Đây không phải là hacker, mà là trò chơi tài chính cổ xưa nhất - Tiền lớn + Tính thanh khoản mỏng = Săn stop. Chỉ là lần này xảy ra trên chuỗi, được mọi người nhìn thấy rõ ràng. Sự kiện này lại một lần nữa phơi bày vấn đề cơ chế của @HyperliquidX: • Có quá nhiều loại tiền, Orderbook quá mỏng: Các hợp đồng Hyperps trước khi niêm yết gần như không có độ sâu, các nhà đầu tư lớn có thể trực tiếp mua/bán thị trường để kéo nổ toàn bộ. • Giá tự tham chiếu: Hợp đồng Hyperps là "giá tự chỉ", đòn bẩy 3x trông có vẻ an toàn, nhưng tác động thực sự của thị trường lại khuếch đại vô hạn. • Không có điểm neo bên ngoài, không có ngắt mạch, giá có thể lệch 200% trong vài phút. Vấn đề cốt lõi vẫn là mô hình Orderbook, nếu độ sâu đơn hàng không đủ, thì giống như một sàn giao dịch không đáng tin cậy, tại sao mọi người không sử dụng sàn giao dịch không đáng tin cậy, bởi vì các nhà đầu tư lớn gần như có thể độc quyền giá cả và tùy ý điều chỉnh. Mô hình perp của Oracle + AMM ít nhất sẽ sử dụng oracle phi tập trung để thực hiện xác minh chéo độ dư thừa từ nhiều nguồn giá, không đến mức hoàn toàn tách biệt với các thị trường khác. Trong TradFi và CEX, việc săn stop này xảy ra hàng ngày: Các nhà đầu tư lớn kiểm tra bảng giá → Liên tục ăn đơn → Ép các nhà đầu tư nhỏ lẻ dừng lỗ → Gặt hái. Sự khác biệt là: trong CEX bạn không thấy quá trình, trong DeFi bạn thấy rõ ràng, chỉ là trên chuỗi quá minh bạch, khiến mọi người cảm thấy choáng váng. Minh bạch ≠ Công bằng, minh bạch chỉ là phát trực tiếp toàn bộ quá trình "săn lùng" cho bạn. Các vị trí, độ sâu, và mức dừng lỗ trên chuỗi đều công khai, khiến những người có ý định dễ dàng thiết kế "đường tấn công" một cách chính xác hơn. Nhưng điều này cũng khiến tôi nhớ lại điều mà @cz_binance đã đề cập trước đây về giao dịch riêng tư, quy tắc nên công khai, nhưng các nhà giao dịch cần có quyền lựa chọn "độ hiển thị" của mình, không công khai giao dịch có thể là lựa chọn cần thiết trong tương lai. DeFi không thể chỉ dựa vào Minh bạch, mà còn cần cung cấp cho người dùng Quyền riêng tư như một lựa chọn.