Phản hồi thị trường về cổ phiếu token hóa: Một góc nhìn dựa trên dữ liệu Kể từ nửa sau năm 2025, cổ phiếu token hóa đã thu hút sự chú ý trở lại sau những động thái của Robinhood và xStocks. Mặc dù câu chuyện này đã được lặp lại hai lần, cơ sở hạ tầng đang trưởng thành và môi trường quy định thân thiện hơn đã khiến người dùng đặt câu hỏi liệu "lần này có khác biệt không." Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi câu chuyện này thông qua dữ liệu trên chuỗi và cung cấp những cái nhìn hướng tới tương lai.

1. Chuỗi Giá Trị Cổ Phiếu Được Token Hóa Cổ phiếu được token hóa là một mô hình B2C cổ điển, bao gồm toàn bộ chuỗi từ hạ tầng blockchain đến giao diện bán lẻ: - Hạ tầng & Middleware: Lớp hạ tầng đề cập đến các chuỗi công khai cung cấp giao dịch, xác thực và thanh toán cho các tài sản cổ phiếu trên chuỗi—hãy nghĩ đến Solana, Ethereum, Base, Injective, và các L2 như Arbitrum. Middleware, đặc biệt là các oracle như Chainlink và Pyth, rất cần thiết cho dữ liệu thị trường theo thời gian thực và các nguồn giá, đảm bảo liên kết chính xác với các tài sản cơ sở. - Nhà phát hành: Các nền tảng như Backed Finance, Dinari, Swarm, và Securitize xử lý việc phát hành trên chuỗi. Các chu kỳ trước đã thấy nhiều nhà phát hành hơn, nhưng ít người đạt được quy mô do điều kiện thị trường. - Giao diện Bán lẻ: Chu kỳ này có một loạt các điểm truy cập bán lẻ đa dạng, từ ứng dụng fintech tích hợp của Robinhood đến giao diện gốc của xStocks và các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Kraken, Bybit, và Gate. Người dùng với các hồ sơ khác nhau có thể giao dịch qua địa điểm ưa thích của họ. - Mở rộng Hệ sinh thái: Khi số lượng tài sản, khối lượng, và các sản phẩm phái sinh tăng lên, chúng ta sẽ thấy nhiều nhà tạo lập thị trường hơn, các DEX gốc, và middleware, tất cả đều thúc đẩy việc phát hành, thanh khoản, và trải nghiệm người dùng.

2. Các nhà phát hành, mô hình & dữ liệu Backed Finance (xStocks) -xStocks sử dụng mô hình 1:1—một token tương đương một cổ phiếu. Người dùng đã xác minh KYC có thể mua cổ phiếu Mỹ thông qua Tài khoản Backed. Backed đóng vai trò là nhà đầu tư chính, mua cổ phiếu thông qua các nhà môi giới và giữ chúng với các nhà lưu ký bên thứ ba, sau đó phát hành các token được đảm bảo bởi các tài sản thực. Người dùng có thể đổi token lấy cổ phiếu thực bất kỳ lúc nào. -Backed không hạn chế dòng chảy của token bSTOCK—người dùng có thể mua bSTOCK bằng USDC, sDAI, v.v., không cần KYC, giảm rào cản gia nhập và phù hợp với UX Web3. Trải nghiệm giao dịch hoàn toàn là bản chất crypto. -xStocks có tính khả thi cao và mở; hơn 60 cổ phiếu được hỗ trợ, được áp dụng rộng rãi trong hệ sinh thái Solana. Với Bybit và Kraken tích hợp, khối lượng giao dịch dự kiến sẽ tăng. Robinhood -Cung cấp hơn 200 cổ phiếu Mỹ được token hóa, giao dịch miễn phí 24/5 trên Arbitrum. -Các hợp đồng của Robinhood là vòng khép kín: chỉ Robinhood Châu Âu có thể phát hành và bán, phục vụ người dùng ứng dụng EU. Tất cả thanh khoản đều nội bộ. Những token này là IOU kỹ thuật số—các cổ phiếu cơ sở được giữ bởi các nhà môi giới đối tác ở Mỹ như một biện pháp phòng ngừa. -Các token không thể chuyển nhượng tự do hoặc có thể kết hợp DeFi do quy định whitelisting nghiêm ngặt. Dinari -Các người dùng không phải Mỹ (cần KYC) có thể mua cổ phiếu Mỹ bằng USD+ của Dinari. Các đơn hàng được chuyển đến các nhà môi giới đối tác, với cổ phiếu được lưu ký bởi các ngân hàng. Dinari phát hành dShares 1:1 với cổ phiếu thực. -dShares không thể giao dịch tự do trên chuỗi; tất cả các hành động đều bị giới hạn trong nền tảng của Dinari. Crypto chỉ là một phương tiện tài trợ/thanh toán ở đây, làm cho nó gần gũi hơn với một môi giới Web2 hơn là một sản phẩm thực sự mang tính chất crypto. Các người chơi nổi bật khác bao gồm Securitize ($BUIDL, trái phiếu Mỹ được token hóa) và Injective (25x token hóa cổ phiếu có đòn bẩy). Các nhà phát hành và các lĩnh vực đang nhanh chóng đa dạng hóa.

Dữ liệu giao dịch -TVL: 406 triệu USD, tăng 15,83% so với tháng trước; sự tăng trưởng ổn định cho thấy niềm tin thị trường đang gia tăng. -Thể tích hàng tháng: 381 triệu USD, tăng 283,07% so với tháng trước. -Số địa chỉ hoạt động hàng tháng: 78k, tăng 694,24% so với tháng trước; số người nắm giữ: 586k, tăng 1217,42% so với tháng trước. Nhu cầu người dùng và tính thanh khoản đang bùng nổ từ một nền tảng thấp.

Thông tin Dữ liệu Tài sản -Các Tài sản Hàng đầu: $EXOD chiếm ưu thế với 81,03% thị phần, vốn hóa thị trường 284 triệu USD. Đây là cổ phiếu đầu tiên được SEC phê duyệt cho việc token hóa, niêm yết trên NYSE vào tháng 12 năm 2024, và là động lực chính cho TVL RWA của Algorand. Nhưng $EXOD là một tài sản đơn lẻ, không phải là một nền tảng—mong đợi sự độc quyền này sẽ giảm dần khi thị trường trưởng thành. -Các Tài sản Khác: Những cái tên quen thuộc—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Các token chỉ số như SP500 và QQQ cũng đang hoạt động. -Các Giao thức: Ngoài Securitize cho $EXOD, Backed Finance dẫn đầu cho các blue chip, chủ yếu trên Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum và Avalanche cũng có TVL, với một số tài sản như $COIN, $MSTR, $TSLA được phát hành cross-chain. -Quy mô: Hầu hết các cổ phiếu được token hóa vẫn có TVL dưới 10 triệu USD, với phần lớn dưới 1 triệu USD—vẫn còn ở giai đoạn đầu.

3. Triển vọng Tương lai Sau hai tháng tranh luận, thị trường đang lạc quan về tiềm năng của cổ phiếu Mỹ được mã hóa: - Giao dịch không ma sát: Không chỉ là mức đầu vào thấp hơn (chỉ từ €1), mà còn giảm hơn 70% phí môi giới, thanh toán và quản lý. Không có chi phí chuyển đổi ngoại tệ hay chi phí xuyên biên giới cho người dùng toàn cầu. - Kênh mở: KYC được nới lỏng và giao dịch 24/7 có thể tăng gấp 10 lần số lượng người dùng và gấp 100 lần thanh khoản. Bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu, cũng có thể giao dịch những cổ phiếu tốt nhất thế giới, bất cứ lúc nào. - DeFi & Hợp đồng phái sinh: Cổ phiếu được mã hóa nên là những khối lego tiền DeFi: tài sản thế chấp cho vay, tùy chọn dựa trên AMM, chiến lược LP và hợp đồng vĩnh cửu cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp—tất cả đều không cần bán tài sản cơ sở. Nhìn về 5 năm tới, nếu chỉ 1% cổ phiếu toàn cầu được mã hóa, đó sẽ là một thị trường trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la—hơn 1.000 lần so với hiện tại. Chúng tôi vẫn lạc quan dài hạn về cổ phiếu được mã hóa như là xương sống trong tương lai của RWA và tài sản trên chuỗi.