Cơ hội Alpha vẫn còn đó và chúng tôi sẽ sắp xếp logic đầu tư của DePIN từ đầu

Tiêu đề gốc: "IOSG Weekly Brief|DePIN 101 #275"

Tác giả gốc: Jiawei, IOSG Ventures

Nguồn: Grayscale

Grayscale đã viết một báo cáo nghiên cứu về DePIN vào đầu năm nay và bảng trên cho thấy các dự án DePIN hàng đầu và vốn hóa thị trường của chúng. Kể từ đầu năm 2022, DePIN và AI đã được so sánh như hai hướng mới để đầu tư tiền điện tử. Tuy nhiên, dường như không có một dự án mang tính biểu tượng nào nổi lên trong không gian DePIN. (Helium là một dự án chính, nhưng Helium thậm chí còn có trước khái niệm DePIN; Bittensor, Render và Akash trong bảng, nhiều hơn được phân loại là các bản nhạc AI)

Bằng cách này, DePIN không có dự án vòi nước đủ mạnh để mở trần của đường đua này. Có thể có một số alpha trong theo dõi DePIN trong 1-3 năm tới.

Bài viết này cố gắng sắp xếp logic đầu tư của DePIN từ đầu, bao gồm lý do tại sao DePIN là một con đường đầu tư đáng để chúng ta quan tâm và đề xuất một khuôn khổ phân tích đơn giản. Vì DePIN là một khái niệm toàn diện bao gồm rất nhiều bản nhạc phụ đa dạng, bài viết này sẽ thu nhỏ một chút, giải thích khái niệm từ góc độ trừu tượng, nhưng vẫn đưa ra một số ví dụ cụ thể.

Tại sao quan tâm đến đầu tư DePIN

DePIN không phải là một từ thông dụng

Trước hết, cần phải rõ ràng rằng phân cấp cơ sở hạ tầng của thế giới vật chất không phải là một ý tưởng ưa thích, chứ đừng nói đến một "vở kịch tường thuật" đơn giản, mà có thể thực hiện được. Thực sự có những tình huống trong DePIN mà phi tập trung có thể "kích hoạt" một cái gì đó hoặc "tối ưu hóa" một cái gì đó.

Dưới đây là hai ví dụ đơn giản:

Nguồn: IOSG

Ví dụ, trong lĩnh vực viễn thông, tại thị trường Mỹ, các nhà khai thác viễn thông truyền thống (chẳng hạn như AT & T, T-Mobile) thường cần đầu tư hàng tỷ đô la vào các cuộc đấu giá giấy phép phổ tần và triển khai trạm gốc, và sau đó trả 200.000 đến 500.000 đô la cho mỗi trạm gốc vĩ mô bao phủ bán kính 1-3 km. Trong một cuộc đấu giá kéo dài 22 năm của Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) về phổ tần 5G trong băng tần 3,45GHz, AT&T đã đầu tư 9 tỷ USD, khiến nó trở thành nhà khai thác đắt đỏ nhất. Mô hình cơ sở hạ tầng tập trung này đã dẫn đến giá dịch vụ truyền thông cao.

Helium Mobile phân bổ chi phí ban đầu này cho mỗi người dùng thông qua cộng đồng cộng đồng và các cá nhân chỉ cần mua 249 đô la hoặc 499 đô la các thiết bị điểm phát sóng để truy cập mạng, trở thành một "nhà điều hành vi mô" và thúc đẩy cộng đồng tự phát kết nối thông qua các ưu đãi mã thông báo, do đó giảm đầu tư tổng thể. Verizon tốn khoảng 200.000 đô la để triển khai một trạm gốc vĩ mô, trong khi Helium có thể đạt được phạm vi phủ sóng gần đúng bằng cách triển khai khoảng 100 thiết bị điểm phát sóng với tổng chi phí khoảng 50.000 đô la, giảm chi phí khoảng 75%.

Ngoài ra, trong lĩnh vực dữ liệu AI, các công ty AI truyền thống cần phải trả tới 300 triệu USD/năm phí API cho các nền tảng như Reddit và Twitter để lấy dữ liệu đào tạo và thu thập dữ liệu với sự trợ giúp của Bright Data (proxy dân cư) và Oxylabs (proxy trung tâm dữ liệu). Không chỉ vậy, nó cũng ngày càng phải đối mặt với nhiều hạn chế về bản quyền và kỹ thuật, gây khó khăn cho việc đảm bảo sự tuân thủ và đa dạng của các nguồn dữ liệu.

Grass giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan này với tính năng quét web phân tán, cho phép người dùng tải xuống các tiện ích mở rộng của trình duyệt để chia sẻ băng thông nhàn rỗi, giúp cạo dữ liệu web công khai và kiếm phần thưởng mã thông báo cho nó. Mô hình này giảm đáng kể chi phí thu thập dữ liệu cho các công ty AI, đồng thời cho phép đa dạng dữ liệu và phân phối địa lý. Theo Grass, hiện có 109.755.404 địa chỉ IP từ 190 quốc gia tham gia mạng, đóng góp trung bình 1.000 terabyte dữ liệu Internet mỗi ngày.

Tóm lại, một trong những điểm khởi đầu của việc đầu tư vào DePIN là hạ tầng vật lý phi tập trung có cơ hội làm tốt hơn hạ tầng vật lý truyền thống, hoặc thậm chí làm những việc mà các phương pháp truyền thống không thể làm được.

Đóng vai trò là điểm gặp gỡ cho Hạ tầng và Người tiêu dùng

Là hai lĩnh vực đầu tư tiền điện tử chính, Infra và Consumer đều phải đối mặt với một số vấn đề.

Các dự án cơ sở hạ tầng thường có hai đặc điểm: một là các thuộc tính kỹ thuật rất mạnh, chẳng hạn như ZK, FHE, MPC và các công nghệ khác có ngưỡng cao và có sự ngắt kết nối nhất định trong nhận thức thị trường. Thứ hai, ngoài Layer1/2 quen thuộc, cầu nối chuỗi chéo, staking và các dự án khác có thể tiếp cận trực tiếp người dùng cuối, hầu hết Infra thực sự là toB. Các công cụ dành cho nhà phát triển, các lớp tính khả dụng dữ liệu, oracle, bộ đồng xử lý, v.v., tương đối xa người dùng.

Hai điểm này gây khó khăn cho dự án Infra trong việc thúc đẩy tư duy của người dùng, và mức độ lan tỏa kém. Mặc dù Infra cao cấp có một lượng PMF và doanh thu nhất định, đồng thời có thể tự duy trì qua chu kỳ, nhưng trong điều kiện thị trường khan hiếm sự chú ý, việc thiếu sự chia sẻ tư duy khiến việc thực hiện sau niêm yết trở nên khó khăn.

Mặt khác, người tiêu dùng giỏi đối mặt trực tiếp với người dùng cuối, điều này có lợi thế tự nhiên trong việc nắm bắt mindshare. Nhưng các khái niệm mới có thể dễ dàng bị thị trường làm sai lệch và thậm chí có thể giảm mạnh sau khi chuyển đổi nóng. Những dự án như vậy có xu hướng rơi vào một chu kỳ từ tường thuật đến bùng nổ ngắn hạn đến sự suy giảm giả mạo, với vòng đời ngắn. Ví dụ bao gồm friend.tech và Farcaster để kể tên một số.

Tăng trưởng, chia sẻ tư duy và niêm yết đều là những vấn đề đã được thảo luận rất nhiều trong chu kỳ này. Nhìn chung, DePIN có thể giải quyết tốt hơn tình thế tiến thoái lưỡng nan khi kết hợp hai điểm trên và tìm ra sự cân bằng.

DePIN được xây dựng dựa trên nhu cầu thực tế của thế giới vật lý, chẳng hạn như năng lượng, mạng không dây, v.v., các dự án DePIN chất lượng cao có PMF và doanh thu vững chắc, không dễ bị thị trường làm sai lệch và dễ hiểu. Ví dụ: gói dữ liệu không giới hạn 30 đô la mỗi tháng của Helium rõ ràng rẻ hơn so với các gói được cung cấp bởi các nhà cung cấp dịch vụ truyền thống. DePIN cũng có nhu cầu sử dụng phía người dùng, điều này có thể nắm bắt sự chia sẻ tư duy. Ví dụ: người dùng có thể tải xuống trình cắm trình duyệt của Grass để đóng góp băng thông nhàn rỗi của riêng họ và Grass đã đạt 2,5 triệu người dùng trên các điểm cuối, nhiều người trong số họ là người dùng gốc không phải tiền điện tử. Điều tương tự cũng xảy ra với các bản nhạc khác như eSIM, WiFi, dữ liệu trong xe hơi, v.v., rất gần với người dùng.

Khung đầu tư DePIN

Nguồn: Messari, IOSG

hướng

Về mặt trực giác, 5G và mạng không dây là thị trường lớn, dữ liệu trong xe và dữ liệu thời tiết là thị trường nhỏ. Từ phía cầu, dù đó là nhu cầu cứng (5G) hay nhu cầu mạnh. Hơn nữa, vì thị phần của 5G trên thị trường truyền thống là rất lớn, ngay cả khi DePIN có thể nắm bắt một phần nhỏ của nó, năng lực thị trường là khá đáng kể dưới quy mô của Crypto.

Sản phẩm

Theo báo cáo thang độ xám, mô hình DePIN đặc biệt phù hợp với các ngành có yêu cầu vốn cao, rào cản gia nhập cao, mô hình độc quyền rõ ràng và sử dụng tài nguyên kém. Trả lời câu hỏi về PMF về cơ bản phụ thuộc vào hai điều.

Nguồn: Hivemapper

Về phía cung, liệu DePIN có làm được những gì nó không thể làm được ngay từ đầu hay có lợi thế đáng kể so với giải pháp ban đầu (chi phí, hiệu quả, v.v.). Ví dụ: trong đường thu thập bản đồ nơi Hivemapper tọa lạc, có ít nhất ba vấn đề chính với việc thu thập bản đồ truyền thống:

· Theo truyền thống, việc dựa vào đội xe chuyên dụng và chú thích thủ công rất tốn kém và khả năng mở rộng kém

· Google Street View có chu kỳ cập nhật dài và vùng phủ sóng thấp ở vùng sâu vùng xa

· Các nhà cung cấp dịch vụ bản đồ tập trung độc quyền về quyền định giá dữ liệu

Mặt khác, Hivemapper bán camera hành trình cho phép người dùng thu thập dữ liệu và sử dụng nguồn lực cộng đồng để biến việc thu thập dữ liệu thành thứ mà người dùng đang làm trong quá trình lái xe hàng ngày của họ. Hướng dẫn người dùng thông qua các ưu đãi token và ưu tiên tài nguyên cho các khu vực có nhu cầu cao. Về phía cầu, các sản phẩm do DePIN cung cấp phải có nhu cầu thực tế của thị trường và tốt nhất là phải có sự sẵn sàng chi trả mạnh mẽ. Trong cùng một ví dụ, Hivemapper có thể bán dữ liệu bản đồ cho các công ty như lái xe tự động, hậu cần, bảo hiểm và thành phố, và các nhu cầu chính được xác minh. Khi nói đến phần cứng, Multicoin mở đầu bài viết năm 2023, Khám phá không gian thiết kế của mạng DePIN, về phần cứng. Tác giả muốn bổ sung một vài điểm ở đây.

Dòng thời gian cho phần cứng có thể được tóm tắt là "Sản xuất-Bán-Phân phối-Bảo trì".

Sản xuất: Nhóm dự án tự thiết kế và sản xuất phần cứng hay sử dụng phần cứng hiện có? Ví dụ: Helium cung cấp cả hai loại điểm phát sóng tự sở hữu và có thể tích hợp với các mạng WiFi hiện có. Hoặc đó là một dự án DePIN để tính toán và lưu trữ, có thể sử dụng trực tiếp các card đồ họa và ổ cứng hiện có, v.v.

Bán hàng: Giá bán hàng được đánh dấu rõ ràng, có nghĩa là người dùng sẽ tính toán chu kỳ hoàn vốn dựa trên doanh thu tiềm năng. Điểm truy cập di động gia đình của Helium có giá 249 đô la và bộ thu thập dữ liệu trong xe của DIMO có giá 1.331 đô la.

· Phân phối: Làm thế nào để phân phối? Có nhiều điều không chắc chắn liên quan đến phân phối: kịp thời hậu cần, chi phí vận chuyển và thời gian giao hàng từ trước khi bán hàng, v.v. Đối với các dự án nhắm mục tiêu quy mô toàn cầu, việc phân phối thiết kế và công cụ không phù hợp có thể làm chậm đáng kể tiến độ của dự án.

· Bảo trì: Người dùng cần làm gì để bảo trì phần cứng? Một số thiết bị có thể bị khấu hao hoặc mòn. Ví dụ đơn giản nhất về bảo trì là Grass, nơi người dùng chỉ cần tải xuống tiện ích mở rộng trình duyệt và không yêu cầu thực hiện thêm hành động nào; Hoặc có thể đó là một điểm phát sóng cho Helium, chỉ cần được cài đặt và chạy liên tục. Nó có thể phức tạp hơn khi nói đến năng lượng mặt trời, v.v.

Kết hợp những điểm trên, mô hình đơn giản nhất là mô hình của Grass - sử dụng trực tiếp băng thông mạng hiện có, không sản xuất và phân phối, không có rào cản gia nhập cho người dùng và không cần bán hàng, giúp nhanh chóng mở rộng mạng trong giai đoạn đầu của dự án. Phải thừa nhận rằng các dự án theo mỗi hướng có nhu cầu phần cứng khác nhau. Nhưng phần cứng là về ma sát của việc áp dụng ban đầu. Trong giai đoạn đầu của dự án, càng ít ma sát càng tốt và khi dự án trưởng thành, một số xích mích có thể dẫn đến việc giữ chân và một mức độ ràng buộc nhất định. Đối với các nhóm khởi nghiệp, cần kiểm soát việc lựa chọn con đường và đầu tư nguồn lực vào phần cứng, và dần dần thay vì chỉ sau một đêm.

Hãy tưởng tượng nếu không dễ dàng để chuyển từ "sản xuất-bán-phân phối-duy trì", thì tại sao người dùng phải tham gia trừ khi có một động lực rất mạnh và xác định?

Nền kinh tế token

Thiết kế cơ chế token là một trong những khía cạnh thách thức nhất của dự án DePIN. Không giống như các dự án trong các lĩnh vực khác, DePIN cần khuyến khích những người tham gia khác nhau trong mạng ở giai đoạn đầu, vì vậy token cần được khởi chạy ở giai đoạn rất sớm của dự án. Chủ đề này phù hợp với một bài viết mới để thực hiện một số nghiên cứu điển hình, và bài viết này sẽ không được mở rộng.

đội

Về tỷ lệ nhóm, người sáng lập cần ít nhất một trong các nền tảng sau: thứ nhất, anh ấy đã làm việc trong các công ty truyền thống trong lĩnh vực này và có nhiều kinh nghiệm, chịu trách nhiệm về các vấn đề triển khai thực tế như công nghệ và sản phẩm, và thứ hai, anh ấy là người bản địa tiền điện tử, hiểu nền kinh tế token và xây dựng cộng đồng, đồng thời phân biệt những điểm giống và khác nhau giữa sở thích và mô hình tinh thần của người dùng tiền điện tử và người dùng không phải tiền điện tử.

khác

Các vấn đề pháp lý, chẳng hạn như thu thập hình ảnh và dữ liệu đường bộ trong nước, rõ ràng là rất nhạy cảm.

Tóm tắt ngắn gọn

Tiền điện tử đã không thực sự "phá vỡ vòng tròn" trong chu kỳ này và có vẻ như chúng ta vẫn còn lâu mới được người dùng bên ngoài vòng tròn chấp nhận. Các ưu đãi ngắn hạn được cung cấp bởi một số ứng dụng tiền điện tử là lý do tại sao người dùng sử dụng chúng, nhưng chúng không thể kéo dài. Lợi ích kinh tế thu được từ DePIN từ lớp dưới cùng có tiềm năng thay thế cơ sở hạ tầng truyền thống ở phía người dùng, từ đó đạt được tính bền vững của ứng dụng và áp dụng hàng loạt.

Nguồn: Helium

Mặc dù sự kết hợp giữa DePIN và thực tế tạo nên một chu kỳ phát triển dài, nhưng chúng ta đã thấy một số ánh sáng trong sự phát triển của Helium Mobile: Helium Mobile đã hợp tác với T-Mobile để chuyển đổi liền mạch các thiết bị người dùng sang mạng 5G toàn quốc của T-Mobile, ví dụ: khi người dùng rời khỏi khu vực điểm phát sóng cộng đồng Helium, họ sẽ tự động kết nối với trạm gốc T-Mobile để tránh gián đoạn tín hiệu. Đầu năm nay, Helium đã công bố quan hệ đối tác với gã khổng lồ viễn thông toàn cầu Telefónica để bắt đầu mở rộng ở Nam Mỹ với việc triển khai các điểm truy cập Helium Mobile 5G ở Thành phố Mexico và Oaxaca. Công ty con của Telefónica tại Mexico, Movistar, có khoảng 2,3 triệu thuê bao và quan hệ đối tác kết nối các thuê bao này trực tiếp với mạng 5G của Helium.

Ngoài những thảo luận trên, chúng tôi cũng tin rằng DePIN có hai ưu điểm độc đáo:

1. So với các doanh nghiệp lớn độc quyền truyền thống, DePIN có phương pháp và phương tiện triển khai linh hoạt hơn, đồng thời có thể điều chỉnh các ưu đãi trong hệ sinh thái thông qua mô hình token. Ví dụ, ngành viễn thông truyền thống thường bị chi phối bởi một vài gã khổng lồ và thiếu động lực để đổi mới. Ví dụ, ở khu vực nông thôn, không có động lực cho các nhà khai thác truyền thống triển khai do dân số phân tán và lợi tức đầu tư thấp và tốn thời gian. Và với thiết kế tokenomics phù hợp, mạng có thể được khuyến khích triển khai ở những nơi khan hiếm điểm truy cập. Điều tương tự cũng xảy ra với Hivermapper để đặt ra các ưu đãi cao hơn khi tài nguyên bản đồ khan hiếm.

2. DePIN có cơ hội mang lại những tác động bên ngoài tích cực. Từ việc công ty AI mua dữ liệu internet do Grass thu thập, công ty tự lái mua dữ liệu bản đồ đường phố của Hivemapper và kế hoạch dữ liệu chi phí thấp của Helium Mobile, DePIN thực sự có thể vượt ra ngoài lĩnh vực tiền điện tử để mang lại giá trị cho cuộc sống thực và các ngành công nghiệp khác, đồng thời cung cấp dữ liệu cho toàn bộ hệ sinh thái thông qua nền kinh tế token. Nói cách khác, mã thông báo DePIN được hỗ trợ bởi giá trị thực, không phải mô hình Ponzi.

Tất nhiên, DePIN cũng phải đối mặt với rất nhiều điều không chắc chắn: ví dụ, sự không chắc chắn trong chu kỳ thời gian do phần cứng vận hành, rủi ro pháp lý, rủi ro thẩm định, v.v. Tóm lại, DePIN là con đường chúng tôi sẽ tập trung vào năm 2025 và chúng tôi sẽ đưa ra nhiều nghiên cứu liên quan đến DePIN hơn trong tương lai.

Liên kết đến bài viết gốc