Quản trị USDH: Khung Đánh giá của HypurrCorea Gmeow, chúng tôi là HypurrCorea, một trong những validator được ủy quyền bởi Quỹ @HyperliquidX do @SKYGG_Official và @DeSpreadTeam điều hành. Vai trò của các Validator Hyperliquid Trên Hyperliquid, các validator được giao nhiều trách nhiệm quan trọng. Chúng tôi thực hiện các chức năng thiết yếu như sản xuất khối, tính toán Giá Mark của các hợp đồng tương lai bằng cách tham chiếu đến các nguồn giá oracle, và ký các giao dịch cầu nối. Chúng tôi cũng tham gia như những thành viên của cơ quan quản trị, quyết định về các vấn đề quan trọng, bao gồm cả việc bỏ phiếu hủy niêm yết các cặp giao dịch hợp đồng tương lai. Tầm quan trọng của việc bỏ phiếu USDH Quỹ gần đây đã thông báo rằng đội ngũ điều hành cho USDH, mã stablecoin chính thức của Hyperliquid, sẽ được chọn thông qua việc bỏ phiếu của các validator. USDH sẽ được phát hành một cách bản địa trên Hyperliquid (HyperEVM), khiến nó trở thành một trong những tài sản quan trọng nhất trong hệ sinh thái. Khác với USDC hoặc USDT, vốn phụ thuộc vào các cầu nối bên ngoài, USDH tránh được các rủi ro cầu nối và mang trọng trách được cộng đồng ủng hộ ngay từ ngày đầu. Bất kỳ ai giành được mã USDH sẽ có khả năng phát hành một stablecoin được hỗ trợ bởi giao thức và, thông qua cuộc đấu giá mã, tạo ra các cặp giao dịch chính như HYPE/USDH, BTC/USDH, và nhiều hơn nữa. (USDH sẽ là stablecoin bản địa đầu tiên trong số nhiều stablecoin bản địa, khi khung cho Tài sản Báo giá đang được thiết lập để chuyển sang mô hình không cần phép.) Tác động vượt xa hơn cả các thị trường giao ngay. Một stablecoin bản địa mang ý nghĩa quan trọng trong chính nó. Với sự ra mắt của HIP-3, chúng tôi kỳ vọng sẽ có một làn sóng các thị trường phái sinh được xây dựng xung quanh tài sản thế chấp USDH: - Các cặp chính như BTC-USDH Perp (giảm sự phụ thuộc vào các cặp USDC) - Các sản phẩm phái sinh chỉ số chứng khoán như SPX-USDH và NQ-USDH Perp - Các thị trường Pre-IPO như vSPACEX-USDH và vKRAKEN-USDH (tức là của Ventuals) Các loại sản phẩm hoàn toàn mới khác Việc ra mắt một stablecoin bản địa là một cột mốc cho Hyperliquid. Nó củng cố hệ sinh thái bằng cách giữ giá trị bên trong thay vì chảy ra ngoài cho các nhà phát hành bên ngoài, và nó tạo ra nền tảng cho các thị trường và chu kỳ tăng trưởng hoàn toàn mới. Đó là lý do tại sao cuộc bỏ phiếu này mang trọng trách lớn như vậy. Nó không chỉ đơn thuần là việc chỉ định một mã - đây là lần đầu tiên các validator sẽ quyết định ai điều hành một phần cốt lõi của nền kinh tế Hyperliquid. Đây cũng là Tài sản Báo giá mới đầu tiên kể từ USDC và USDT, khiến đây trở thành một khoảnh khắc định hình. Là các validator, chúng tôi cảm thấy một trách nhiệm sâu sắc để đảm bảo rằng đội ngũ đúng được chọn để dẫn dắt USDH. Tiêu chí Đánh giá Cốt lõi để Chọn Đội ngũ Điều hành USDH Trước cuộc bỏ phiếu quan trọng này, chúng tôi tin rằng các validator và cộng đồng nên xem xét năm yếu tố chính: 1. Quy định & Rủi ro 2. Chuyên môn của đội ngũ 3. Chiến lược thanh khoản 4. Đóng góp của cộng đồng 5. Các khả năng chiến lược khác 1. Quy định & Rủi ro Các stablecoin hiện đang được quy định trực tiếp theo Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, với các khung tương tự đang xuất hiện trên toàn thế giới. Bất kỳ đội ngũ nào điều hành USDH phải có sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế stablecoin và nghĩa vụ quy định - hoặc hợp tác với những người có hiểu biết đó. Yêu cầu này là không thể thương lượng: USDH phải được cấu trúc để tuân thủ các luật của Hoa Kỳ và Châu Âu. Nếu không đạt yêu cầu, Hyperliquid vẫn có thể phải đối mặt với những hậu quả gián tiếp, vì các nhà quản lý sẽ không bỏ qua một stablecoin được cộng đồng ủng hộ. Quỹ đã đặt ra tiêu chuẩn bằng cách yêu cầu USDH phải là một "stablecoin USD tuân thủ." Một USDH tuân thủ yêu cầu: - 100% được hỗ trợ bởi các tài sản lỏng chất lượng cao - Giữ gìn dự trữ tách biệt - Tuân thủ AML/CFT và các biện pháp trừng phạt - Minh bạch với báo cáo và kiểm toán định kỳ Đội ngũ phát hành cũng phải chi tiết cách họ sẽ giữ cho tỷ giá ổn định ở mức $1 và phác thảo các chiến lược ứng phó khủng hoảng cho sự biến động hoặc sốc thanh khoản. 2. Chuyên môn của đội ngũ Việc điều hành USDH đòi hỏi nhiều hơn là sự nhận thức về quy định - nó đòi hỏi sự thành thạo trong thiết kế stablecoin và sự chấp nhận của thị trường. Giao trách nhiệm này cho một đội ngũ thiếu kinh nghiệm sẽ khiến Hyperliquid phải đối mặt với rủi ro lớn. Đội ngũ được chọn nên: - Bao gồm các chuyên gia stablecoin đã được chứng minh hoặc các đối tác bên ngoài mạnh mẽ - Có hồ sơ theo dõi trước đó trong việc phát hành và tích hợp hệ sinh thái - Chứng minh khả năng mở rộng sự chấp nhận USDH trên Spot, HIP-3, và hệ sinh thái DeFi HyperEVM - Thúc đẩy tăng trưởng thông qua niêm yết, tích hợp DeFi, và tạo lập thị trường mạnh mẽ USDH sẽ không chỉ trở thành một stablecoin, mà còn là tài sản cơ bản của hệ sinh thái Hyperliquid. 3. Chiến lược thanh khoản Sự thành công của một stablecoin không chỉ được xác định bởi việc phát hành của nó, mà còn bởi việc sử dụng và chấp nhận thực tế của nó. Thực tế rằng USDT (59.2%), USDC (25%), và USDe (4.4%) đã chiếm được thị phần của họ là do các trường hợp sử dụng rõ ràng và lợi thế của họ. USDT phục vụ như là đồng tiền dự trữ cho các sàn giao dịch tập trung; USDC đã giành được sự tin tưởng của DeFi, các tổ chức, và doanh nghiệp thông qua sự tuân thủ quy định của nó; và USDe đã thu hút các nhà đầu tư với APY cao của nó. Các stablecoin khác đã không thể đạt được sự chấp nhận rộng rãi vì họ thiếu một yếu tố phân biệt rõ ràng. Hyperliquid cung cấp môi trường tối ưu cho một stablecoin bản địa như USDH thành công. $5.4 tỷ USDC đã được cầu nối từ Arbitrum, và nền tảng này tạo điều kiện cho trung bình $10 tỷ khối lượng giao dịch hàng ngày trên Spot & Perp. Nếu một stablecoin bản địa Hyperliquid có thể chiếm được thị phần này từ USDC của Circle, nó sẽ ngăn chặn giá trị khổng lồ rời khỏi hệ sinh thái và thay vào đó sử dụng nó như một chất xúc tác cho sự tăng trưởng nội bộ. Trong khi USDT0 đã tồn tại trong thị trường Spot với cặp HYPE/USDT0, khối lượng giao dịch của nó nhỏ hơn hơn 180 lần so với HYPE/USDC. Mặc dù phí thấp hơn cho các giao dịch stablecoin sang stablecoin trong bản nâng cấp tiếp theo có thể giúp, nhưng thực tế vẫn là tổng cung của USDT0 trong hệ sinh thái Hyperliquid là cực kỳ thấp. Khác với $5.4 tỷ USDC đã được cầu nối, tổng cộng của USDT0 trên HyperCore và HyperEVM chỉ là $193 triệu, hầu hết trong số đó được sử dụng trên chuỗi HyperEVM, chỉ để lại $6.2 triệu trên sàn HyperCore. Do đó, USDH phải được phát hành trên quy mô lớn, được sử dụng tích cực trong toàn bộ hệ sinh thái HyperEVM, và được cung cấp với thanh khoản sâu để phục vụ như tài sản thế chấp cốt lõi trên sàn HyperCore. Để đảm bảo rằng cộng đồng và các cử tri (validator) có thể đưa ra quyết định thông minh, điều quan trọng là bất kỳ đội ngũ đề xuất nào cũng phải cung cấp thông tin minh bạch liên quan đến việc phát hành, thanh khoản, và hoạt động của USDH. Điều này sẽ rất quan trọng trong quá trình lựa chọn. - Cấu trúc Minting/Redemption và Lộ trình: Một quy trình kỹ thuật và lộ trình chính sách liên quan đến cơ chế minting và redemption của USDH. - Chiến lược Cung cấp Thanh khoản Ban đầu: Một kế hoạch cụ thể để cung cấp và duy trì thanh khoản nhằm giúp người dùng chuyển đổi một cách suôn sẻ từ các stablecoin hiện có sang USDH. - Kế hoạch Ổn định Tỷ giá và Quản lý Khủng hoảng: Một giao thức phản ứng từng bước và cơ chế phục hồi ổn định để chuẩn bị cho các tình huống có thể bị mất tỷ giá. 4. Đóng góp của cộng đồng Hyperliquid là một hệ sinh thái nơi sức mạnh của cộng đồng rất mạnh mẽ, chia sẻ một "tinh thần Hyperliquid" ưu tiên cộng đồng trên hết. Điều này thể hiện rõ trong nỗ lực của Quỹ sử dụng 97% (và sắp tới là 99%) doanh thu giao dịch cho việc mua lại $HYPE, để phân quyền càng nhiều quy trình càng tốt, và trong các dự án hệ sinh thái như Unit, sử dụng phí giao dịch spot để mua lại $HYPE. USDH phải thể hiện cùng một tinh thần. Nó không nên được coi là một dự án kiếm lợi, mà là một công cụ để giữ giá trị lưu thông bên trong Hyperliquid thay vì làm giàu cho các nhà phát hành bên ngoài. Đội ngũ điều hành nên cam kết: - Trả lại doanh thu có ý nghĩa từ dự trữ cho hệ sinh thái - Có thể sử dụng các cơ chế như mua lại $HYPE hoặc đóng góp vào AF Vault - Rõ ràng định hướng các động lực với hệ sinh thái rộng lớn hơn Nếu không có điều này, USDH có nguy cơ bị coi là "chỉ là một stablecoin khác." 5. Các khả năng chiến lược khác Một lộ trình thành công cho USDH nên bao gồm: 1. Phát hành quy mô lớn để cung cấp cho thị trường đủ USDH 2. Thanh khoản sâu để đảm bảo sự thống trị trong giao dịch Spot 3. Tích hợp hệ sinh thái như là stablecoin chính trên HyperEVM 4. Tính hữu dụng thế chấp như tài sản cơ bản cho các thị trường phái sinh HIP-3 mới Để thực hiện tầm nhìn này, mỗi đội ngũ đề xuất phải thể hiện khả năng rõ ràng hoặc kế hoạch cụ thể trong: 1. Quan hệ đối tác với các tổ chức để cho phép phát hành quy mô lớn 2. Hợp tác với các nhà tạo lập thị trường (MMs) để đảm bảo thanh khoản sâu cho thị trường Spot 3. Tích hợp cầu nối và quan hệ đối tác MM để đưa các tài sản Spot mới vào 4. Phối hợp với các đội ngũ hệ sinh thái HyperEVM để đảm bảo việc áp dụng suôn sẻ 5. Hợp tác với các nhà xây dựng HIP-3 để mở rộng USDH vào các sản phẩm phái sinh 6. Chiến lược sử dụng doanh thu để chuyển hướng thu nhập từ dự trữ và phí giao dịch trở lại cộng đồng Hyperliquid Nếu đội ngũ có thể phát triển hệ sinh thái theo những cách sáng tạo hơn ngoài những điểm này, tương lai của Hyperliquid sẽ còn tươi sáng hơn. Biến lộ trình này thành hiện thực đòi hỏi một đội ngũ hoàn toàn cam kết với Hyperliquid bằng thời gian và năng lượng của họ. Không có lối tắt nào. Điều này có nghĩa là điều hướng các quy định phức tạp, làm việc chặt chẽ với các đội ngũ trong toàn bộ hệ sinh thái, và mang lại giá trị thực cho cộng đồng. Vì vậy, cuối cùng, tất cả đều quay về một câu hỏi đơn giản: Đội ngũ nào thực sự sẵn sàng dốc toàn lực cho stablecoin của Hyperliquid? Kết luận Chúng tôi đã phác thảo các yêu cầu và tiêu chuẩn cốt lõi cho đội ngũ sẽ điều hành USDH. Những tiêu chuẩn này có thể cảm thấy khắt khe, nhưng chúng là cần thiết cho bất kỳ nhóm nào được giao phó một stablecoin mang trọng trách biểu tượng và thực tiễn của USDH. Chúng tôi sẽ sử dụng các tiêu chí này cho mỗi đội ngũ và tiến hành đánh giá. Quyết định này sẽ không bị ảnh hưởng bởi các mối quan hệ cá nhân hoặc liên kết. Điều quan trọng là liệu một đội ngũ có thực sự hiểu tinh thần Hyperliquid và có thể thực hiện tuân thủ quy định, độ sâu thanh khoản, quản lý khủng hoảng, và sự đồng thuận của cộng đồng hay không. Chỉ một đội ngũ có kế hoạch cân bằng và hấp dẫn trên tất cả các mặt này mới nên được giao trách nhiệm phát hành USDH. Nếu được thực hiện đúng, USDH có thể trở thành một động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho Hyperliquid. Một stablecoin ổn định, lỏng, và bản địa sẽ neo giữ hệ sinh thái, thu hút nhiều người dùng hơn, tăng khối lượng giao dịch, và tăng doanh thu giao thức. Theo thời gian, USDH sẽ trở thành trung tâm trong sứ mệnh của Hyperliquid trong việc dẫn dắt tương lai của tài chính trên chuỗi. Như luôn luôn, chúng tôi đặt tiếng nói của cộng đồng lên hàng đầu. Trước cuộc bỏ phiếu, chúng tôi sẽ chia sẻ khung đánh giá và kết quả của chúng tôi, và chúng tôi sẽ đưa ra quyết định cuối cùng chỉ sau khi thu thập thêm phản hồi. Nếu có các yếu tố bổ sung mà chúng tôi nên cân nhắc (như việc USDH nên là Hyperliquid-first hay đa chuỗi, hoặc đội ngũ ưu tiên Hyperliquid mạnh mẽ như thế nào) chúng tôi hoan nghênh ý kiến của bạn. Hyperliquid