Setelah 5 tahun, saya melihat UST lagi, tetapi kali ini USST dengan dua S'. Saya tidak menyangka USDT, trek stablecoin paling orisinal, memiliki kesempatan untuk melihat jahitannya, sampai saya melihat @stbl_official proyek aneh ini dalam dua hari terakhir. Jika Anda seorang veteran DeFi, Anda harus memahami bahwa logika USDT pada dasarnya berbeda dari logika dolar AS. Stablecoin tidak sama dengan dolar AS, tetapi sebenarnya menghasilkan aliran pendapatan yang stabil di belakangnya, dan bagian dari pendapatan ini adalah keuntungan penerbit stablecoin. Mengambil USDT sebagai contoh, Tether akan menggunakan dolar AS pengguna untuk membeli obligasi Treasury AS atau dana mata uang, dan pengembalian tahunan aset ini adalah sekitar 4%-5%. Namun, pendapatan ini tidak akan didistribusikan kepada pengguna, yang semuanya milik Tether itu sendiri, dan pengguna hanya akan memiliki "token $1" di tangan mereka. STBL tampaknya siap untuk mengganggu lanskap ini. Saya melihat latar belakangnya, yang sebenarnya adalah proyek yang dipimpin oleh salah satu pendiri Tether Reeve Collins, yang merancang "model tiga token" baru yang memisahkan pokok dan pendapatan: (1) USST: Stablecoin dipatok ke $1; (2) YLD: NFT sertifikat hasil, pengguna dapat secara otomatis menerima bunga nyata selama mereka memegangnya; (3) STBL: Token Tata Kelola dan Pengambilan Nilai. Sorotan terbesar yang dapat dilihat adalah YLD: Memegang USST setara dengan tidak hanya bisa mendapatkan bunga secara pasif, tetapi juga membawa USST ke DeFi, meskipun itu hanya setoran dan pinjaman paling dasar, Anda dapat memiliki penghasilan ganda di awal. Menurut DOC proyek, hasil di balik ini berasal dari aset RWA seperti obligasi Treasury, dana pasar uang, dan kredit swasta. Namun dalam analisis terakhir, stablecoin tidak bisa hanya melihat pengembalian, tidak peduli seberapa baik mekanismenya dirancang, tidak ada artinya untuk memastikan keamanan. Di satu sisi, kasus penggunaan USST sangat penting, dan kerja sama yang dapat dimenangkannya dengan proyek DeFi besar akan menentukan apakah pengguna memiliki kepercayaan pada mereka. Di sisi lain, transparansi cadangan aset RWA mereka juga merupakan pertanyaan yang patut direnungkan. Namun, dari perspektif model bisnis saja, STBL telah memotong ke sudut yang sangat baik, mencoba mendistribusikan pendapatan obligasi treasury di belakangnya kepada pengguna, untuk menggulirkan jalur stablecoin ke ketinggian yang baru. Belum lagi menumbangkan ide USDT yang berlebihan, menggunakan ide ini untuk mendapatkan bahkan 5% pangsa pasar adalah desain yang sangat sukses dari perspektif model bisnis. BUIDL dan ONDO BlackRock dikatakan akan segera bekerja sama dengan mereka, jadi mari kita nantikan langkah mereka selanjutnya.