Tín dụng tư nhân, Khai thác Bitcoin và Hạ tầng AI Tin tức đã xuất hiện hôm qua rằng TeraWulf ($WULF), một công ty khai thác Bitcoin đang phát triển hạ tầng liên quan đến AI, đang huy động 350 triệu USD cho dự án. JPMorgan và Morgan Stanley đang sắp xếp thỏa thuận này, nhưng các nhà cho vay cuối cùng dự kiến sẽ là các công ty tín dụng tư nhân thay vì CLOs hoặc người mua khoản vay đồng tài trợ. Điều này phản ánh một sự chuyển biến rộng hơn trong cách huy động vốn cho hạ tầng mới nổi. Các công ty khai thác Bitcoin, như TeraWulf, từ lâu đã phải đối mặt với các lựa chọn tài chính hạn chế. Các nhà cho vay truyền thống đã do dự, đẩy các thợ mỏ về phía các khoản vay chuyển đổi, khoản vay thiết bị hoặc pha loãng vốn chủ sở hữu. Giờ đây, khi một số công ty này bắt đầu xây dựng trung tâm dữ liệu để hỗ trợ khối lượng công việc AI, họ đang gặp phải những rào cản tương tự. Đối với các nhà điều hành không được hỗ trợ bởi các công ty lớn, môi trường tài chính vẫn còn thách thức. Những dự án này đòi hỏi vốn lớn, kỹ thuật phức tạp và thường nằm ngoài vùng an toàn của các thị trường nợ thông thường. Các ống dẫn cũ không theo kịp với những yêu cầu mới. Tín dụng tư nhân đã nổi lên như một giải pháp. Nó nhanh hơn, được điều chỉnh tốt hơn và tập trung hơn. Ngược lại, chứng khoán hóa có thể cung cấp phân phối rộng hơn và các nguồn vốn sâu hơn nhưng yêu cầu các trung gian, xếp hạng và một quy trình bán hàng để tiếp cận các nhà đầu tư tổ chức như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia. Sự phân biệt giữa các phương pháp này đang trở nên quan trọng hơn. Tín dụng tư nhân đang giành được thị phần vì nó phù hợp với các trường hợp sử dụng phức tạp, không tiêu chuẩn, nhưng khó mở rộng. Chứng khoán hóa cung cấp khả năng tiếp cận nhưng thiếu sự linh hoạt cần thiết cho các lĩnh vực tiên phong như hạ tầng AI hoặc tài sản kỹ thuật số. Các sản phẩm lai mới - bao gồm REIT tín dụng, BDC niêm yết và cuối cùng là các sản phẩm chứng khoán hóa tùy chỉnh - có thể giúp thu hẹp khoảng cách đó. Mỗi loại đều có những đánh đổi riêng về tính thanh khoản, tính minh bạch và quyền kiểm soát. Để nhận ra tiềm năng đầy đủ của AI & Bitcoin, các thị trường vốn sẽ cần các điểm truy cập tốt hơn, các cấu trúc linh hoạt hơn và sự tham gia rộng rãi hơn từ cả các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Nếu cho vay trực tiếp và tín dụng tư nhân tiếp tục mở rộng vai trò của mình trong việc tài trợ cho các lĩnh vực như hạ tầng AI và tài sản kỹ thuật số, các công ty thiết kế và thực hiện những thỏa thuận này có thể sẽ được hưởng lợi. Một cách để thể hiện quan điểm đó là thông qua quỹ ETF Quản lý Tài sản Thay thế VanEck vừa ra mắt (mã: GPZ), quỹ này đã bắt đầu giao dịch hôm qua. Nó cung cấp sự tiếp xúc có mục tiêu với các công ty như Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares và TPG. Đây là những người phân bổ vốn đang ngày càng định hình cách thức tài trợ và xây dựng hạ tầng hiện đại - và nhận được một phần lợi nhuận hợp lý.