Después de 5 años, volví a ver UST, pero esta vez fue USST con dos S. No esperaba que USDT, la pista de stablecoin más original, tuviera la oportunidad de ver las costuras, hasta que vi @stbl_official este extraño proyecto en los últimos dos días. Si eres un veterano de DeFi, debes entender que la lógica de USDT es fundamentalmente diferente de la lógica del dólar estadounidense. Las stablecoins no son iguales a los dólares estadounidenses, sino que en realidad generan un flujo constante de ingresos detrás de ellas, y esta parte de los ingresos es el beneficio del emisor de la stablecoin. Tomando USDT como ejemplo, Tether utilizará los dólares estadounidenses de los usuarios para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. o fondos de divisas, y el rendimiento anualizado de estos activos es de alrededor del 4%-5%. Sin embargo, estos ingresos no se distribuirán a los usuarios, todos los cuales pertenecen a la propia Tether, y los usuarios solo tendrán un "token de $ 1" en sus manos. STBL parece estar listo para alterar este panorama. Eché un vistazo a sus antecedentes, que en realidad eran un proyecto dirigido por el cofundador de Tether, Reeve Collins, quien diseñó un nuevo "modelo de tres tokens" que separa el capital y los ingresos: (1) USST: Stablecoin vinculada a 1 dólar; (2) YLD: Un certificado de rendimiento NFT, los usuarios pueden recibir automáticamente un interés real mientras lo tengan; (3) STBL: Token de Gobernanza y Captura de Valor. Lo más destacado que se puede ver es YLD: Tener USST equivale no solo a poder ganar intereses pasivamente, sino también a llevar USST a DeFi, incluso si es solo el depósito y préstamo más básico, puede tener el doble de ingresos al principio. Según el DOC del proyecto, los ingresos detrás de esto provienen de activos de RWA, como bonos del Tesoro, fondos del mercado monetario y crédito privado. Pero en el análisis final, las stablecoins no solo pueden mirar los rendimientos, no importa qué tan bien esté diseñado el mecanismo, no tiene sentido garantizar la seguridad. Por un lado, el caso de uso de USST es muy crítico, y la cooperación que puede ganar con los principales proyectos de DeFi determinará si los usuarios confían en ellos. Por otro lado, la transparencia de la copia de seguridad de sus activos de RWA también es una cuestión que vale la pena reflexionar. Sin embargo, solo desde la perspectiva del modelo de negocio, STBL ha cortado a un muy buen ángulo, tratando de distribuir los ingresos de los bonos del tesoro detrás de él a los usuarios, con el fin de llevar la pista de la stablecoin a una nueva altura. Sin mencionar que subvierte la idea exagerada de USDT, usar esta idea para ganar incluso el 5% de la participación de mercado es un diseño muy exitoso desde la perspectiva del modelo de negocio. Se dice que BUIDL y ONDO de BlackRock trabajarán con ellos pronto, así que esperemos su próximo movimiento.