Private-Equity-Finanzierung liegt im Trend, und 4 Krypto-Reserveunternehmen könnten einem Abwärtsdruck auf Aktien ausgesetzt sein

Autor: Steven Ehrlich

Compiler: Deep Tide TechFlow

Das in Las Vegas, Nevada, ansässige Bitcoin-Mining-Unternehmen BitMine Immersion Technologies (BMNR) hatte im Juni eine Marktkapitalisierung von weniger als 30 Millionen US-Dollar und lag damit im Mittelfeld einer hart umkämpften Branche. Aber das änderte sich am 25. Juni, als das Unternehmen eine Umstellung auf eine Krypto-Finanzierungsstrategie ankündigte, die sich auf Ethereum konzentriert. Im Rahmen seiner Transformation sammelte das Unternehmen 250 Millionen US-Dollar durch eine Private-Equity-Investition (PIPE) ein und ernannte Tom Lee von Crypto Bulls zum Vorstandsvorsitzenden.

Die Aktie stieg sofort um mehr als 1.300%. Derzeit hat die Aktie eine Marktkapitalisierung von 4,6 Mrd. $ und wird zum 17,23-fachen des Buchwerts gehandelt.

(Chronologische Tabelle)

Doch diese Erfolgsgeschichte ist mit einigen wichtigen Begriffen verbunden. Da Bitmine sich entschieden hat, Kapital durch ein PIPE (Private Investment Public Offering of Shares) zu beschaffen, wird es in naher Zukunft zu einer Welle des Verkaufsdrucks kommen. Wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, wäre die Aktie um mindestens 60 % gefallen. Dies könnte passieren, wenn die Aktien, die in einer Finanzierungsrunde in Höhe von 250 Millionen US-Dollar an wohlhabende institutionelle Kunden verkauft wurden, an die Öffentlichkeit verkauft werden können, und das wird wahrscheinlich irgendwann in diesem Sommer passieren.

Wie groß ist das Überangebot, von dem wir sprechen? Vor der Kapitalerhöhung hatte Bitmine ein zirkulierendes Angebot von nur 4,3 Millionen Aktien. Um 250 Millionen US-Dollar aufzubringen, mussten weitere 55,56 Millionen Aktien verkauft werden. Dies entspricht einer 12,92-fachen Steigerung der Anzahl der Aktien.

Bitmine ist mit dieser Herausforderung nicht allein.

Asset Entities (ASST), ein Social-Media-Marketing-Unternehmen mit Sitz in Dallas, Texas, stand vor ähnlichen Herausforderungen. Anfang Mai hatte das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von knapp 10 Millionen US-Dollar und ein Angebot von nur 15,77 Millionen Aktien. Das änderte sich auch am 27. Mai, als das Unternehmen 750 Millionen US-Dollar über PIPE aufbrachte und mit Strive Asset Management fusionierte, das dem ehemaligen Präsidentschaftskandidaten Vivek Ramaswamy gehört. Der Aktienkurs ist ebenfalls um mehr als 1.300% gestiegen.

(Chronologische Tabelle)

Doch wie Bitmine steht auch das Unternehmen unter erheblichem Verkaufsdruck. Durch die PIPE-Transaktion stiegen die ausstehenden Aktien der Asset Entity von 15,77 Millionen auf 361,81 Millionen Aktien, was einem Anstieg um das 21,94-fache entspricht.

Justin Suns SRM Entertainment steht vor ähnlichen Herausforderungen. Nach einer Vereinbarung über die Umwandlung des Souvenirdesign-Unternehmens in Tron Finance stieg der Aktienkurs des Unternehmens um 902,5 %. Im Rahmen der PIPE-Finanzierung in Höhe von 100 Millionen US-Dollar wurde die ursprüngliche Aktienbasis von SRM Entertainment von 17,24 Millionen Aktien um das 11,6-fache erweitert, um 200 Millionen neu ausgegebene Aktien aufzunehmen.

(Chronologische Tabelle)

Nehmen wir zum Beispiel David Bailey vom Bitcoin Magazine, der durch eine Private-Equity-Investition (PIPE) 563 Millionen US-Dollar aufbrachte, um Nakamoto Holdings mit KindlyMD (NAKA) im Rahmen einer Investitionsrunde in Höhe von 763 Millionen US-Dollar, die auch eine Fremdfinanzierung umfasste, zu fusionieren. Am 12. Mai 2025 kündigte das Unternehmen eine Fusion mit einer 18,7-fachen Erhöhung der Anzahl der Aktien von 6,02 Millionen Aktien auf 112,6 Millionen Aktien an. Die Aktie stieg nach der Ankündigung um mehr als 1.200%, hat aber seitdem die Hälfte ihrer Gewinne wieder abgegeben, vielleicht weil der Deal noch nicht abgeschlossen ist und das Unternehmen noch nicht wirklich begonnen hat, seine Bitcoin-Bestände aufzustocken. Trotzdem ist der Aktienkurs seit der Ankündigung der Fusion um 586,2% gestiegen.

(Chronologische Tabelle)

Diese Unternehmen sind ein Paradebeispiel für die Risiken, die mit den neuesten Trends in der Kryptowährung einhergehen, und diese Finanzierungsunternehmen sind eigentlich gehebelte Hedgefonds, die auf dem freien Markt handeln. Wenn Anleger nicht aufpassen, können sie in dem Dilemma stecken, Institutionen, die an diesen Transaktionen teilnehmen, Exit-Liquidität zu angemessenen Preisen zur Verfügung zu stellen, bevor Kryptowährungen stark ansteigen.

Tatsächlich sagte ein Investor, der an mehreren dieser Geschäfte beteiligt war, anonym in einem Interview mit Unchained: "Es ist ein kniffliges Spiel, an dem die meisten Kleinanleger nicht teilnehmen sollten. Es ist ein Spiel zwischen institutionellen Anlegern und Hedgefonds. ”

PIPE Finanzierungstraum

Nicht alle derartigen Transaktionen werden die gleichen Alarmglocken auslösen wie BitMine, Asset Entities, Satoshi Nakamoto und SRM. Es gibt mehrere Faktoren, die beim Handel berücksichtigt werden müssen. Zum Beispiel müssen Unternehmen, die am Handel teilnehmen, in der Regel ausstehenden Aktien (die Anzahl der Aktien, die auf dem freien Markt zum Verkauf stehen) und Penny Shares mit einem geringen Gesamtangebot ähneln. Alle vier Unternehmen erfüllen dieses Kriterium.

Dann muss der PIPE-Handel auftauchen und beide Zahlen deutlich steigen lassen. Wie in der folgenden Grafik zu sehen ist, erfüllen nicht alle Finanzierungen die Kriterien. Zum Beispiel sammelte die Trump Media Group (DJT) am 27. Mai 1,5 Milliarden US-Dollar über PIPE ein (als Teil eines 2,5-Milliarden-Dollar-Deals, der 1 Milliarde US-Dollar an nicht wandelbaren Schuldtiteln beinhaltete), aber der Aktienkurs wurde kaum beeinflusst. Tatsächlich ist sie auch gefallen. Im Vergleich zu den vorherigen drei Unternehmen stellt die Neuemission von 55,86 Millionen Aktien nur einen Anstieg von 25,32 % gegenüber den bestehenden 220,62 Millionen Aktien dar.

(Chronologische Tabelle)

(Pressemitteilung des Unternehmens und SEC-Einreichung)

Wenn diese Bestände die Verkaufsbedingungen erfüllen, wird das Anzünden der Sicherung zum Schlüssel. Im Gegensatz zu Aktien, die über einen typischen Börsengang verkauft werden, sind Aktien, die über eine PIPE verkauft werden, nicht sofort liquide, da sie keine Registrierung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) erfordern. Der Registrierungsprozess ist, wenn ein Unternehmen ein Registrierungsformular, in der Regel ein S-1- oder S-3-Dokument, bei der Aufsichtsbehörde einreicht, das alle Informationen enthält, die ein Anleger benötigt, um eine fundierte Kaufentscheidung zu treffen, wie z. B. die Aussichten des Unternehmens, die Verwendung der Erträge, Risikofaktoren usw.

Für PIPE-Unternehmen, insbesondere solche mit Sitz in den Vereinigten Staaten (ausländische Unternehmen haben leicht unterschiedliche Anforderungen und Formulare), ist der typische Weg die Einreichung des Formulars S-3, da diese Unternehmen bereits börsennotierte Unternehmen sind und weniger Arbeit haben, das Formular auszufüllen.

In den meisten Fällen versprechen Unternehmen, die über PIPE Geld sammeln, den Anlegern, so schnell wie möglich eine Registrierungserklärung einzureichen. Denn welcher Anleger möchte schon, dass sein Vermögen gesperrt wird? Nehmen Sie zum Beispiel diese Unternehmenspräsentation von Nakamoto/KindlyMD. In der folgenden Folie verspricht das Unternehmen, dass potenzielle Investoren so schnell wie möglich S-3-Dokumente einreichen werden, und weist darauf hin, dass es keine Sperrfrist für PIPE-Investoren gibt. Das Unternehmen war nicht in der Lage, vor dem Abschluss der Fusion, die voraussichtlich im laufenden Quartal abgeschlossen wird, eine Registrierungserklärung einzureichen.

(Nakamoto/KindlyMD)

Eine unglückliche Begegnung in der Geschichte von PIPE

Zwei wichtige warnende Beispiele, die Anleger beachten müssen, sind Solanas Vermögensverwaltungsgesellschaft Upexi (UPXI) und das auf Ethereum fokussierte Sharplink (SBET). Beide Unternehmen sammelten über PIPE riesige Geldsummen ein, und ihre Aktienkurse fielen nach dem Börsengang erheblich.

(Chronologische Tabelle)

Sharplink sammelte 425 Millionen US-Dollar ein und gab weitere 58,7 Millionen Aktien aus, was einem Anstieg von 8.893 % entspricht, zusätzlich zu den bestehenden 659.680 Aktien. Am 12. Juni reichte das Unternehmen ein Formular namens S-ASR ein, das den Aktienkurs einbrechen ließ. Der S-ASR ist eine Art S-3-Registrierungsformular, jedoch mit einer kleinen Wendung – da das Unternehmen ein bekannter etablierter Emittent (WKSI) ist, können die Aktien sofort verkauft werden, was es dem Unternehmen im Wesentlichen ermöglicht, private Investmentverkäufe, wie z. B. PIPEs, zu tätigen.

Ähnlich erging es Upexi, einem Unternehmen, das zuvor im Proptech-Geschäft tätig war und sich in diesem Frühjahr als Finanzunternehmen von Solana neu positionierte. Das Unternehmen sammelte 100 Millionen US-Dollar über PIPE ein und erhöhte anschließend sein ausstehendes Aktienkapital von 1,34 Millionen Aktien auf 35,97 Millionen Aktien, was einer Steigerung um das 25,69-fache entspricht. Die S-1-Einreichung des Unternehmens, die am 23. Juni in Kraft trat, wird durch den Rückgang des Aktienkurses in der obigen Grafik deutlich veranschaulicht.

Die Führungskräfte von Sharplink reagierten nicht auf Interviewanfragen über den Rückgang der Aktienkurse, aber Upexi plante ein Interview mit Brian Rudick, dem neuen Chief Strategy Officer. Auf die Frage, ob er einen solchen Rückgang nach Erlass des wirksamen Bescheids erwartet habe, antwortete er, dass dies immer möglich sei. "Für uns ist es nicht klar, wenn wir PIPE erhöhen, ob jeder daran festhalten wird oder ob der Markt nur über einen möglichen Ausverkauf besorgt ist (von fast allen 15 Krypto-VC-Firmen von PIPE)", sagte Rudick, "Wir wissen, dass es immer eine Möglichkeit gibt." Aber um so schnell wie möglich in den Markt einzusteigen, denke ich, dass die Möglichkeit eines Ausverkaufs für uns ein Kompromiss ist, den wir natürlich eingehen wollen. ”

In der Tat kann dieser Ausverkauf notwendig sein, um dem Markt ausreichend Liquidität für die tatsächliche Kursfindung der Aktie zuzuführen.

Was Finanzunternehmen und Investoren tun können

Angesichts der Präzedenzfälle von Sharplink und Upexi scheint es unvermeidlich, dass Bitmine, Asset Entities und SRM eine ähnliche Übergangsphase durchlaufen müssen. Und es sieht so aus, als könnten sie nicht verhindern, dass das passiert.

Ein Anwalt, der mit solchen Geschäften vertraut ist und mit Unchained unter der Bedingung der Anonymität sprach, sagte: "Sie können [eine Vereinbarung treffen, um den Leuten den Verkauf zu verbieten]. Ich denke, der Grund, warum du das tust, ist, diese Oberflächlichkeit zu vermeiden. Einige Leute mögen sagen: "Wir wollen sowieso nicht verkaufen, wir sind damit einverstanden, für eine Weile eingesperrt zu sein", und vielleicht wird es den Menschen oberflächlich betrachtet Seelenfrieden geben. Wenn Sie eine große Gruppe wie diese haben, kann es schwierig sein, sie zu verwalten. Würde das eigentlich jeder tun? Ich bezweifle es, aber wenn das den Markt beruhigt, können Sie das wahrscheinlich auch. ”

Die nächstbeste Hoffnung für Anleger besteht also vielleicht darin, diese Aktien zu halten, um die Zahlung von Einkommenssteuern zugunsten günstigerer Kapitalertragssteuern zu vermeiden. Ein Investor von Upexi und Sharplink, der ebenfalls anonym bleiben wollte und behauptete, dass er seine Anteile an den beiden Unternehmen nicht verkauft habe, formulierte seine Gedanken so: "Aus steuerlicher Sicht ist es ineffizient, ständig zu kaufen und zu verkaufen. Sie verlieren nur kurzfristige Kapitalgewinne, so dass Sie mit 40 % der Steuer haften. Wenn Sie long ausgerichtet sind und glauben, dass die NAV-Prämie in etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben wird, werden Sie wahrscheinlich nur 20 % Steuern sparen. ”

Aber es gibt auch zwei Probleme mit dieser Theorie. Erstens können Anleger in Panik verkaufen, wenn sie glauben, dass jemand anderes mit dem Verkauf von Aktien beginnen könnte. Mit anderen Worten, sie wollen vielleicht nicht die ersten sein, die die Aktie verkaufen, aber sie haben auch nichts gegen den zweiten. Zweitens, wenn ein Unternehmen auf der Grundlage der wenigen zuvor ausstehenden Aktien eine große Position aufgebaut hat, muss nicht jeder die Aktie verkaufen, um den Aktienkurs nach unten zu treiben.

Vielleicht ist es die beste Option, die Finanzierungsquellen zu diversifizieren, wenn Unternehmen diese Anleihen ausgeben. Jede Option hat ihre Vor- und Nachteile. PIPE bietet eine einfache Möglichkeit, in kurzer Zeit einen großen Geldbetrag zu sammeln. Dies hilft, eine Übergewichtsstrategie in Gang zu bringen. Aber es hat auch das Potenzial, eine große Verkaufsbarriere zu schaffen. Emittenten können verschiedene Möglichkeiten ausprobieren, um ihre Aktien zu verkaufen, z. B. ihre Aktien bei der Securities and Exchange Commission (SEC) vorzuregistrieren, aber dies kann länger dauern, um die erforderlichen Mittel aufzubringen. Heute verfolgen immer mehr Unternehmen einen hybriden Ansatz, bei dem sie ein Drittel ihres Kapitals über PIPE aufbringen können, der Rest kommt aus Wandelanleihen oder Kreditfazilitäten. Diese können den Verkaufsdruck verzögern, erhöhen aber auch die Verschuldung der Bilanz, was problematisch sein kann, wenn die Aktienkurse fallen.

Aber in dieser Welt, in der Skalierung von größter Bedeutung ist, werden Unternehmen immer den Druck spüren, so schnell wie möglich Kapital zu beschaffen, was bedeuten kann, dass sie alles auf PIPE setzen. Der Markt wird weiterhin eine "Wildwest"-Situation bieten, daher sollten Anleger den Ratschlägen institutioneller Anleger folgen. "Warten Sie, bis Sie genügend Liquidität haben, bevor Sie kaufen. Man sollte nicht spekulieren, wie stark die Prämie im Verhältnis zum Nettoinventarwert steigen wird. Sie sollten auf die volle Liquidität und die Effizienz der Marktpreise warten. ”

Vertreter von Sharplink, Bitmine, Asset Industries, Nakamoto/KindlyMD und SRM Entertainment beantworteten entweder keine Fragen oder wurden nicht interviewt.