Pasar Modal Bitcoin: Mesin Siklus Berikutnya dari Keuangan On-Chain
Artikel ini berasal dari kontribusi, tidak mewakili pandangan ChainCatcher, dan bukan merupakan saran investasi apa pun.
Lama dianggap sebagai "emas digital" dunia kripto, Bitcoin dicari karena penyimpan nilai dan sifat-sifatnya yang melawan inflasi, menarik sejumlah besar pemegang jangka panjang. Namun, dengan pesatnya perkembangan keuangan on-chain, potensi Bitcoin yang belum sepenuhnya dimanfaatkan dalam hal efisiensi modal menjadi semakin menonjol. Ethereum telah menelurkan ekosistem token staking cair (LST) melalui mekanisme staking - stETH tidak hanya memungkinkan pemegang ETH untuk mendapatkan pendapatan staking, tetapi juga meningkatkan likuiditas DeFi dan kemampuan penyusunan modal. Sebaliknya, sementara Bitcoin terus memimpin pasar dengan pangsa pasar sekitar 60% dan kapitalisasi pasar sekitar $2,4 triliun, pengoperasian on-chain, perolehan hasil, dan komposisinya terbatas untuk waktu yang lama – menyisakan ruang besar untuk pengembangan BTC DeFi.
Selama setahun terakhir, fokus diskusi di pasar kripto secara bertahap bergeser dari spekulasi jangka pendek ke efisiensi aset dan perolehan pendapatan on-chain. Ekonomi staking Ethereum telah matang, dan aset staking likuid seperti stETH telah membuka strategi penggunaan modal baru: pengguna dapat memperoleh pendapatan staking sambil menyebarkan aset ini ke DeFi untuk menumpuk pendapatan tambahan. Pada saat yang sama, Bitcoin, sebagai aset kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, selalu tidak memiliki mekanisme serupa. Sebagian besar pemegang BTC memilih untuk duduk diam atau mengandalkan bursa terpusat untuk pengembalian terbatas, membatasi kemampuan mereka untuk berpartisipasi aktif dalam operasi modal on-chain.
Tantangan composability Bitcoin juga menjadi salah satu fokus diskusi pasar. Dengan munculnya ekosistem multi-rantai, investor tidak lagi puas menggunakan BTC hanya sebagai penyimpan nilai, tetapi berharap dapat menghasilkan hasil, berfungsi sebagai jaminan untuk pinjaman, dan berpartisipasi dalam pasar derivatif. Perubahan yang diantisipasi ini telah mendorong komunitas dan institusi untuk mengeksplorasi inovasi likuiditas BTC – terutama di Asia, di mana adopsi DeFi semakin cepat dan pemegang BTC mengalami meningkatnya permintaan untuk saluran hasil yang aman.
Dalam konteks ini, Lombard meluncurkan LBTC, aset Bitcoin yang berbunga. LBTC adalah Bitcoin berhasil tingkat institusional yang 100% didukung oleh BTC dan dapat disusun secara bebas dalam DeFi. Penghasilan pasifnya berasal dari protokol staking Bitcoin yang mempertaruhkan BTC yang mendasarinya ke Babylon, memungkinkan distributor dana untuk menumbuhkan aset mereka sambil mempertahankan eksposur ke Bitcoin Core. LBTC telah meningkatkan atribut hasil dibandingkan dengan WBTC; Dibandingkan dengan solusi pengemasan terdesentralisasi seperti tBTC, LBTC memiliki keunggulan dalam hal keamanan dan likuiditas. Peluncuran LBTC mengisi kesenjangan kritis dalam likuiditas staking Bitcoin, memungkinkan investor BTC untuk berpartisipasi dalam "operasi modal" on-chain seperti pemegang ETH.
Dibandingkan dengan platform lain, posisi pasar LBTC sangat jelas: Babylon menyediakan protokol staking yang mendasari untuk operator node teknis; EtherFi menyediakan staking cair ETH untuk komunitas ETH; Ethena menawarkan imbal hasil USD sintetis melalui kontrak abadi dan strategi arbitrase; LBTC berfokus pada pemegang BTC dan investor institusional, menyeimbangkan volatilitas rendah dan komposability lintas rantai, memungkinkan pengguna untuk menyebarkan modal secara efisien sambil menjaga keamanan. 
Dari perspektif kinerja pasar, sejak diluncurkan pada September 2024, LBTC telah mencetak rekor, melampaui $1 miliar dalam TVL hanya dalam 92 hari. Lebih dari 80% LBTC aktif di DeFi, digunakan untuk strategi pinjaman, likuiditas, dan staking, menarik lebih dari $2 miliar dalam likuiditas baru. LBTC juga merupakan bagian penting dari protokol staking Bitcoin Babylon, menyumbang 40% dari pangsa pasar dan bekerja sama secara mendalam dengan Penyedia Finality seperti Galaxy, Figment, Kiln, dan P2P. Protokol DeFi teratas, termasuk Aave, Maple, Spark, dan Morpho, telah memasukkan LBTC ke dalam aset agunan tingkat institusional, memberikan pemegang BTC kemampuan pemanfaatan modal berisiko rendah dan dapat disusun. 
Dalam hal keamanan dan teknologi, LBTC juga mempertahankan keunggulannya. Lombard telah membangun model keamanan berlapis-lapis yang menggabungkan konsorsium institusional, audit, beberapa persetujuan, dan penguncian waktu untuk memastikan keamanan BTC yang dipertaruhkan. Sejak diluncurkan, LBTC tidak pernah mengadakan acara yang tidak dipatok dan mencapai cadangan transparan melalui PoR (Proof of Reserves) on-chain, yang semakin meningkatkan kepercayaan pengguna. Keamanan dan transparansi ini menjadikan LBTC sebagai "aset Bitcoin berkualitas tinggi", mirip dengan produk AAA dalam keuangan tradisional.
Kehadiran lintas wilayah LBTC juga menyoroti potensi strategisnya. Lombard SDK telah mengintegrasikan Binance dengan Bybit, memfasilitasi pengguna Asia untuk berpartisipasi dalam BTC DeFi. LBTC sudah tersedia di rantai seperti Base, Sui, Katana, BNB Chain, dan banyak lagi, menyediakan alat inovatif dan infrastruktur likuiditas untuk pengembang DeFi di Tiongkok, Korea Selatan, dan sekitarnya. Menggabungkan pengembalian berisiko rendah dengan komposabilitas multi-rantai, LBTC tidak hanya merupakan aset inti bagi pengguna DeFi, tetapi juga membuka saluran pendapatan on-chain baru bagi pemegang BTC jangka panjang.
Dalam hal perbandingan, LBTC mewarisi logika staking likuid ETH (model stETH) tetapi menerapkannya ke pasar BTC, memecahkan kurangnya pendapatan on-chain jangka panjang dan composability Bitcoin. LBTC telah meningkatkan imbal hasil dibandingkan dengan WBTC; LBTC menawarkan kemudahan penggunaan, kemampuan diperdagangkan, dan composability DeFi dibandingkan dengan Babylon; Dibandingkan dengan EtherFi, LBTC berfokus pada aset volatilitas rendah BTC dan penerapan multi-rantai; Dibandingkan dengan Ethena, meskipun memiliki kelas aset yang berbeda, ia juga menawarkan alat apresiasi modal on-chain. Kontras ini dengan jelas menunjukkan nilai unik LBTC dan posisi strategis.
Tabel perbandingan:
Dari perspektif peneliti independen, pasar likuiditas on-chain BTC masih memiliki potensi besar untuk pertumbuhan di masa depan. Karena Bitcoin secara bertahap diintegrasikan ke dalam manajemen aset institusional dan produk DeFi lebih terintegrasi dengan BTC, aset staking likuid seperti LBTC akan menjadi kendaraan investasi arus utama. Terutama di pasar Asia, ada permintaan yang kuat untuk produk BTC berisiko rendah, transparansi tinggi, dan sangat composable, dan LBTC telah memverifikasi kelayakan dan penerimaan pasar produk tersebut. Bagi investor, partisipasi awal dalam aset tersebut tidak hanya memberikan pengembalian dasar tetapi juga memberi mereka keuntungan penggerak pertama dalam perluasan ekosistem keuangan pada rantai BTC.
keseluruhan, LBTC tidak hanya merupakan simpul kunci dalam evolusi Bitcoin dari penyimpan nilai ke pasar modal on-chain, tetapi juga memiliki potensi untuk menjadi mesin siklus yang mendorong finansialisasi BTC on-chain. Keunggulan intinya dalam keamanan, likuiditas, hasil, dan composability lintas rantai memungkinkan pemegang BTC dan pengguna institusional untuk membuka efisiensi modal seperti di ekosistem Ethereum. Dalam siklus berikutnya, produk semacam itu akan membentuk kembali peran BTC dalam keuangan on-chain, mengubahnya dari "emas digital" menjadi pasar modal yang berfungsi penuh dan membuka kurva pertumbuhan baru untuk seluruh industri kripto.