Giá trị thực sự của tiền điện tử: Crypto cuối cùng đã trở thành tài sản có thể tính toán trong Excel Gần đây, một lượng lớn tiền như được in ra đã đổ vào tiền điện tử, bài viết trước đã nói về logic đầu tư, hôm nay tôi muốn nói về giá trị thực sự. Luôn có người nói rằng Crypto đang có sự chấp nhận đại chúng trong ứng dụng, nhưng để Crypto trở thành một tài sản có sự chấp nhận đại chúng, nó phải hoàn thành một việc: phân hóa cấu trúc. Bởi vì đặc điểm rủi ro và lợi nhuận của tài sản đơn lẻ là cố định, tự nhiên chỉ phù hợp với một loại nhà đầu tư, đối với Crypto cơ bản chỉ là đầu cơ, điều này là không đủ đối với các tổ chức thực sự có thể đầu tư số tiền lớn trong TradFi. TradFi đã xây dựng một hệ thống sản phẩm xung quanh rủi ro, lợi nhuận, tính thanh khoản và các ràng buộc quy định từ lâu, sự tồn tại của những sản phẩm này không phải để đánh cược vào hướng đi, mà là để cho các loại vốn khác nhau - chẳng hạn như ngân hàng, quỹ tương hỗ, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí - có thể phân bổ trong khuôn khổ của họ. Đó cũng là lý do tại sao trong vài năm qua, mặc dù Crypto rất hot, nhưng vốn chủ đạo rất khó để tham gia một cách hệ thống. Không phải là không muốn đầu tư, mà là không có một bộ "ngôn ngữ đầu tư có thể qua được ủy ban đầu tư". Nói cách khác, Crypto trước đây rất ít khi có thể cung cấp một bộ chiến lược đầu tư tiêu chuẩn hóa: làm thế nào để định giá, làm thế nào để xây dựng vị thế, làm thế nào để điều chỉnh vị thế, quy tắc dừng lỗ, lộ trình thoát, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, chỉ số kiểm soát rủi ro, v.v. Nếu những vấn đề này không được giải quyết rõ ràng, một người đứng đầu Crypto của một quỹ lớn tổng hợp dù có tin tưởng blockchain là tương lai đến đâu, cũng chỉ có thể thuyết phục sếp lấy một vị thế thử nghiệm 1%. Nhưng từ Trust của Grayscale đến ETF rồi đến tiền điện tử, toàn bộ câu chuyện đã thay đổi, những sản phẩm cấu trúc này đã đóng gói một đồng tiền thành các sản phẩm tài chính khác nhau để bán cho các tổ chức khác nhau. Đối với các quỹ phòng hộ thực hiện chiến lược chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi, việc mua trái phiếu chuyển đổi của MSTR và sau đó sử dụng cổ phiếu để phòng ngừa có thể kiếm được lợi nhuận hàng năm không rủi ro 20%, hàng triệu đô la đã được đổ vào, loại tiền này không phải để đặt cược vào tương lai của BTC/ETH, mà là để chạy chiến lược, chạy cấu trúc: chênh lệch giá kỳ hạn, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi, chênh lệch giá mNAV, phòng ngừa danh mục. Đây là những gì họ đã làm trong hàng chục năm, cách nào cũng có một khung rất rõ ràng, có thể không có gánh nặng mà đổ tiền vào. Có lẽ sự chính thống thực sự không phải là để các tổ chức truyền thống hiểu Crypto, mà là để Crypto trở thành trò chơi mà họ quen thuộc.