Gobernanza del USDH: Marco de evaluación de HypurrCorea Gmeow, somos HypurrCorea, uno de los validadores de @HyperliquidX delegados de la Fundación operados por @SKYGG_Official y @DeSpreadTeam. El papel de los validadores hiperlíquidos En Hyperliquid, a los validadores se les confían varias responsabilidades críticas. Realizamos funciones esenciales como la producción de bloques, el cálculo del precio de marca de perps haciendo referencia a las fuentes de precios de Oracle y la firma de transacciones puente. También participamos como miembros del órgano de gobierno, decidiendo sobre asuntos importantes, incluida la exclusión de los votos de los pares de negociación de perps. La importancia del voto del USDH La Fundación anunció recientemente que el equipo operativo de USDH, el ticker oficial de la stablecoin de Hyperliquid, será elegido a través de la votación de los validadores. USDH se emitirá de forma nativa en Hyperliquid (HyperEVM), lo que lo convierte en uno de los activos más importantes del ecosistema. A diferencia de USDC o USDT, que dependen de puentes externos, USDH evita los riesgos de puente y tiene el peso de ser respaldado por la comunidad desde el primer día. Quien asegure el ticker USDH obtendrá la capacidad de emitir una stablecoin respaldada por el protocolo y, a través de la subasta de tickers, crear pares de trading al contado básicos como HYPE/USDH, BTC/USDH y más. (USDH será la primera de varias stablecoins nativas, ya que el marco para Quote Assets está configurado para avanzar hacia un modelo sin permisos). El impacto va mucho más allá de los mercados al contado. Una stablecoin nativa tiene un significado significativo en sí misma. Con el lanzamiento de HIP-3, esperamos una ola de mercados de derivados construidos en torno a la garantía de USDH: - Pares principales como BTC-USDH Perp (reduciendo la dependencia de los pares USDC) - Derivados de índices bursátiles como SPX-USDH y NQ-USDH Perp - Mercados previos a la OPI como vSPACEX-USDH y vKRAKEN-USDH (es decir, por Ventuals) Otras categorías de productos completamente nuevas El lanzamiento de una stablecoin nativa es un hito para Hyperliquid. Fortalece el ecosistema al mantener el valor dentro en lugar de fluir hacia emisores externos, y prepara el escenario para mercados y ciclos de crecimiento completamente nuevos. Es por eso que este voto tiene tanto peso. No se trata solo de asignar un ticker, es la primera vez que los validadores decidirán quién opera una pieza central de la economía hiperlíquida. También es el primer activo de cotización nuevo desde USDC y USDT, lo que hace que este sea un momento decisivo. Como validadores, sentimos una profunda responsabilidad de asegurarnos de que se elija el equipo adecuado para liderar USDH. Criterios básicos de evaluación para seleccionar el equipo operativo del USDH Antes de esta importante votación, creemos que los validadores y la comunidad deben considerar cinco factores clave: 1. Regulación y riesgo 2. Experiencia del equipo 3. Estrategia de liquidez 4. Contribución de la comunidad 5. Otras capacidades estratégicas 1. Regulación y riesgo Las stablecoins ahora están reguladas directamente por la Ley GENIUS de EE. UU., Con marcos similares emergentes en todo el mundo. Cualquier equipo que opere USDH debe tener un conocimiento profundo de la mecánica de las stablecoins y las obligaciones regulatorias, o asociarse con aquellos que lo hagan. El requisito no es negociable: USDH debe estar estructurado para cumplir con las leyes estadounidenses y europeas. Si se queda corto, Hyperliquid aún podría enfrentar consecuencias indirectas, ya que los reguladores no ignorarán una moneda estable respaldada por la comunidad. La Fundación ya ha establecido el listón al exigir que USDH sea una "moneda estable USD compatible". Un USDH compatible requiere: - 100% de respaldo con activos líquidos de alta calidad - Custodia de reserva segregada - Cumplimiento de ALD/CFT y sanciones - Transparencia con informes y auditorías periódicas El equipo emisor también debe detallar cómo mantendrán la paridad estable en 1 dólar y delinear estrategias de respuesta a crisis para la volatilidad o los choques de liquidez. 2. Experiencia del equipo Operar USDH requiere más que conciencia regulatoria: exige el dominio del diseño de monedas estables y la adopción del mercado. Entregar esta responsabilidad a un equipo sin experiencia expondría a Hyperliquid a un riesgo descomunal. El equipo elegido deberá: - Incluir expertos probados en stablecoins o socios externos fuertes - Mostrar un historial previo en emisión e integración de ecosistemas - Demostrar la capacidad de expandir la adopción de USDH en Spot, HIP-3 y el ecosistema HyperEVM DeFi - Impulsar el crecimiento a través de listados, integraciones DeFi y una sólida creación de mercado USDH no se convertirá no solo en una moneda estable, sino en el activo base del ecosistema Hyperliquid. 3. Estrategia de liquidez El éxito de una stablecoin no está determinado solo por su emisión, sino por su uso y adopción reales. El hecho de que USDT (59,2%), USDC (25%) y USDe (4,4%) hayan asegurado sus cuotas de mercado se debe a sus claros casos de uso y ventajas. USDT sirve como moneda de reserva para intercambios centralizados; USDC se ha ganado la confianza de DeFi, instituciones y empresas a través de su cumplimiento normativo; y USDe ha atraído a los inversores con su alto APY. Otras stablecoins no han logrado una adopción generalizada porque carecen de un factor diferenciador distinto. Hyperliquid ofrece el entorno óptimo para que una stablecoin nativa como USDH tenga éxito. Ya se han puenteado 5.400 millones de dólares en USDC desde Arbitrum, y la plataforma facilita un promedio de 10.000 millones de dólares en volumen diario de operaciones al contado y de perp. Si una stablecoin nativa Hyperliquid puede capturar esta cuota de mercado del USDC de Circle, evitaría que el inmenso valor abandone el ecosistema y, en su lugar, lo utilizaría como catalizador para el crecimiento interno. Si bien USDT0 ya existe en el mercado spot con un par HYPE/USDT0, su volumen de negociación es más de 180 veces menor que el de HYPE/USDC. Aunque las tarifas más bajas para las operaciones de stablecoin a stablecoin en la próxima actualización pueden ayudar, el hecho es que el suministro total de USDT0 dentro del ecosistema Hyperliquid es críticamente bajo. A diferencia de los USD 5.4 mil millones de USDC puenteados, el total combinado de USDT0 en HyperCore e HyperEVM es de solo USD 193 millones, la mayoría de los cuales se utilizan en la cadena HyperEVM, dejando solo USD 6.2 millones en el intercambio HyperCore. Por lo tanto, USDH debe emitirse a gran escala, usarse activamente en todo el ecosistema HyperEVM y recibir una gran liquidez para servir como activo colateral principal en el intercambio HyperCore. Para garantizar que la comunidad y los votantes (validadores) puedan tomar una decisión informada, es crucial que cualquier equipo proponente proporcione información transparente sobre la emisión, liquidez y operación de USDH. Esto será fundamental en el proceso de selección. - Estructura y hoja de ruta de acuñación/canje: Un proceso técnico y una hoja de ruta de políticas relacionadas con los mecanismos de acuñación y canje de USDH. - Estrategia inicial de provisión de liquidez: Un plan concreto para proporcionar y mantener liquidez para ayudar a los usuarios a realizar una transición sin problemas de las stablecoins existentes a USDH. - Plan de estabilidad y gestión de crisis de la vinculación: Un protocolo de respuesta paso a paso y un mecanismo de recuperación de la estabilidad para prepararse para posibles situaciones de desvinculación. 4. Devolución de la comunidad Hyperliquid es un ecosistema donde el poder de la comunidad es excepcionalmente fuerte, compartiendo un "ethos Hyperliquid" que prioriza a la comunidad por encima de todo. Esto es evidente en los esfuerzos de la Fundación para utilizar el 97% (y pronto el 99%) de los ingresos de intercambio para recompras de $HYPE, para descentralizar tantos procesos como sea posible y en proyectos de ecosistemas como Unit, que utiliza tarifas de negociación al contado para recomprar $HYPE. USDH debe encarnar el mismo espíritu. No debe tratarse como una empresa con fines de lucro, sino como una herramienta para mantener el valor circulando dentro de Hyperliquid en lugar de enriquecer a los emisores externos. El equipo operativo debe comprometerse a: - Devolver ingresos significativos de las reservas al ecosistema - Potencialmente usar mecanismos como recompras de $HYPE o contribuciones de AF Vault - Alinear claramente los incentivos con el ecosistema más amplio Sin esto, USDH corre el riesgo de ser descartado como "solo otra moneda estable". 5. Otras capacidades estratégicas Una hoja de ruta exitosa para USDH debe incluir: 1. Emisión a gran escala para suministrar al mercado suficiente USDH 2. Liquidez profunda para asegurar el dominio en el trading al contado 3. Integración del ecosistema como stablecoin principal en HyperEVM 4. Utilidad de garantía como activo base para los nuevos mercados de derivados HIP-3 Para cumplir con esta visión, cada equipo proponente debe mostrar capacidades claras o planes concretos en: 1. Asociaciones institucionales para permitir la emisión a gran escala 2. Colaboración con creadores de mercado (MM) para garantizar una profunda liquidez en el mercado al contado 3. Integraciones puente y asociaciones MM para incorporar nuevos activos spot 4. Coordinación con los equipos del ecosistema HyperEVM para una adopción perfecta 5. Colaboración con los constructores de HIP-3 para expandir USDH a derivados 6. Estrategias de utilización de ingresos para canalizar los ingresos de reserva y las tarifas de negociación a la comunidad Hyperliquid Si el equipo puede desarrollar el ecosistema de manera creativa más allá de estos puntos, el futuro de Hyperliquid será aún más brillante. Hacer realidad esta hoja de ruta requiere un equipo que esté totalmente comprometido con Hyperliquid con su tiempo y energía. No hay atajos. Esto significa navegar por regulaciones complejas, trabajar mano a mano con equipos de todo el ecosistema y devolver valor real a la comunidad. Entonces, al final, todo se reduce a una simple pregunta: ¿Qué equipo está realmente listo para apostar por la moneda estable de Hyperliquid? Conclusión Hemos descrito los requisitos y calificaciones básicos para el equipo que operará USDH. Estos estándares pueden parecer exigentes, pero son necesarios para cualquier grupo al que se le confíe una moneda estable que tenga el peso simbólico y práctico de USDH. Utilizaremos estos criterios para cada equipo y realizaremos una evaluación. Esta decisión no estará influenciada por relaciones personales o afiliaciones. Lo que importa es si un equipo realmente comprende el espíritu de Hyperliquid y puede cumplir con el cumplimiento normativo, la profundidad de liquidez, la gestión de crisis y la alineación de la comunidad. Solo un equipo con un plan bien equilibrado y convincente en todos estos frentes debe tener la responsabilidad de emitir USDH. Si se hace bien, el USDH puede convertirse en un poderoso volante de crecimiento para Hyperliquid. Una stablecoin estable, líquida y nativa anclará el ecosistema, atraerá a más usuarios, aumentará los volúmenes de negociación y aumentará los ingresos del protocolo. Con el tiempo, USDH será fundamental para la misión de Hyperliquid de liderar el futuro de las finanzas onchain. Como siempre, ponemos la voz de la comunidad en primer lugar. Antes de la votación, compartiremos nuestro marco de evaluación y resultados, y tomaremos nuestra decisión final solo después de recopilar más comentarios. Si hay factores adicionales que debemos sopesar (como si USDH debe ser Hyperliquid-first o multi-chain, o qué tan fuertemente prioriza el equipo Hyperliquid), agradecemos su aporte. Hiperlíquido