Thị trường hóa vốn Bitcoin: Công cụ chu kỳ tiếp theo của tài chính trên chuỗi
Bài viết này là từ một đóng góp, không đại diện cho quan điểm của ChainCatcher và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Từ lâu được coi là "vàng kỹ thuật số" của thế giới tiền điện tử, Bitcoin được săn lùng vì lưu trữ giá trị và các đặc tính chống lạm phát, thu hút một số lượng lớn những người nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, với sự phát triển nhanh chóng của tài chính on-chain, tiềm năng chưa được khai thác đầy đủ của Bitcoin về hiệu quả vốn ngày càng trở nên nổi bật. Ethereum đã tạo ra hệ sinh thái token staking thanh khoản (LST) thông qua cơ chế staking - stETH không chỉ cho phép chủ sở hữu ETH kiếm thu nhập staking mà còn cải thiện tính thanh khoản DeFi và khả năng kết hợp vốn. Ngược lại, trong khi Bitcoin tiếp tục dẫn đầu thị trường với thị phần khoảng 60% và vốn hóa thị trường khoảng 2,4 nghìn tỷ đô la, khả năng hoạt động trên chuỗi, tạo lợi nhuận và khả năng kết hợp của nó bị hạn chế trong một thời gian dài – để lại dư địa rất lớn cho sự phát triển của BTC DeFi.
Trong năm qua, trọng tâm thảo luận trên thị trường tiền điện tử đã dần chuyển từ đầu cơ ngắn hạn sang hiệu quả tài sản và tạo thu nhập trên chuỗi. Nền kinh tế đặt cược của Ethereum đã trưởng thành và các tài sản đặt cược thanh khoản như stETH đã mở khóa các chiến lược sử dụng vốn mới: người dùng có thể kiếm thu nhập đặt cược trong khi triển khai các tài sản này vào DeFi để cộng thêm thu nhập. Đồng thời, Bitcoin, là tài sản tiền điện tử lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường, luôn thiếu một cơ chế tương tự. Hầu hết những người nắm giữ BTC chọn ngồi yên hoặc dựa vào các sàn giao dịch tập trung để có lợi nhuận hạn chế, hạn chế khả năng tích cực tham gia vào các hoạt động vốn trên chuỗi.
Thách thức khả năng kết hợp của Bitcoin cũng đã trở thành một trong những trọng tâm của cuộc thảo luận thị trường. Với sự trỗi dậy của hệ sinh thái đa chuỗi, các nhà đầu tư không còn hài lòng với việc sử dụng BTC chỉ như một kho lưu trữ giá trị, mà hy vọng rằng nó có thể tạo ra lợi nhuận, làm tài sản thế chấp cho vay và tham gia vào thị trường phái sinh. Sự thay đổi được dự đoán này đã thúc đẩy các cộng đồng và tổ chức khám phá các đổi mới thanh khoản BTC - đặc biệt là ở châu Á, nơi việc áp dụng DeFi đang tăng tốc và những người nắm giữ BTC đang trải qua nhu cầu ngày càng tăng đối với các kênh lợi nhuận an toàn.
Trong bối cảnh này, Lombard đã tung ra LBTC, một tài sản Bitcoin có lãi suất. LBTC là một Bitcoin mang lợi nhuận cấp tổ chức, được hỗ trợ 100% bởi BTC và có thể kết hợp tự do trong DeFi. Thu nhập thụ động của nó đến từ giao thức đặt cược Bitcoin đặt cược BTC cơ bản cho Babylon, cho phép các nhà phân phối quỹ phát triển tài sản của họ trong khi vẫn duy trì tiếp xúc với Bitcoin Core. LBTC đã tăng các thuộc tính lợi nhuận so với WBTC; So với các giải pháp đóng gói phi tập trung như tBTC, LBTC có lợi thế về tính bảo mật và thanh khoản. Sự ra mắt của LBTC lấp đầy khoảng trống quan trọng trong thanh khoản đặt cược Bitcoin, cho phép các nhà đầu tư BTC tham gia vào các "hoạt động vốn" trên chuỗi như những người nắm giữ ETH.
So với các nền tảng khác, định vị thị trường của LBTC rất rõ ràng: Babylon cung cấp giao thức đặt cược cơ bản cho các nhà khai thác nút kỹ thuật; EtherFi cung cấp đặt cược thanh khoản ETH cho cộng đồng ETH; Ethena cung cấp lợi nhuận USD tổng hợp thông qua hợp đồng vĩnh viễn và chiến lược chênh lệch giá; LBTC tập trung vào chủ sở hữu BTC và các nhà đầu tư tổ chức, cân bằng giữa độ biến động thấp và khả năng kết hợp chuỗi chéo, cho phép người dùng triển khai vốn hiệu quả trong khi vẫn duy trì tính bảo mật. 
Dưới góc độ hoạt động thị trường, kể từ khi ra mắt vào tháng 9/2024, LBTC đã lập kỷ lục, vượt 1 tỷ USD TVL chỉ trong 92 ngày. Hơn 80% LBTC đang hoạt động trong DeFi, được sử dụng cho các chiến lược cho vay, thanh khoản và tái đặt cược, thu hút hơn 2 tỷ đô la thanh khoản mới. LBTC cũng là một phần quan trọng trong giao thức staking Bitcoin của Babylon, chiếm 40% thị phần và hợp tác sâu sắc với các Nhà cung cấp Finality như Galaxy, Figment, Kiln và P2P. Các giao thức DeFi hàng đầu, bao gồm Aave, Maple, Spark và Morpho, đã kết hợp LBTC vào tài sản thế chấp cấp tổ chức, cung cấp cho chủ sở hữu BTC khả năng sử dụng vốn có thể kết hợp rủi ro thấp. 
Về bảo mật và công nghệ, LBTC cũng duy trì vị trí dẫn đầu. Lombard đã xây dựng một mô hình bảo mật nhiều lớp kết hợp các tập đoàn tổ chức, kiểm toán, nhiều phê duyệt và khóa thời gian để đảm bảo tính bảo mật của BTC đã đặt cược. Kể từ khi ra mắt, LBTC chưa bao giờ có một sự kiện không được chốt và đạt được dự trữ minh bạch thông qua PoR (Proof of Reserves) trên chuỗi, nâng cao hơn nữa niềm tin của người dùng. Tính bảo mật và minh bạch này làm cho LBTC trở thành một "tài sản Bitcoin chất lượng cao", tương tự như các sản phẩm AAA trong tài chính truyền thống.
Sự hiện diện xuyên khu vực của LBTC cũng làm nổi bật tiềm năng chiến lược của nó. Lombard SDK đã tích hợp Binance với Bybit, tạo điều kiện cho người dùng châu Á tham gia BTC DeFi. LBTC đã có sẵn trên các chuỗi như Base, Sui, Katana, BNB Chain, v.v., cung cấp các công cụ sáng tạo và cơ sở hạ tầng thanh khoản cho các nhà phát triển DeFi ở Trung Quốc, Hàn Quốc và hơn thế nữa. Kết hợp lợi nhuận rủi ro thấp với khả năng kết hợp đa chuỗi, LBTC không chỉ là tài sản cốt lõi cho người dùng DeFi mà còn mở ra các kênh thu nhập on-chain mới cho những người nắm giữ BTC dài hạn.
Về mặt so sánh, LBTC kế thừa logic của ETH liquid staking (mô hình stETH) nhưng áp dụng nó cho thị trường BTC, giải quyết sự thiếu hụt lâu dài về thu nhập on-chain và khả năng kết hợp của Bitcoin. LBTC đã tăng lợi suất so với WBTC; LBTC cung cấp tính dễ sử dụng, khả năng giao dịch và khả năng kết hợp DeFi so với Babylon; So với EtherFi, LBTC tập trung vào tài sản BTC có độ biến động thấp và triển khai đa chuỗi; So với Ethena, mặc dù có các loại tài sản khác nhau, nhưng nó cũng cung cấp các công cụ tăng giá vốn trên chuỗi. Những sự tương phản này thể hiện rõ ràng giá trị độc đáo và định vị chiến lược của LBTC.
Bảng so sánh:
Dưới góc độ của các nhà nghiên cứu độc lập, thị trường thanh khoản on-chain của BTC vẫn có tiềm năng tăng trưởng lớn trong tương lai. Khi Bitcoin dần được tích hợp vào quản lý tài sản tổ chức và các sản phẩm DeFi được tích hợp sâu hơn với BTC, các tài sản đặt cược thanh khoản như LBTC sẽ trở thành phương tiện đầu tư chủ đạo. Đặc biệt tại thị trường châu Á, có nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm BTC có rủi ro thấp, tính minh bạch cao và có khả năng kết hợp cao, và LBTC đã xác minh tính khả thi và sự chấp nhận của thị trường đối với các sản phẩm này. Đối với các nhà đầu tư, việc tham gia sớm vào các tài sản như vậy không chỉ mang lại lợi nhuận cơ bản mà còn mang lại cho họ lợi thế đi đầu trong việc mở rộng hệ sinh thái tài chính trên chuỗi BTC.
Nhìn chung, LBTC không chỉ là một nút quan trọng trong quá trình phát triển của Bitcoin từ một kho lưu trữ giá trị thành một thị trường vốn trên chuỗi, mà còn có tiềm năng trở thành một động cơ chu kỳ thúc đẩy tài chính hóa BTC trên chuỗi. Lợi thế cốt lõi của nó về bảo mật, thanh khoản, lợi nhuận và khả năng kết hợp chuỗi chéo cho phép chủ sở hữu BTC và người dùng tổ chức mở khóa hiệu quả vốn giống như trong hệ sinh thái Ethereum. Trong chu kỳ tiếp theo, các sản phẩm như vậy sẽ định hình lại vai trò của BTC trong tài chính trên chuỗi, chuyển đổi nó từ "vàng kỹ thuật số" thành một thị trường vốn đầy đủ chức năng và mở ra một đường cong tăng trưởng mới cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử.