Sau 5 năm, tôi lại thấy UST, nhưng lần này là USST với hai chữ S. Tôi không ngờ rằng USDT, đồng stablecoin nguyên thủy nhất, lại có cơ hội chen chân vào thị trường, cho đến khi tôi thấy dự án @stbl_official với ý tưởng độc đáo trong những ngày gần đây. Nếu bạn là một người chơi DeFi lâu năm, bạn sẽ hiểu rằng logic của USDT thực chất hoàn toàn khác với logic của đồng đô la. Stablecoin không đồng nghĩa với đô la, mà thực chất là tạo ra lợi nhuận liên tục, và phần lợi nhuận này chính là lợi nhuận của nhà phát hành stablecoin. Lấy USDT làm ví dụ, Tether sẽ dùng đô la của người dùng để mua trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc quỹ tiền tệ, những tài sản này có tỷ suất sinh lợi hàng năm khoảng 4%–5%. Nhưng những lợi nhuận này sẽ không được chia cho người dùng, tất cả đều thuộc về Tether, người dùng chỉ có một "token gắn với 1 đô la". STBL dường như đang chuẩn bị lật đổ cấu trúc này. Tôi đã xem qua bối cảnh của nó, và thật bất ngờ khi biết rằng nó được dẫn dắt bởi Reeve Collins, đồng sáng lập Tether, họ đã thiết kế một "mô hình ba token" hoàn toàn mới, tách biệt vốn và lợi nhuận: ① USST: stablecoin gắn với 1 đô la; ② YLD: một NFT chứng nhận lợi nhuận, người dùng chỉ cần nắm giữ sẽ tự động nhận được lãi suất thực; ③ STBL: token quản trị và thu hút giá trị. Có thể thấy điểm nổi bật nhất là YLD: Người dùng nắm giữ USST, không chỉ có thể nhận lãi thụ động mà còn có thể sử dụng USST trong DeFi, ngay cả khi chỉ thực hiện các giao dịch cơ bản, họ cũng có thể có lợi nhuận kép ngay từ đầu. Theo tài liệu của dự án, lợi nhuận này đến từ tài sản RWA, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ và tín dụng tư nhân. Nhưng nói cho cùng, stablecoin không thể chỉ nhìn vào lợi nhuận, thiết kế cơ chế dù tốt đến đâu cũng không có ý nghĩa nếu không đảm bảo an toàn. Một mặt, trường hợp sử dụng của USST rất quan trọng, nó có thể hợp tác với những dự án DeFi lớn nào sẽ quyết định xem người dùng có tin tưởng vào họ hay không; mặt khác, mức độ minh bạch của tài sản RWA mà họ hỗ trợ cũng là một vấn đề đáng suy nghĩ. Tuy nhiên, chỉ từ góc độ mô hình kinh doanh, STBL đã chọn một góc nhìn rất tốt, cố gắng chia sẻ lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho người dùng, với hy vọng đưa thị trường stablecoin lên một tầm cao mới. Tạm thời chưa nói đến việc lật đổ USDT, chỉ cần có thể chiếm được 5% thị phần với ý tưởng này, từ góc độ mô hình kinh doanh, đó đã là một thiết kế rất thành công. Nghe nói BlackRock's BUIDL và ONDO sắp hợp tác với họ, hãy cùng chờ đợi những động thái tiếp theo của họ.