỹ huy động được thông qua các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng trong năm nay. Đồng thời, hoạt động gây quỹ trong vốn cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân đã chậm lại trong năm nay.

Cosmo Jiang, đối tác chung của quỹ tiền điện tử Pantera, cho biết: "Những công cụ tài sản kỹ thuật số này đã đánh cắp ánh đèn sân khấu từ tất cả các lĩnh vực khác. Đó là điều duy nhất mọi người nói đến." Năm nay, Pantera đã đầu tư hàng trăm triệu đô la vào hơn 10 cổ phiếu kho bạc tiền điện tử.

Các nhà đầu tư lớn vẫn đang rót tiền vào các công cụ này. Citadel, một quỹ phòng hộ được thành lập bởi Ken Griffin, là một trong những công ty tích cực xem xét đầu tư vào một số cổ phiếu kho bạc tiền điện tử, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Các nhà đầu tư tỷ phú Stanley Druckenmiller và Ark Invest của Kathy Wood gần đây đã đầu tư vào cổ phiếu kho bạc Ethereum BitMine, bằng chứng là một hồ sơ và thông báo.

Đại diện của Citadel từ chối bình luận.

Các dấu hiệu chậm lại là rõ ràng khi nhìn vào cổ phiếu của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Là công ty tiên phong trong thị trường hàng tồn kho tiền điện tử, Strategy hiện nắm giữ Bitcoin trị giá 73 tỷ đô la. Vào tháng 5, cổ phiếu của họ được giao dịch ở mức gấp 2 lần giá trị nắm giữ Bitcoin. Nó hiện đang giao dịch ở mức 1,75 lần lượng Bitcoin nắm giữ của nó.

Theo Blockworks, các bản sao của Strategy nói chung cũng đã giảm trong hai tuần qua, xóa phí bảo hiểm hoặc giảm giá trị nắm giữ tiền điện tử của họ trong một số trường hợp.

Phó chủ tịch ParaFi Josh Salisbury cho biết phí bảo hiểm cổ phiếu đã giảm do khối lượng giao dịch thấp hơn trong mùa hè và số lượng sản phẩm tăng lên.

Hyperion DeFi, trước đây là cổ phiếu dược phẩm sinh học của Eyenovia, bắt đầu mua các token siêu lỏng vào tháng Sáu. Hyperliquid là token cùng tên từ một trong những sàn giao dịch tiền điện tử phát triển nhanh nhất. Hyperion hiện có vốn hóa thị trường là 30,5 triệu đô la, mặc dù việc nắm giữ token HyperLiquid của nó trị giá gần 60 triệu đô la dựa trên giá token hiện tại. Kể từ khi đổi tên thành HYPD vào ngày 2 tháng 7 và đổi mã chứng khoán, giá cổ phiếu của Hyperion đã giảm 62%.

Huy động vốn rất dễ dàng khi các công ty này giao dịch với giá cao hơn tài sản của họ - nhưng điều ngược lại đúng khi họ giao dịch với giá chiết khấu. Điều này khiến họ khó huy động vốn để mua thêm tiền điện tử. Trong trường hợp này, việc giảm giá trị của token cơ bản như Hyperliquid có thể làm giảm giá cổ phiếu của công ty hơn nữa.

Các công ty nắm giữ các token phổ biến như Bitcoin đã hoạt động tốt hơn các công ty nhỏ hơn. Theo Architect Partners, cổ phiếu kho bạc tiền điện tử nắm giữ các token Bitcoin, Ethereum hoặc Solana có lợi nhuận trung bình là 92,8% kể từ khi công bố tương ứng của họ.

Ngược lại, nhóm kho bạc tiền điện tử đầu tư vào các token ít phổ biến hơn có lợi nhuận trung bình âm 24%.

Sự suy yếu của thị trường có thể làm giảm lợi nhuận cho các nhà quản lý tài sản tiền điện tử như Pantera, Hivemind, ParaFi và Galaxy Digital. Các công ty này đầu tư vào các công ty có kế hoạch mua tiền điện tử thông qua các đợt phát hành riêng lẻ trước khi cổ phiếu công bố kế hoạch của mình. Những giao dịch này hầu như luôn mang lại lợi nhuận, vì cổ phiếu thường tăng sau khi có thông báo.

Sự gia tăng của cổ phiếu kho bạc tiền điện tử đã làm tăng mối liên hệ giữa thị trường truyền thống và tiền điện tử, có khả năng làm tăng thêm sự biến động cho cổ phiếu. Matt Zhang, người sáng lập Hivemind, cho biết: "Khi sự hợp nhất này ngày càng sâu sắc, các nhà đầu tư cổ phiếu truyền thống sẽ phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn trước đây. Chúng có thể không được sử dụng cho một số token giảm 15% trong một ngày, điều này xảy ra rất nhiều trong không gian tiền điện tử."

Nic Carter, đối tác sáng lập tại công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Castle Island Ventures, cho biết công ty đã tránh đầu tư vào cổ phiếu kho bạc tiền điện tử. "Chúng tôi tin rằng có một rủi ro danh tiếng nhất định trong các công ty vốn dĩ là trò chơi có tổng bằng không, và lợi nhuận của các công ty như vậy chủ yếu đến từ đòn bẩy hoặc các cổ đông bán lẻ mua với giá không thuận lợi."