Về các kỳ hạn Pendle: Một kết thúc cho những khởi đầu mạnh mẽ hơn Trong DeFi, ít sự kiện nào tạo ra nhiều sự không chắc chắn như các kỳ hạn tài sản. Điều này rõ ràng nhất trên các pool token hóa lợi suất V2 của @pendle_fi. Trong trường hợp các kỳ hạn pool lớn, chúng ta đang nói về việc giải quyết hàng tỷ đô la $$$, đại diện cho một phần lớn % của TVL. Nhưng trong trường hợp của Pendle, lịch sử kể một câu chuyện khác: các kỳ hạn không phải là một sự kiện kết thúc, mà là những chất xúc tác. Tại sao lại như vậy? Mỗi chu kỳ đã chứng minh sự kiên cường của Pendle, củng cố thiết kế của nó và mở đường cho sự tăng trưởng cao hơn. Theo thời gian, Pendle đã chứng kiến nhiều kỳ hạn lớn, mỗi kỳ hạn vượt quá 500 triệu đến 2,5 tỷ đô la. Và trong mọi trường hợp, hệ thống đã hấp thụ cú sốc và trở lại mạnh mẽ hơn: • 25 tháng 4 năm 2024: 1 tỷ đô la tài sản tái staking đã đến hạn ( $ezETH, $eETH, $rsETH) *TVL giảm từ 5 tỷ đô la → 4 tỷ đô la (-20%) • 27 tháng 6 năm 2024: 2,5 tỷ đô la đã đến hạn trên tài sản tái staking + DEX (GLP) *TVL giảm từ 6,2 tỷ đô la → 3,7 tỷ đô la (-40%) [Sự sụt giảm lớn nhất được ghi nhận] • 26 tháng 9 năm 2024: 0,5 tỷ đô la đã đến hạn (tái staking + stablecoins) *TVL giảm từ 2,6 tỷ đô la → 2,1 tỷ đô la (-19%) • 26 tháng 12 năm 2024: 1,1 tỷ đô la đã đến hạn (tái staking + stables) *TVL giảm từ 5,2 tỷ đô la → 4,1 tỷ đô la (-21%), nhưng đã phục hồi mạnh mẽ lên 4,7 tỷ đô la chỉ trong 1,5 tuần. • 27 tháng 3 năm 2025: 1,3 tỷ đô la stablecoins đã đến hạn *TVL giảm từ 4,8 tỷ đô la → 3,5 tỷ đô la (-27%) • 29 tháng 5 năm 2025: 650 triệu đô la đã đến hạn (stables) *TVL giảm từ 4,9 tỷ đô la → 4,25 tỷ đô la (-13%) nhưng đã phục hồi lên 4,9 tỷ đô la trong <1,5 tuần. • 31 tháng 7 năm 2025: 400 triệu đô la đã đến hạn trên các tài sản YBS *TVL giảm nhẹ từ 6,9 tỷ đô la → 6,5 tỷ đô la, sau đó tăng vọt lên 8,5 tỷ đô la trong <2 tuần. Điều điên rồ là Pendle đã vượt qua 7 sự kiện đến hạn quan trọng. Qua những sự kiện đến hạn lịch sử này, đây là những quan sát lớn nhất: 1⃣Sự sụt giảm mạnh nhất là 40%, nhưng trung bình gần 23%. 2⃣Trong mọi trường hợp, TVL không chỉ phục hồi mà còn cuối cùng đạt đến những đỉnh cao mới. 3⃣Đặc biệt từ Q2 năm 2025 trở đi, mỗi kỳ hạn lớn đều thấy dòng tiền ròng mạnh mẽ hơn. Tất cả những tín hiệu này cho thấy mỗi kỳ hạn xác nhận rằng PTs được đổi lấy giá trị danh nghĩa và tính thanh khoản hoạt động như đã thiết kế. Những gì từng được coi là 'kích hoạt FUD' đang dần chuyển sang một tính năng có thể dự đoán và được chấp nhận. Và vào giữa năm 2025, Pendle đã vượt qua cột mốc TVL 10 tỷ đô la khi nó tiếp tục có xu hướng cao hơn ngày hôm nay. --------- Về cách các kỳ hạn hình thành và củng cố lợi thế của Pendle: Sức mạnh thực sự của Pendle không được thể hiện khi thị trường yên tĩnh, mà khi hàng tỷ đô la tài sản đến hạn và hệ thống được thử nghiệm. Những khoảnh khắc này hoạt động như những sự kiện rèn luyện chiến đấu, nơi mỗi sự kiện củng cố PMF và độ tin cậy của Pendle. “Thép được tôi luyện trong lửa, không phải trong sự dễ dàng.” Mỗi sự kiện đến hạn là một bài kiểm tra căng thẳng mà Pendle không chỉ sống sót, mà còn sử dụng như bằng chứng rằng thiết kế của nó hoạt động chính xác như mong muốn. ATH hiện tại của nó 11,14 tỷ đô la TVL tự nói lên điều đó, vì sự tăng trưởng của nó đã là động lực chính cho lĩnh vực lợi suất DeFi rộng lớn hơn, đứng ở mức 15,92 tỷ đô la. Bạn thấy đấy, DeFi luôn là một lĩnh vực đang phát triển, đặc biệt là khi xem xét trạng thái mới nổi của việc áp dụng ngày nay, nơi dòng vốn ròng nên được kỳ vọng ở những nơi đúng đắn. Vốn có thể là lính đánh thuê, nhưng nó bám chặt, tái chế và tích lũy trong những con đường có PMF đã được chứng minh và bền vững. Đây chính xác là lý do tại sao khi các kỳ hạn đến, tính thanh khoản không rời khỏi DeFi. Mà thay vào đó, nó tìm kiếm cơ hội tái triển khai, nơi bộ pool Pendle tiếp theo mang đến một cơ hội lợi suất mới (và đôi khi tốt hơn nếu đến sớm). Theo ý kiến của tôi, những chu kỳ này hoạt động như những khoảnh khắc 'tái sinh vốn' làm mới nhu cầu và đa dạng hóa tính thanh khoản khi câu chuyện cũng phát triển. Đây là một sức mạnh cấu trúc, thay vì một điểm yếu, nơi “Mỗi kết thúc mở khóa khởi đầu tiếp theo.” -------- Củng cố Moat của Pendle: Từ Thành trì → Pháo đài Là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực, sự thống trị của Pendle đã tăng lên 69,9% hôm nay. Điều này rõ ràng cho thấy rằng moat của nó trong cảnh quan lợi suất tiếp tục sâu sắc hơn thông qua một vị trí khác biệt cao. Trùng hợp? Không hẳn. Nếu bạn chưa nhận ra, Pendle đi xa hơn chỉ là một nền tảng 'token hóa lợi suất'. Nó đã liên tục thích ứng để phục vụ như một nền tảng độc nhất vô nhị cho việc khám phá giá trị trong lĩnh vực qua các câu chuyện dẫn đầu + các nguyên tắc lợi suất đổi mới (từ tái staking → BTC-Fi → stablecoins có lợi suất và nhiều hơn nữa). Điều này tạo ra một phân phối giá trị không thể thay thế so với các nền tảng token hóa lợi suất khác, nơi sự thống trị của nó sẽ tiếp tục được củng cố khi các lĩnh vực mới nổi. Những điều này bao gồm: 🔸Tích hợp mạnh mẽ độc quyền trên các nguyên tắc DeFi lớn nhất như @aave @MorphoLabs (tổng cộng ~4,8 tỷ đô la PTs được thế chấp) 🔸Tích hợp phía tổ chức thông qua hệ sinh thái @convergeonchain được hỗ trợ bởi @ethena_labs @Securitize 🔸RWA-Fi chưa được khai thác rộng rãi đang ngày càng phát triển với sự tham gia toàn cầu từ các ông lớn TradFi 🔸Mở rộng DeFi chưa được khai thác thông qua lộ trình Pendle Citadel vào các hệ sinh thái tận dụng phân phối và chứng nhận hiện có Được rồi, bạn đã hiểu ý tôi ở đây. PMF đã được chứng minh của Pendle + độ tin cậy chỉ càng củng cố theo thời gian khi nó vượt qua những bất ổn lớn nhất. Cơ hội thị trường 531 nghìn tỷ đô la cho không gian lợi suất là rất lớn và vẫn chưa được khai thác nhiều. Chỉ cần nhớ: Miễn là có lợi suất, nó có thể được Pendle hóa.