𝗲𝗢𝗿𝗮𝗰𝗹𝗲 𝗯𝗲𝗻𝗲𝗳𝗶𝘁𝘀 𝗮𝗻𝗱 𝗶𝘁𝘀 𝗥𝗼𝗹𝗲 𝗭𝗮 𝗣𝗿𝗶𝗻𝗰𝗶𝗽𝗮𝗹 𝗧𝗼𝗸𝗲𝗻 (𝗣𝗧) 𝗠𝗮𝗿𝗸𝗲𝘁𝘀 全球債券市場的價值超過 133 兆美元，目前仍然遠遠超過整個 DeFi 的 TVL。多年來，這一傳統金融的基石，即可預測和固定收益，一直是 DeFi 缺失的原始要素。 Principal Tokens (PTs) 是彌補這一差距的答案。作為 DeFi 的原生零息債券，它們是解鎖這個龐大市場的關鍵，將去中心化金融從一個波動的、可變利率的格局轉變為一個成熟的金融生態系統，準備好迎接機構規模。 然而，PT 市場的機會不能僅由單一的 "PT 市場" 協議來把握。它需要從發行者到策展人或貸款市場、收益代幣化者和專門的預言機基礎設施的整個多協議堆棧。 這就是為什麼今天，我們將深入探討整個堆棧，並探索 @eoracle_network 在大規模啟用 PT 市場中所扮演的關鍵角色。 讓我解釋一下 ↓ eOracle 提供了專門的、安全的和可驗證的數據基礎設施，這對於新興的 Principal Token (PT) 生態系統至關重要，這是 DeFi 對傳統固定收益市場的回應。 它通過利用基於 @eigenlayer 的共享安全模型的模塊化、可編程的預言機堆棧來解決 PT 的獨特定價挑戰。 這使得 eOracle 成為關鍵的信任和數據層，使貸款協議、策展人和發行者能夠安全地構建和擴展 PT 市場。 ➀ PT 是什麼，為什麼它們重要？ Principal Tokens 代表了基礎收益資產的本金組成部分。它們是通過一個稱為 "收益剝離" 或 "代幣化" 的過程創建的，其中一個協議（如 Pendle 或 Spectra）將一個收益資產（例如 stETH）拆分為兩個不同的組件： ➤ Principal Token (PT)：這個代幣代表對基礎本金資產在未來某個日期（到期）索賠的權利，並不累積收益。因此，它以折扣價交易，並隨著到期日的接近而自然升值。這使得它在概念上類似於傳統金融中的零息債券。 ➤ Yield Token (YT)：這個代幣代表對基礎資產在到期日之前產生的所有未來收益的索賠。 這為什麼重要？ 如前所述，創建 PT 是將固定收益市場引入 DeFi 的關鍵步驟。 用戶首次可以通過簡單地以折扣價購買 PT 並持有到期來獲得可預測的固定收益。 在可組合的可編程鏈上金融世界中，這一原始要素還解鎖了更複雜的策略，包括收益交易、對沖利率風險或創建結構化金融產品。 ➁ PT 生態系統：多協議堆棧 啟動和維持 PT 市場不是單一實體的工作，而是需要一個專門協議的協作堆棧，每個協議都扮演著至關重要的角色。因此，在探索 eOracle 在這一背景下的具體相關性之前，讓我們看看涉及的不同參與者。 ➤ 發行者：這些協議（例如 f(x) Protocol、OpenEden）創建基礎的收益資產，例如實體資產（RWAs）或穩定幣，這些資產將被代幣化。 ➤ 收益代幣化者：像 Pendle Finance 和 Spectra 這樣的協議從發行者那裡獲取資產並進行拆分，創建可交易的 PT 和 YT 組件。 ➤ 策展人：這些是市場架構師（例如 MEV Capital、Gauntlet、SteakhouseFi）。他們設計 PT 市場，決定支持哪些資產，校準風險參數，並圍繞 PT 創建金庫或策略。 ➤ 貸款協議：像 Morpho、Euler 和 TermMax 這樣的平台充當 PT 市場的場所或主辦方。它們提供必要的流動性層、抵押品框架和風險管理（例如清算機制），使 PT 能夠作為抵押品進行大規模借貸。 ➤ 專門預言機：這是支撐整個堆棧的信任層。PT 市場無法在沒有安全、可靠和專門的價格數據的情況下運行。這就是 eOracle 的作用。 ➂ 挑戰：為什麼 PT 市場需要專門的預言機 標準價格預言機通常報告來自高流動性交易所的資產（如 ETH/USD）的即時價格，這對於 PT 市場來說根本不合適。 這是因為 PT 的價值不僅僅由即時需求決定，而是由多種因素的組合決定： ➤ 到期時間：PT 的價格隨著時間的推移自然且可預測地接近其面值。通用預言機對這一基於時間的維度是盲目的。 ➤ 隱含收益：PT 的折扣反映了市場對未來收益的預期。這需要的不僅僅是價格查詢；它涉及複雜的計算。 ➤ 低流動性和操縱風險：PT 市場通常是新興的，流動性可能低於主要即時市場，使其更容易受到價格操縱，而簡單的成交量加權平均價格（VWAP）預言機可能無法檢測到。 因此，專門的預言機是不可談判的。 它必須能夠提供準確的基於時間的定價，計算淨資產價值（NAV）數據，並對操縱高度抵抗。 ➃ eOracle：PT 市場的最佳解決方案 eOracle 不是通用的、一刀切的預言機。它是一個模塊化和可編程的基礎設施堆棧，從第一原則出發設計，以啟用針對特定用例（如 PT 定價）的預言機驗證服務（OVS）。 這就是為什麼 eOracle 是優越解決方案的原因： A ) 基於以太坊的安全性通過 EigenLayer eOracle 是第一個基於 @eigenlayer 的預言機。這意味著它的安全性不僅僅依賴於其原生代幣 $EO。相反，它的 >100 個運營商網絡利用 EigenLayer 的重質押機制，利用質押的 ETH 的加密經濟信任來保護預言機的運作。這為數據層提供了以太坊經過考驗的安全性，這對於高價值貸款市場至關重要。 B ) 模塊化和可編程架構（OVS 框架） eOracle 將構建預言機的複雜問題解耦為不同的層。它不提供僵化的產品，而是提供一個開放的平台，讓領域專家可以構建自己的專門預言機（OVS）。對於 PT 市場，這意味著策展人和發行者可以設計和部署自定義價格數據，這些數據包含必要的邏輯（如到期時間和收益計算），而無需從頭開始構建基礎的安全性和共識基礎設施。這促進了無許可的創新。 C ) 可驗證、透明和不可變的數據 eOracle 堆棧運行一個專門構建的區塊鏈，EO Chain，作為所有預言機活動的不可變、透明的記錄。 數據流： ➤ 資料來源：以質押為支持的運營商從指定來源獲取數據或執行鏈下計算。 ➤ 驗證與聚合：報告被發送到 EO Chain，在那裡根據預定的、特定用例的邏輯（例如，PT 的時間衰減模型）進行驗證和聚合。 ➤ 廣播：最終的聚合數據通過加密廣播器安全地從 EO Chain 橋接到目標鏈（如以太坊或 Arbitrum）。 使這一切獨特的是，整個過程都可以在鏈上審計。這意味著任何人都可以驗證數據的來源和準確性，運營商的表現被永久記錄，從而實現強大的激勵機制，如對不當行為的懲罰和對誠實報告的獎勵。這種透明度對於建立機構信任至關重要。 D ) 以質押為支持的運營商安全性 eOracle 網絡中的每個參與者，從數據驗證者到鏈驗證者，都是以質押為支持的運營商。他們的質押（重質押的 ETH、EO 代幣或 OVS 原生代幣）面臨風險，這創造了提供準確和可靠數據的強大經濟激勵。這一信任最小化的原則確保了為 PT 市場提供數據的完整性。 那麼 TL;DR 是什麼？ 通過提供精確的 NAV 和 PT 數據、不可變的鏈上證明以及以重質押的 ETH（以及其他資產）為支持的安全性，eOracle 提供了 PT 堆棧所需的安全、可定制的基礎設施。 它使像 Morpho 和 Euler 這樣的貸款協議能夠自信地列出 PT 市場，因為它們知道抵押品定價是安全的、透明的，並且專門為固定收益資產的獨特特徵而設計。 這就是為什麼 eOracle 不是 "僅僅是另一個" 預言機。它是創建價值數兆的 PT 市場所需的關鍵基礎設施，並縮小與傳統金融債券市場的差距。 DYOR 匿名。