𝗲𝗢𝗿𝗮𝗰𝗹𝗲 𝗮𝗻𝗱 𝗶𝘁𝘀 𝗥𝗼𝗹𝗲 𝗶𝗻 𝗣𝗿𝗶𝗻𝗰𝗶𝗽𝗮𝗹 𝗧𝗼𝗸𝗲𝗻 (𝗣𝗧) 𝗠𝗮𝗿𝗸𝗲𝘁𝘀 Thị trường trái phiếu toàn cầu, có giá trị hơn 133 nghìn tỷ USD, hiện vẫn lớn hơn toàn bộ TVL DeFi. Trong nhiều năm, nền tảng của tài chính truyền thống, còn được gọi là thu nhập cố định và có thể dự đoán, đã là yếu tố thiếu hụt trong DeFi. Các Token Chính (PT) là câu trả lời để kết nối khoảng cách này. Là trái phiếu không coupon gốc của DeFi, chúng là chìa khóa để mở khóa thị trường rộng lớn này, biến tài chính phi tập trung từ một cảnh quan lãi suất biến động, không ổn định thành một hệ sinh thái tài chính trưởng thành sẵn sàng cho quy mô tổ chức. Tuy nhiên, cơ hội thị trường PT không thể được nắm bắt bởi một giao thức "thị trường PT" đơn lẻ. Nó yêu cầu một toàn bộ ngăn xếp đa giao thức từ các nhà phát hành đến các người quản lý hoặc thị trường cho vay, các token hóa lợi suất và cơ sở hạ tầng oracle chuyên biệt. Đó là lý do tại sao hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào toàn bộ ngăn xếp và khám phá vai trò quan trọng mà @eoracle_network đóng trong việc cho phép các thị trường PT ở quy mô lớn. Hãy để tôi giải thích ↓ eOracle cung cấp cơ sở hạ tầng dữ liệu chuyên biệt, an toàn và có thể xác minh cần thiết cho hệ sinh thái Token Chính (PT) đang nổi lên, mà là câu trả lời của DeFi cho các thị trường thu nhập cố định truyền thống. Nó giải quyết các thách thức định giá độc đáo của PT bằng cách tận dụng một ngăn xếp oracle mô-đun, có thể lập trình được xây dựng trên mô hình bảo mật chia sẻ của @eigenlayer. Điều này khiến eOracle trở thành lớp tin cậy và dữ liệu quan trọng cho phép các giao thức cho vay, người quản lý và nhà phát hành xây dựng và mở rộng các thị trường PT một cách an toàn. ➀ PT là gì và Tại sao Chúng Quan Trọng? Các Token Chính đại diện cho thành phần chính của một tài sản sinh lợi cơ bản. Chúng được tạo ra thông qua một quy trình gọi là "tách lợi suất" hoặc "token hóa", nơi một giao thức (như Pendle hoặc Spectra) lấy một tài sản sinh lợi (ví dụ: stETH) và chia nó thành hai thành phần khác nhau: ➤ Token Chính (PT): Token này đại diện cho một yêu cầu về tài sản chính cơ bản vào một ngày trong tương lai (đến hạn) và không tích lũy lợi suất. Do đó, nó giao dịch với giá thấp hơn giá trị danh nghĩa của nó và tự nhiên tăng giá về giá trị đó khi nó đến gần ngày đáo hạn. Điều này khiến nó tương tự về mặt khái niệm với một trái phiếu không coupon trong tài chính truyền thống. ➤ Token Lợi suất (YT): Token này đại diện cho một yêu cầu về tất cả lợi suất trong tương lai được tạo ra bởi tài sản cơ bản cho đến ngày đáo hạn. Tại sao điều này quan trọng? Như đã đề cập trước đó, việc tạo ra PT là một bước quan trọng để đưa các thị trường thu nhập cố định vào DeFi. Lần đầu tiên, người dùng có thể truy cập một lợi suất cố định, có thể dự đoán chỉ bằng cách mua một PT với giá thấp hơn và giữ nó đến ngày đáo hạn. Trong thế giới có thể lập trình của tài chính onchain, yếu tố này cũng mở khóa các chiến lược tinh vi hơn, bao gồm giao dịch lợi suất, phòng ngừa rủi ro lãi suất, hoặc tạo ra các sản phẩm tài chính có cấu trúc. ➁ Hệ sinh thái PT: Một Ngăn xếp Đa Giao thức Việc ra mắt và duy trì một thị trường PT không phải là công việc của một thực thể đơn lẻ mà yêu cầu một ngăn xếp hợp tác của các giao thức chuyên biệt, mỗi giao thức đóng một vai trò quan trọng. Vì vậy, trước khi khám phá sự liên quan cụ thể của eOracle trong bối cảnh này, hãy cùng xem xét các tác nhân khác nhau tham gia. ➤ Nhà phát hành: Các giao thức này (ví dụ: f(x) Protocol, OpenEden) tạo ra các tài sản sinh lợi cơ bản, chẳng hạn như Tài sản Thế giới Thực (RWAs) hoặc stablecoin, mà sẽ được token hóa. ➤ Các Token hóa Lợi suất: Các giao thức như Pendle Finance và Spectra lấy các tài sản từ các nhà phát hành và thực hiện việc tách, tạo ra các thành phần PT và YT có thể giao dịch. ➤ Người quản lý: Đây là các kiến trúc sư thị trường (ví dụ: MEV Capital, Gauntlet, SteakhouseFi). Họ thiết kế các thị trường PT, quyết định tài sản nào sẽ hỗ trợ, điều chỉnh các tham số rủi ro và tạo ra các kho hoặc chiến lược xung quanh các PT. ➤ Các Giao thức Cho vay: Các nền tảng như Morpho, Euler và TermMax hoạt động như các địa điểm hoặc chủ nhà cho các thị trường PT. Họ cung cấp lớp thanh khoản thiết yếu, khung tài sản thế chấp và quản lý rủi ro (ví dụ: cơ chế thanh lý) cho phép các PT được sử dụng làm tài sản thế chấp, cho vay và vay với quy mô lớn. ➤ Oracle Chuyên biệt: Đây là lớp tin cậy hỗ trợ toàn bộ ngăn xếp. Các thị trường PT không thể hoạt động mà không có dữ liệu giá an toàn, đáng tin cậy và chuyên biệt. Đây là nơi eOracle xuất hiện. ➂ Thách thức: Tại sao Các Thị trường PT Cần một Oracle Chuyên biệt Các oracle giá tiêu chuẩn, thường báo cáo giá giao ngay của một tài sản như ETH/USD từ các sàn giao dịch có tính thanh khoản cao, về cơ bản không phù hợp cho các thị trường PT. Điều này là do giá trị của một PT không chỉ được xác định bởi nhu cầu giao ngay mà còn bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố: ➤ Thời gian đến hạn: Giá của một PT tự nhiên và có thể dự đoán tăng lên giá trị danh nghĩa của nó khi thời gian trôi qua. Một oracle chung không thể nhìn thấy chiều kích dựa trên thời gian này. ➤ Lợi suất ngụ ý: Mức chiết khấu trên một PT phản ánh kỳ vọng của thị trường về lợi suất trong tương lai. Điều này yêu cầu nhiều hơn chỉ là một tìm kiếm giá; nó liên quan đến các phép tính phức tạp. ➤ Tính thanh khoản thấp & Rủi ro thao túng: Các thị trường PT thường còn non trẻ và có thể có tính thanh khoản thấp hơn so với các thị trường giao ngay lớn, khiến chúng dễ bị thao túng giá mà một oracle trung bình có thể không phát hiện. Do đó, một oracle chuyên biệt là điều không thể thương lượng. Nó phải có khả năng cung cấp định giá chính xác, dựa trên thời gian, tính toán giá trị tài sản ròng (NAV) và phải rất kháng với thao túng. ➃ eOracle: Giải pháp Tốt nhất cho Các Thị Trường PT eOracle không phải là một oracle chung, một kích thước phù hợp cho tất cả. Nó là một ngăn xếp cơ sở hạ tầng mô-đun và có thể lập trình được thiết kế từ các nguyên tắc cơ bản để cho phép tạo ra các Dịch vụ Được Xác thực Bởi Oracle (OVS), các giao thức oracle phi tập trung được điều chỉnh cho các trường hợp sử dụng cụ thể như định giá PT. Dưới đây là lý do tại sao eOracle là giải pháp vượt trội: A ) An ninh được bảo đảm trong Ethereum thông qua EigenLayer eOracle là oracle đầu tiên được xây dựng trên @eigenlayer. Điều này có nghĩa là an ninh của nó không chỉ phụ thuộc vào token gốc $EO. Thay vào đó, mạng lưới >100 nhà điều hành của nó tận dụng cơ chế restaking của EigenLayer, bảo vệ các hoạt động của oracle bằng niềm tin kinh tế của ETH đã được stake. Điều này cung cấp an ninh đã được kiểm chứng của Ethereum cho lớp dữ liệu, một tính năng quan trọng cho các thị trường cho vay có giá trị cao. B ) Kiến trúc Mô-đun và Có thể Lập trình (Khung OVS) eOracle tách biệt vấn đề phức tạp của việc xây dựng một oracle thành các lớp khác nhau. Thay vì cung cấp một sản phẩm cứng nhắc, nó cung cấp một nền tảng mở nơi các chuyên gia trong lĩnh vực có thể xây dựng các oracle chuyên biệt của riêng họ (OVS). Đối với các thị trường PT, điều này có nghĩa là các người quản lý và nhà phát hành có thể thiết kế và triển khai các nguồn cấp dữ liệu giá tùy chỉnh mà tích hợp logic cần thiết (như thời gian đến hạn và các phép tính lợi suất) mà không cần phải xây dựng cơ sở hạ tầng bảo mật và đồng thuận từ đầu. Điều này thúc đẩy đổi mới không cần sự cho phép. C ) Dữ liệu Có thể Xác minh, Minh bạch và Bất biến Ngăn xếp eOracle vận hành một blockchain được xây dựng với mục đích, chuỗi EO, phục vụ như một bản ghi bất biến, minh bạch của tất cả các hoạt động oracle. Dòng Dữ liệu: ➤ Nguồn: Các nhà điều hành được hỗ trợ bởi stake lấy dữ liệu từ các nguồn đã chỉ định hoặc thực hiện các phép toán ngoài chuỗi. ➤ Xác minh & Tập hợp: Các báo cáo được gửi đến chuỗi EO, nơi chúng được xác minh và tập hợp theo logic cụ thể cho từng trường hợp sử dụng đã được xác định trước (ví dụ: mô hình suy giảm theo thời gian cho các PT). ➤ Phát sóng: Dữ liệu cuối cùng, đã được tập hợp được chuyển an toàn từ chuỗi EO đến các chuỗi mục tiêu (như Ethereum hoặc Arbitrum) thông qua một bộ phát sóng mật mã. Điều làm cho điều này trở nên độc đáo là toàn bộ quy trình có thể được kiểm toán trên chuỗi. Điều đó có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể xác minh nguồn gốc và độ chính xác của dữ liệu, và hiệu suất của các nhà điều hành được ghi lại vĩnh viễn, cho phép các cơ chế khuyến khích mạnh mẽ như cắt giảm cho hành vi sai trái và phần thưởng cho báo cáo trung thực. Một mức độ minh bạch rất quan trọng để xây dựng niềm tin của tổ chức. D ) An ninh của Nhà điều hành Hỗ trợ Stake Mỗi người tham gia trong mạng lưới eOracle, từ các nhà xác minh dữ liệu đến các nhà xác minh chuỗi, đều là một nhà điều hành được hỗ trợ bởi stake. Stake của họ (ETH đã được restake, token EO hoặc token gốc OVS) đang gặp rủi ro, tạo ra một động lực kinh tế mạnh mẽ để cung cấp dữ liệu chính xác và đáng tin cậy. Nguyên tắc giảm thiểu niềm tin này đảm bảo tính toàn vẹn của dữ liệu cung cấp cho các thị trường PT. Vậy tóm lại là gì? Bằng cách cung cấp các nguồn cấp dữ liệu NAV và PT chính xác, các chứng cứ bất biến trên chuỗi, và an ninh được hỗ trợ bởi ETH đã được restake (cùng với các tài sản khác), eOracle cung cấp chính xác cơ sở hạ tầng an toàn, tùy chỉnh mà ngăn xếp PT yêu cầu. Nó cho phép các giao thức cho vay như Morpho và Euler tự tin liệt kê các thị trường PT, biết rằng việc định giá tài sản thế chấp là an toàn, minh bạch và được thiết kế đặc biệt cho các đặc điểm độc đáo của các tài sản có lợi suất cố định. Đó là lý do tại sao eOracle không phải là "chỉ là một" oracle khác. Nó là lớp hạ tầng chính cần thiết để tạo ra các thị trường PT trị giá hàng nghìn tỷ, và thu hẹp khoảng cách với các thị trường trái phiếu của TradFi. DYOR anon.