私人信貸、比特幣挖礦和 AI 基礎設施 昨天有消息稱，開發 AI 相關基礎設施的比特幣礦工 TeraWulf （$WULF） 正在獲得 3.5 億美元的項目融資。摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）正在安排這筆交易，但預計最終的貸款人將是私人信貸公司，而不是CLO或銀團貸款買家。 這反映了新興基礎設施籌集資金方式的更廣泛轉變。像 TeraWulf 這樣的比特幣礦工長期以來一直面臨有限的融資選擇。傳統貸款機構一直猶豫不決，將礦商推向可轉換債券、設備貸款或股權稀釋。現在，隨著其中一些公司開始構建數據中心來支援 AI 工作負載，他們也遇到了類似的障礙。對於沒有超大規模運營商支援的運營商來說，融資環境仍然充滿挑戰。這些專案是資本密集型的，技術複雜，並且通常不屬於傳統債務市場的舒適區。舊管道跟不上新的需求。 私人信貸已成為一種解決方案。它更快、更有針對性、更集中。相比之下，證券化可以提供更廣闊的分銷和更深的資本池，但需要中介機構、評級和銷售流程來接觸保險公司、養老金和主權財富基金等機構買家。 這些方法之間的區別變得越來越重要。私人信貸贏得了份額，因為它適合複雜的非標準用例，但很難擴展。證券化提供了覆蓋範圍，但缺乏 AI 基礎設施或數位資產等前沿領域所需的靈活性。新的混合型產品——包括信貸 REITs、上市 BDC 以及最終定製的證券化產品——可能有助於彌合這一差距。每個選項在流動性、透明度和控制方面都有自己的權衡。 為了實現人工智慧和比特幣的全部潛力，資本市場將需要更好的接入點，更靈活的結構，以及機構和散戶投資者的廣泛參與。如果直接借貸和私人信貸繼續擴大它們在人工智慧基礎設施和數位資產等融資領域的作用，設計和執行這些交易的公司可能會受益。表達這一觀點的一種方式是通過剛剛推出的 VanEck Alternative Asset Manager ETF（股票代碼：GPZ），該ETF昨天開始交易。 它提供對 Blackstone、Brookfield、KKR、Apollo、Carlyle、Ares 和 TPG 等公司的定向敞口。這些資本配置者越來越多地影響著現代基礎設施的融資和建設方式，並作為回報獲得可觀的分成。 感謝你們來聽我的演講。考慮以下風險。