Через 5 років я знову побачив UST, але цього разу це був USST з двома S'. Я не очікував, що USDT, найоригінальніший трек стейблкоїнів, матиме шанс побачити шви, поки не побачив @stbl_official цей дивний проект за останні два дні. Якщо ви ветеран DeFi, то повинні розуміти, що логіка USDT кардинально відрізняється від логіки долара США. Стейблкоїни не дорівнюють доларам США, але насправді генерують за собою стабільний потік доходу, і ця частина доходу є прибутком емітента стейблкоїнів. На прикладі USDT Tether використовуватиме долари США для купівлі казначейських облігацій США або валютних фондів, а річна прибутковість цих активів становить близько 4%-5%. Однак ці доходи не будуть розподілені між користувачами, всі з яких належать самому Tether, і користувачі матимуть на руках лише «токен $1». Схоже, STBL готовий порушити цей ландшафт. Я поглянув на його передісторію, яка насправді була проектом на чолі зі співзасновником Tether Рівом Коллінзом, який розробив нову «модель трьох токенів», яка розділяє основну суму та дохід: (1) USST: стейблкоїн прив'язаний до 1 долара США; (2) YLD: NFT-сертифікат прибутковості, користувачі можуть автоматично отримувати реальні відсотки, поки вони його мають; (3) STBL: токен управління та захоплення вартості. Найбільшою особливістю, яку можна побачити, є YLD: Володіння USST еквівалентно не тільки можливості пасивно заробляти відсотки, але й виведенню USST на DeFi, навіть якщо це лише найпростіший депозит і позика, ви можете мати подвійний дохід на початку. За даними DOC проєкту, доходи, що стоять за цим, надходять від активів RWA, таких як казначейські облігації, фонди грошового ринку та приватні кредити. Але в кінцевому підсумку стейблкоіни не можуть тільки дивитися на прибутковість, як би грамотно не був розроблений механізм, гарантувати безпеку безглуздо. З одного боку, сценарій використання USST дуже критичний, і від співпраці, яку він може виграти з великими проєктами DeFi, залежить, чи довірятимуть їм користувачі. З іншого боку, прозорість резервного копіювання їхніх активів RWA також є питанням, над яким варто замислитися. Однак, з точки зору однієї лише бізнес-моделі, STBL підійшла до дуже хорошого кута, намагаючись розподілити дохід від казначейських облігацій, що стоять за нею, серед користувачів, щоб підняти трек стейблкоїна на нову висоту. Не кажучи вже про підрив перебільшеної ідеї USDT, використання цієї ідеї для завоювання навіть 5% частки ринку є дуже успішним дизайном з точки зору бізнес-моделі. Кажуть, що BUIDL і ONDO з BlackRock скоро співпрацюватимуть з ними, тому давайте з нетерпінням чекатимемо їхнього наступного кроку.